时代的破局者：中小企业的进击与蜕变——当前中证1000ETF投资价值分析

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 xml  充满活力的中小企业，多样性、差异化的经济生态，是我国经济韧性最重要的保障。我们认为，中证 1000 指数所代表的中小企业群体，汇集了一批具备核心竞争力的“专精特新”上市公司，以自主创新为核心特征，集中体现着“工匠精神”与“企业家精神”的共振。在不断进击和蜕变中，这批优质的中小企业正在成为时代的破局者。  面对以专精特新企业为代表的中小企业群体，我们认为投资策略核心围绕以从小到大的成长性，投资逻辑遵循利基战略、成本优势和基于技术的多产业布局三个维度。对应于当前，最重要的投资命题在于小企业如何融入大产业，过程中内部组织的适应和演化能力是关键评估和观察点。  中证 1000 指数（000852.SH）是代表 A 股市场中小市值公司的核心指数，与上证 50、沪深 300、中证 500 等指数形成互补，共同组成 A 股市场的主流宽基指数，形成超大盘、大盘、中盘、小盘的分层指数体系。  从指数编制方法看，中证 1000 指数选取中证 800 指数样本股以外的规模偏小且流动性好的 1000 只股票组成。中证 1000 指数因其聚焦于在中小市值股票中挖掘投资机会，与政策层面鼓励支持的“专精特新小巨人”相契合，涵盖受到市场高度关注的小而精且具备长期成长潜力的上市公司。  从行业分布来看，中证 1000 指数的成分股集中在电力设备、医药、电子、计算机等高成长的新兴科技产业和高端制造业，从二级行业来看，半导体、动力电池、医疗器械、软件开发、化学制药（创新药）是占比最高的细分行业。  从公司属性来看，中证 1000 指数所代表的上市公司群体有三个特点：年轻（公司平均上市时间和平均成立时间较短）、规模小（平均市值较小）、富有活力（民营企业占比较高）。  从历史收益来看，中证 1000 指数近十年累计收益率为 91.91%，年化收益率6.93%，在其他核心宽基指数中表现突出，近三年累计收益率达到 23.10%，表现同样优异，近一年来在市场各指数普遍大跌的背景下，中证 1000 指数仅下跌 5.40%，跌幅小于其他核心宽基指数。一个客观事实是，中证 1000 指数的超额收益在经济复苏阶段以及大跌后震荡的阶段更为突出。  从估值层面看，当前中证 1000 指数的市盈率 TTM 为 23.5x，而从历史分位数来看，中证 1000 指数即使在近期的市场反弹中有超过 30%的涨幅，近三年来市盈率分位数仅有 5.88%，近十年市盈率分位数也处在较低水平（31.45%），整体而言中证 1000 指数当前处于估值偏低区间。  从盈利层面看，中证 1000 指数的基本面优势十分明显，2021 年全年中证 1000指数的净利润增速为 33.85%，对比其他核心指数明显优势，而从今年市场对于中证 1000 指数业绩增速的一致预期来看，中证 1000 指数也以 47.9%的高增速领先其他指数，且高于当前景气度较高的创业板指（44.7%）。  从超额因子的角度看，对于中小市值群体而言，净利润增速的影响力和重要性高于其他市值群体，研发投入占比对投资收益有突出的影响力。  从产业逻辑的角度看，中证 1000 指数中创业板、科创板、和专精特新企业数量分别为 243 家、67 家和 184 家，而中证 500 和沪深 300 在这三个新兴技术板块的公司数量则相对较少。  如何正确地投资中证 1000 指数？当前，市场上规模最大，成立时间最长的中证 1000 指数基金是南方中证 1000 指数 ETF（512100.SH），成立于 2016年 9月 29 日，当前规模达到 25.03亿元，占中证 1000 指数 ETF 规模的 86.79%。而从南方中证 1000 指数 ETF 的历史表现看，具有长期收益高、持续跑赢基准、下跌阶段回撤相对较小等特点。 ■风险提示：模型测算误差、政策不及预期。 Table_Tit le 2022 年 07 月 21 日 时代的破局者：中小企业的进击与蜕变——当前中证 1000ETF 投资价值分析 Table_BaseI nfo 投资策略定期报告 证券研究报告 林荣雄 分析师 SAC 执业证书编号：S1450520010001 linrx1@essence.com.cn 彭京涛 报告联系人 pengjt@essence.com.cn 相关报告 从见龙在田到龙跃在渊：期待耐克型！ 2022-03-17 坚定战略底部：见龙在田，何时龙跃在渊？ 2022-03-13 转向阵地战：稳增长不起，则高景气难兴 2022-02-13 磨底！磨底的时候更需要耐心 2021-12-26 2 投资策略定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 掘金中小市值潜力股，中证 1000 指数有什么优势？ .......................................................... 5 1.1. 从行业层面看，中证 1000 指数涵盖众多新兴科技产业.............................................. 5 1.2. 从公司层面上看，中证 1000 指数聚集了一批年轻且富有活力的未来新星.................. 6 1.3. 从超额收益因子层面：围绕成长认知，研发投入是重要标志...................................... 9 2. 中证 1000 指数投资价值之一：长期收益较高，经济修复阶段占优 ....................................11 3. 中证 1000 指数投资价值之二：当前业绩增长强劲且估值水平处于低位 ............................ 14 4. 中证 1000 指数投资价值之三：围绕专精特新，具备强产业逻辑驱动................................ 19 5. 如何正确地投资中证 1000 指数——关注南方中证 1000 ETF ........................................... 22 图表目录 图 1：中证 1000 指数股指期货合约 ........................................................................................ 4 图 2：中证 1000 指数股指期权合约 ........................................................................................ 4 图 3：4 月 27 日市场反弹以来中证 1000 指数持续跑赢市场其余核心指数 .............................. 4 图 4：中证 1000 指数成分一级行业分布情况 ................................................