恒生银行(0011.HK)非息和计提拖累营收利润不及预期

[Table_yejiao1] 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) [Table_yemei1] 热点速评 Flash Analysis [Table_summary] (Please see APPENDIX 1 for English summary) 事件 恒生银行（11.HK）发布 2022 年中期业绩报告。 点评 22H1 营收及利润：  营收同比增速为-13.7%，低于彭博一致预期的-13.1%，主要因为非息收入的大幅下降，其中： o 净利息收入同比增速为 4.0%，高于彭博一致预期的-22.2%。 o 非利息收入同比增速为-52.5%，远低于彭博一致预期的 6.8%，其中净手续费收入减少下降 29%，主要原因为投资者情绪低迷下对于理财产品的低需求。  成本收入比同比上升 9.9pct 至 48.9%。  归属于普通股股东的净利润同比下降 46.3%。 22H1 净息差及存贷款增长：  NIM 环比 2021H2 上升 4bp 至 1.52%。 22H1 各业务线收入拆分：  财富和个人银行业务收入同比下降 25.4%，主要受金融市场的波动加剧和低迷的投资者情绪影响，其中市场波动对寿险投资组合的不利影响及利率上升带来的营业收入损失为 21.27 亿港币，占总跌幅的 85%。  商业银行业务收入同比下降 3.7%，主要为疫情封锁政策下业务活动受到阻碍，及内地商业房地产市场对贷款费用收入的不良影响所致。  全球银行和市场业务收入同比增长 4.8 %，主要因为交易团队在金融市场动荡的情况下，采取迅速有效的行动抓住了创收机会。 22H1 资产质量：  计提信用损失准备 20.96 亿港币，高于彭博一致预期的 5.13 亿港币，主要原因为针对内地商业地产情况增加了计提信用损失。  不良贷款率为 1.92%，高于彭博一致预期的 1.08%。 22H1 股息、CET1 充足率、ROE 及 ROA：  每股股息为 1.400 港币，低于彭博一致预期的 1.667 港币。  22H1 核心一级资本（CET1）充足率环比 2021H2 下降 1.3pct 至 14.6%。  年化净资产收益率（ROE）同比下降 4.7pct 至 5.2%，年化资产回报率（ROA）同比下降 0.5pct 至 0.5%。 风险 全球经济增长高/低于预期；加息幅度高/低于预期，资产质量超出/不及预期。 [Table_Title] 研究报告 Research Report 1 Aug 2022 恒生银行 Hang Seng Bank (11 HK) 非息和计提拖累营收利润不及预期 Weak Non-interest income and High Provision Lead to Results Miss 林加力 Jiali Lin Nicole Zhou, CFA jiali.lin@htisec.com nicole.q.zhou@htisec.com 股票报告网 1 Aug 2022 2 [Table_header1] 恒生银行 (11 HK) 资料来源：恒生银行 2022 年中报，Bloomberg，海通国际 22H1Act.22H1Est.21H1Act.Red BeatGreen MissYellow InlineRevenue14,94415,05517,326YoY%-13.7%-13.1%Wealth and Personal Banking7,3789,895YoY%-25.4%Commercial Banking4,4404,612YoY%-3.7%Global Banking and Markets2,8362,705YoY%4.8%Other290114YoY%154.4%Net interest income12,3569,24411,883YoY%4.0%-22.2%Noninterest income2,5885,8115,443YoY%-52.5%6.8%Total provision-2,096-513-339Cost efficiency ratio48.9%39.0%YoY9.9%Net profit attributable to common shareholders4,7048,767YoY%-46.3%NIM1.52%1.51%V.S 2021H20.04%22H1Act.22H1Est.21H1Act.Red BeatGreen MissYellow InlineAnnualized ROE5.2%9.9%YoY-4.7%Annualized ROA0.5%1.0%YoY-0.5%CET1 ratio14.60%15.80% vs 2021H2-1.30%DPS1.40001.66672.2000NPL ratio1.92%1.08%0.69%V.S 2021H20.88%股票报告网 1 Aug 2022 3 [Table_header1] 恒生银行 (11 HK) 图1 恒生银行 (11.HK) forward 1-year P/B 资料来源：Wind，海通国际 050100150200250300350H股收盘价2.1x1.8x1.5x1.2x0.9x股票报告网 1 Aug 2022 4 [Table_header2] 恒生银行 (11 HK) APPENDIX 1 Summary Event: HSB (11 HK) released the 22H1 earnings report. Review:  Revenue growth was -13.7% YoY, lower than Bloomberg consensus forecast of -13.1%, net profit attributable to common stockholders decreased by 46.3% YoY.  Wealth and Personal Banking, Commercial Banking, Global Banking and Markets revenue growth were -25.4%, -3.7%, and 4.8% YoY, respectively.  CET1 ratio decreased 1.3pct to 14.6% QoQ; ROE decreased 4.7pct to 5.2% YoY; ROA decreased 0.5pct to 0.5%. Risk: global economic growth faster