合成纤维及树脂行业深度分析：原料国产化推进打开尼龙行业长期成长空间

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 原料国产化推进打开尼龙行业长期成长空间 ■PA6 及 PA66 占主导，民用及工业用下游广泛应用：尼龙作为一种重要的高分子材料，在服装、汽车、国防、航天等多个领域具有广泛应用。PA6 和 PA66 在尼龙产品中占主导地位，约占总消费量的 90%，其中又以 PA6 更为常见。当前 PA6 较多地用做锦纶纤维，在服装、箱包等民用方面以及轮胎帘子布、传送带等产业用方面广泛应用，此外其作为工程塑料原料及双向拉伸尼龙薄膜料在电子器件、汽车、薄膜等领域也具有较多应用。与 PA6 相似，PA66 下游同样可分为民用及工业用，当前主要作为工业用丝在汽车轮胎、帘子布等工业及军用领域广泛应用。值得注意的是，在民用方面，PA66 从抗拉强度、柔软性及耐磨性等方面都具有显著优势，因此相较于 PA6 能够满足更高要求。 ■需求端：下游锦纶纤维、汽车轻量化及风电带来需求空间：民用方面，锦纶纤维作为化纤领域重要组成，未来对传统棉质面料的替代作用有望不断显现，此外随着全民对运动的关注度逐步增加，终端运动相关产品，特别是女性运动产品所面临需求的增加有望为 PA6 及 PA66 带来较大需求。而在工业用方面，未来新能源汽车快速发展有望带动汽车行业景气上行，叠加汽车轻量化及“以塑代钢”趋势逐步推进，PA下游工程塑料有望面临较大需求空间；此外在另一个新能源领域风力发电方面，PA 作为热塑性树脂有望受益于其生产效率高、成本低、可多次回收利用等优势对热固性树脂形成替代，从而成为风机叶片基体树脂理想材料，未来风电行业快速发展有望为 PA 带来需求增量。 ■原料端：原料国产替代推进，掣肘发展因素逐步消除：PA6 以己内酰胺为主要原料，已实现国产化，而 PA66 则以己二酸和己二胺为直接原料，其中己二胺主要采用己二腈进行生产，近期我国己二腈国产化步伐持续推进，未来随着相关产能逐步落地，PA66 原材料成本有望大幅降低，应用场景也有望随着成本下降而打开。 ■投资建议：我国尼龙行业有望进入快速发展阶段，相关龙头企业有望充分受益。建议关注：台华新材、聚合顺、中国化学等。 ■风险提示：相关项目建设不及预期，下游行业景气不及预期，行业政策落地不及预期等 Table_Tit le 2022 年 08 月 01 日 合成纤维及树脂 Table_BaseI nfo 行业深度分析 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 首次评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 605166 聚合顺 买入-A Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind 资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 9.27 21.28 4.81 绝对收益 2.25 25.12 -8.52 张汪强 分析师 SAC 执业证书编号：S1450517070003 zhangwq1@essence.com.cn 010-83321072 相关报告 -3%15%33%51%69%87%105%123%2014-092015-012015-05石油石化 沪深300 行业深度分析/合成纤维及树脂 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. PA6 及 PA66 占据尼龙主体，民用及工业用下游普遍应用................................................... 4 1.1. PA6：锦纶纤维性能优良，民用领域广泛应用 ............................................................ 4 1.2. PA66：性能优良优势显著，未来发展空间广阔 .......................................................... 5 2. 需求端：锦纶纤维逐步发展替代棉纱，汽车轻量化及风电带来增量 .................................... 6 2.1. 民用领域：锦纶纤维稳步发展，全民健身增加需求.................................................... 6 2.1.1. 合成纤维重要组成，替代纯棉有望持续 ............................................................ 7 2.1.2. 全民运动关注提升，优良性能引发关注 ............................................................ 8 2.2. 工业用领域：新能源下游快速发展，工程塑料需求空间广 ......................................... 9 2.2.1. 新能源汽车快速发展，“以塑代钢”逐步推进..................................................... 10 2.2.2. 风力发电亟待发展，风电叶片扩大需求 .......................................................... 13 2.2.3. 满足设备减重需求，建筑领域应用广泛 .......................................................... 14 3. 原料端：己内酰胺国产化实现促发展，己二腈国产化之风已然兴起 .................................. 15 3.1. PA6：己内酰胺实现突破，原料限制逐步消失 .......................................................... 15 3.2. PA66：己二腈国产化推进，原料国产突破掣肘 ........................................................ 16 4. 投资建议.......................................................................................................................... 18 5. 风险提示.......................................................................................................................... 19 图表目录 图 1：PA6 下游应用 ............................................................................................................... 4 图 2：PA66 下游应用 .........................