基金经理深度报告之华商基金张永志：更坚的盾，更利的矛，“固收+”2.0的晋级之路

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 更坚的盾，更利的矛，“固收+”2.0 的晋级之路 基金经理深度报告之华商基金张永志 [Table_Summary] [Table_Summary] 报告摘要 基本信息：16 年投研经历，近 12 年基金管理经历的老将基金经理 张永志先生拥有 16 年固收市场投研经历，近 12 年基金经理经历，目前管理 8 只产品：2 只纯债型、4 只偏债型、2 只偏债混合型基金，规模合计 98.4 亿元 绩效分析：年化业绩 6.22%，超额 1.66%，长短期业绩均居前 20% 业绩表现：高回报高胜率，年化业绩 6.22%，超额同业 1.66% 同业排名：长期、短期均居同业前 20%，近三年年度业绩均居前 20% 产品布局：更坚的盾，更利的矛，“固收+”2.0 的晋级之路 从张永志管理的产品线看，其深耕“固收+”领域投资，涵盖一级债基、可转债基金、二级债基和偏债混合型基金，从产品风险收益特征看，既有以收益最大化为目标的产品，同时也有更加注重波动率和回撤控制，满足风险偏好更低的投资者的产品 股票资产投资：股债配置能力突出，中小盘价值型投资风格 资产配置：平均股票仓位 13.79%，年化资产配置超额贡献 1.47% 行业配置：高度集中，长期偏好周期，近期增配周期和金融 风格配置：中小盘价值型投资风格，长周期上从成长向价值切换 重仓持股：集中持股，换手率较高，近期偏好高股息率公司 债券资产投资：转债投资为特色，券种配置尤其是转债贡献高 组合杠杆率：平均杠杆率 122%， 2013 至 2014 年债券牛市期大幅提升杠杆率 券种配置：转债投资为特色，2019 年至今转债配置累计贡献超额收益 13.3% 业绩归因：股债配置与 Alpha 为核心，2019 年以来每半年 Alpha为 2.4% 总体业绩归因：2019 年以来平均半年 Alpha 为 2.4% 行业配置贡献：高度集中且在周期行业上的成功投资贡献超额收益 风格配置贡献：风格配置贡献不大，与偏债型基金持平 Alpha 贡献：Alpha 为最核心贡献，2019 年以来平均每半年超额1.9% 风险提示：报告内容均来自公开数据和依据公开数据的模型分析，不代表未来表现，不涉及基金评价业务，不构成基金投资建议 基金研究报告 证券分析师：马自妍 电话：010-88321787 E-MAIL：mazy@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190519070001 [Table_Title] [Table_Message] 2022-7-5 基金研究报告 基金研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 基金研究报告 P2 更坚的盾，更利的矛，“固收+”2.0 的晋级之路 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 目录 一、基本信息：16 年投研经历，近 12 年基金管理经历的老将基金经理 ........................................................ 4 二、绩效分析：年化业绩 6.22%，超额同业 1.66%，长短期业绩均居前 20% ................................................. 5 （一）、业绩表现：高回报高胜率，年化业绩 6.22%，超额同业 1.66% ............................................................................... 5 （二）、同业排名：长期、短期业绩均居同业前 20%，近三年年度业绩均居前 20% ........................................................ 6 三、产品布局：更坚的盾，更利的矛，“固收+”2.0 的晋级之路 ...................................................................... 7 四、股票资产投资：股债配置能力突出，中小盘价值型投资风格 .................................................................. 9 （一）、资产配置：平均股票仓位 13.79%，年化资产配置超额收益贡献 1.47% ................................................................. 9 （二）、股票资产行业配置：行业配置高度集中，长期偏好周期行业，近期增配周期和金融，减配制造 ................... 10 （三）、股票资产风格配置：中小盘价值型投资风格，长周期上从成长向价值切换 ...................................................... 14 （四）、重仓持股：集中持股，换手率较高，近期偏好高股息率公司 .............................................................................. 16 五、债券资产投资：转债投资为特色，券种配置尤其是转债配置贡献颇多 ..................................................17 （一）、组合杠杆率：平均杠杆率 122%， 2013 至 2014 年债券牛市期大幅提升杠杆率................................................. 17 （二）、券种配置：转债投资为特色，累计贡献超额收益 13.3% ....................................................................................... 18 六、业绩归因：股债配置与 Alpha 为核心，2019 年以来每半年 Alpha 为 2.4% .............................................20 （一）、总体业绩归因：2019 年以来平均半年 Alpha 为 2.4% ............................................................................................. 20 （二）、行业配置贡献：高度集中且在周期行业上的成功投资贡献超额收益 .................................................................. 21 （三）、风格配置贡献：风格配置贡献不大，与偏债型基金持平 ....................