餐饮行业一文看懂特海国际招股书：海底捞海外独立IPO，10年百店出海

海底捞海外独立IPO，10年百店出海2022年07月28日——一文看懂特海国际招股书行业一般研究姓名：刘越男（分析师）邮箱：liuyuenan@gtjas.com电话：021-38677706证书编号：S0880516030003姓名：陈京（研究助理）邮箱：chenjing024772@gtjas.com电话：0755-23976115证书编号：S0880121080066 股票报告网2请参阅附注免责声明•分拆自海底捞，海外开设近百家餐厅。公司主要负责海底捞集团在大中华区以外的海外餐厅经营业务。2012年在新加坡开设首家餐厅，截至2022年3月31日，公司已在四大洲的11个国家开设97家餐厅。•2020年度餐厅经营受疫情影响，2021年公司营收3.1亿美元/+41.4%，超过2019年水平，2022Q1营收大幅增加至59.8%至1.1亿美元。食材成本占营收比重35%-37%，基本稳定；受疫情影响公司精简餐厅所需员工数，并优化薪酬结构，员 工成本占营收比重从2019年的48.1%降低至2022Q1的40%。整体盈利能力暂时承压，2021年亏损-1.5亿美元，2022Q1亏损2850万美元。图：公司优化员工成本占收入的比重数据来源：招股说明书、国泰君安证券研究图：2021年公司营收3.1亿美元，超过2019年水平特海国际：负责海底捞餐厅海外业务，运营近百家门店1.1-5.02%41.08%-10%0%10%20%30%40%50%050000100000150000200000250000300000350000201920202021营业收入（千美元）yoy（右轴）34.9%35.7%36.4%35.7%36.7%48.1%45.4%45.9%44.73%39.98%1.0%0.5%2.1%2.7%2.0%3.0%3.5%3.5%3.7%3.7%0%20%40%60%2019202020212021Q12022Q1原材料及易耗品成本占营收比重员工薪酬占营收百分比租金占营收百分比水电占营收百分比-33,019 -53,760 -150,752 -25,185 -28,499 -14.08%-23.32%-45.43%-35.15%-25.41%-50%-40%-30%-20%-10%0%(160,000)(140,000)(120,000)(100,000)(80,000)(60,000)(40,000)(20,000)02019202020212021Q12022Q1净利润(含少数股东权益)净利率图：公司盈利能力暂时承压 股票报告网3请参阅附注免责声明图：2012年开启海外扩张，2022年分拆成立数据来源：招股说明书、国泰君安证券研究发展历程：12年开设首家海外餐厅，22年分拆成立1.22012年于新加坡开设首家餐厅。2013年于美国开设首家餐厅。2015年于日本开设首家餐厅。2014年于韩国开设首家餐厅。2018年于加拿大开设首家餐厅。2019年分别于英国、泰国、越南、澳大利亚、马来西亚及印尼开设首家餐厅。2022年就重组及分拆而言，公司于开曼群岛注册成立。 股票报告网4请参阅附注免责声明图：上市后Singapore Super Hi成为集团所有营运附属公司的直接控股公司通过将海外业务由Haidilao Singapore转让予Singapore Super Hi进行重组。2022年5月特海国际注册成立；Singapore Super Hi（原海外业务持有平台）的股份转让至特海国际，转让完成后，Singapore Super Hi将成为特海国际的直接全资附属公司。ESOP为公司执行股份和奖励计划的平台。该计划旨在激励雇员、管理层等符合资格的员工留在公司并为公司提供资讯服务，预计2022年后开始实行。股权结构：全资控股Singapore Super Hi，设有股权奖励计划1.3数据来源：招股说明书 股票报告网5请参阅附注免责声明核心管理团队在海底捞集团任职多年1.4数据来源：招股说明书、国泰君安证券研究周兆呈先生自2018年加入海底捞以来，一直深入参与海底捞的战略发展、国际化运营和品牌规划；王金平先生在海底捞工作超过14年，负责监督海外餐厅的运营超过8年。刘丽女士从新加坡餐厅的服务员起步，在公司任职约10年。表：管理团队经验丰富姓名年龄职位任期主要经历周兆呈49执行董事、董事会主席兼首席执行官2022.3.25-今于2018年4月担任海底捞国际集团首席战略官，于2020年4月获委任为海底捞国际执行董事和联席公司秘书，负责协助首席执行官制定发展战略，以及海底捞国际集团的风险控制、法律事务、品牌及公共关系王金平38执行董事兼首席运营官2022.3.1-今有约14年餐饮服务领域经验，于2008年1月加入海底捞国际集团，于2010年9月担任门店经理，于2012年9月被调往新加坡，于2014年8月担任大区经理；于2021年5月起，负责管理和监督新加坡、马来西亚、澳大利亚和新西兰的业务运营，于2022年3月，获委任为海底捞国际（港澳台及海外地区）首席营运官刘丽35执行董事兼产品总监2022.3.25-今有近10年餐饮服务领域经验，于2012年10月加入Singapore Dining，于2016年4月年晋升为大堂经理，于2017年9月晋升为门店经理，于2022年3月晋升为海外产品总监，曾担任海底捞国际在中国大陆的小吃及甜点开发项目主管，并于2021年11月至2022年3月负责进行产品开发周绍华35副总裁兼大区经理2022.3.25-今有近12年餐饮服务领域经验，于2010年10月加入海底捞国际集团，于2013年1月担任新加坡项目经理协助当地的业务开拓，于2014年7月晋升为餐厅值班经理，于2016年4月晋升为门店经理，于2022年3月晋升为大区经理李璐33财务总监2022.3.25-今有近10年财务管理及控制经验；于2018年7月在海鸿达（北京）餐饮管理有限公司担任财务分析经理，于2019年12月在红火台网络科技有限公司担任副总经理及财务总监，于2021年11月重新加入海底捞国际集团，担任海外业务财务经理 股票报告网6请参阅附注免责声明•国际中式餐饮市场规模超2600亿美元，预计2026年将达到4000亿美元。2016-2019年，国际中式餐饮行业复合年度增长率为5.9%。2020与2021年受新冠肺炎疫情影响，整体市场规模有所减少。近年来，由于海外华人数量的增加，以及中华文化影响力在国际市场上不断扩大，弗若斯特沙利文预测2021年-2026年，中式餐饮国际市场规模的未来复合年增率将达到9.4%，中式餐饮在国际餐饮市场的占比将从10%增加至10.8%，2026年市场规模达4098亿美元。数据来源：招股说明书、国泰君安证券研究图：2021年后中式餐饮市场规模增长迅速行业：国际中式餐饮市场超2600亿，火锅是热门品类2.1•中式餐饮市场目前主要集中在中国移民人口众多的地区，如东南亚、东亚及北美洲。从国家角度来看，美国中式餐饮市场规模最大，为481亿美元，占中式餐饮市场整体规模的18.4%。日本、新加坡、英国及韩国紧随其后，市场规模分别为106亿美元、76亿美元、61亿美元及39亿美元，分别占到国际中餐市场