玉米半年报：越过山丘，玉米何时再回首

2022 农产品事业部 玉米半年度报告 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1448 号 研究员： 陈春雷 从业资格证号： F3032143 投资咨询资格证号： Z0014352 电话：025-68908477 邮箱： chenchunlei@ftol.com.cn 农产品事业部半年度报告 玉米半年报：越过山丘，玉米何时再回首 摘要： 2022 年上半年玉米价格重拾上涨走势，走出一波小牛，创历史新高；随后陷入深度调整，几乎抹平年内涨幅。展望 2022 年下半年： 供应方面：新季种植结构调整，国内玉米产能不足，种植成本等上涨。在社会去库的大环境下，小麦等谷物替代受限，进口的补充显得愈加重要；在国际局势动荡影响下，国际供需格局改变和进口成本提升对国内的影响增加，美联储加息应对通胀对能源等大宗的影响传导不宜忽视。 需求方面： 生猪产能恢复常态后，猪价自低位缓慢回升，养殖利润长期亏损致生猪产能调整；禽类养殖逐渐回升；水产养殖维持旺季增长；整体上饲料需求稳中稍弱，下半年旺季有望走强。深加工方面深受下游疲弱的影响，前期疫情多点频发，深加工开机率整体偏低；随疫情控制，下游需求有望好转；不过政策趋向限制用粮的深加工产能增长空间。 技术方面：长期上涨趋势仍在 结论： 下半年玉米价格存支撑，或回归高位震荡 风险点： 国际局势恶化；极端天气；新冠疫情等 mNyRvNmRmOvNoPsQnPwOnP9PdN8OsQmMmOsQjMmMrOiNrRoM6MnMtNMYoPqNuOmQqO目录 一、行情回顾........................................................ 5 （一）玉米期价新高后调整 ........................................ 5 （二）玉米基差走强回归 .......................................... 6 二、供应紧平衡，外部影响增加........................................ 7 （一）新作玉米产能有待提升 ...................................... 7 （1）国内玉米供应能力不足.................................... 7 （2）新粮综合成本逐年上升.................................... 8 （二）进口玉米补充作用重要 ...................................... 9 （1）玉米等谷物进口维持高位.................................. 9 （2）外部局势等扰动增强..................................... 10 （三）谷物替代有局限 ........................................... 11 三、需求放缓，存恢复预期........................................... 12 （一）饲料需求稳中稍弱 ......................................... 12 （1）生猪产能趋向稳定....................................... 13 （2）禽料需求好转........................................... 15 （3）水产爆发，反刍微增..................................... 16 （二）深加工需求或好转 ......................................... 17 （1）淀粉深加工开机率偏低................................... 17 （2）政策限制产能增长....................................... 18 四、总结与展望..................................................... 19 图目录 图 1 玉米主力合约日 K 线走势...................................... 5 图 2 玉米淀粉主力合约日 K 线走势.................................. 6 图 3 鲅鱼圈玉米主力基差走势...................................... 6 图 4 近年国内玉米播种面积及总产量变化............................ 8 图 5 近年国内玉米、大豆播种面积对比.............................. 8 图 6 近年国内玉米种植部分成本对比................................ 9 图 7 国内进口玉米月度情况....................................... 10 图 8 国内进口大麦、高粱及小麦月度情况........................... 10 图 9 国内进口美玉米到岸成本与两港玉米价格对比................... 11 图 10 国内玉米与小麦价格对比.................................... 12 图 11 国内玉米与高粱价格对比.................................... 12 图 12 国内工业饲料总产量........................................ 13 图 13 国内生猪与能繁母猪存栏情况................................ 14 图 14 国内生猪外三元价格........................................ 14 图 15 国内生猪养殖利润.......................................... 14 图 16 国内生猪饲料产量.......................................... 15 图 17 国内在产蛋鸡存栏（亿羽）.................................. 15 图 18 国内禽料总产量............................................ 16 图 19 国内水产料总产量.......................................... 16 图