交通运输行业简评报告：《国家公路网规划》发布——关注投资退出机制

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 张功 交运行业首席分析师 SAC 执证编号：S0110522030003 zhanggong1@sczq.com.cn [Table_Chart] 市场指数走势（最近 1 年） 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]  首创证券交运行业 2022 年中期报告：拐点已现，修复行情启动  首创证券快递行业深度剖析：看懂行业的β＋α  核心观点 [Table_Summary] ⚫ 2022 年 7 月 12 日，国家发改委官网发布了《国家公路网规划》全文，规划目标中提出，到 2035 年，基本建成覆盖广泛、功能完备、集约高效、绿色智能、安全可靠的现代化高质量国家公路网，形成多中心网络化路网格局，实现国际省际互联互通、城市群间多路连通、城市群城际便捷畅通、地级城市高速畅达、县级节点全面覆盖、沿边沿海公路连续贯通。 ⚫ 供给端：国家公路网规划总规模约 46.1 万公里，由国家高速公路网和普通国道网组成，其中国家高速公路约 16.2 万公里（含远景展望线约0.8 万公里），普通国道约 29.9 万公里。截至 2021 年底，国家高速公路已建成 12.4 万公里、在建约 1 万公里、待建约 2.8 万公里，分别占77%、6%和 17%；普通国道目前一级公路约 5.9 万公里、二级公路约15.6 万公里、三级公路约 4.7 万公里、四级公路约 2.2 万公里、等外及无路路段约 1.5 万公里，二级及以上公路占比约为 72%、三级和四级公路占比约为 23%，等外及无路路段占比约为 5%。 ⚫ 需求端：公路货运暂受疫情影响，尚在恢复阶段，其他交通方式替代叠加疫情影响导致公路客运数据逐年下滑。货运方面，受疫情影响导致 2020 年以来公路货物运输量和公路货运周转量双下滑，但是未来随着疫情影响逐渐散去以及随着制造业、服务业的强劲复苏，公路货运将得到长足发展；客运方面，受疫情影响以及其他客运方式替代作用导致公路旅客运输量和公路旅客周转率逐年下降。其他客运方式中，铁路客运的主要优势体现在时间因素、地理因素等，其中高铁客运对于公路客运的影响最大;民航客运的主要优势体现在低票价的分流效应。 ⚫ 投资建议：重点关注收费高速公路 REITS 项目。《规划》指出要改革创新投融资政策，进一步完善多渠道、多层次、多元化投融资模式。强化资金保障能力，落实事权支出责任，鼓励吸引社会资本参与国家公路建设。积极盘活存量资产，鼓励在高速公路领域稳妥开展基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点，形成存量资产与新增投资的良性循环。调整收费公路政策，适时修订公路法、收费公路管理条例等法律法规，促进公路可持续健康发展。重点关注快递物流“两进一出”项目。《规划》指出要依托国家公路网发展通道经济，注重与沿线旅游、制造、物流、电子商务等关联产业深度融合发展，引导优化区域产业布局，促进产业链供应链安全稳定。 ⚫ 风险提示：疫情等导致底层资产经营不及预期；路网分流使收入不及预期；相关支持政策落地不及预期。 、-0.4-0.200.212-Jul22-Sep3-Dec13-Feb26-Apr7-Jul交通运输沪深300 [Table_Title] 《国家公路网规划》发布——关注投资退出机制 [Table_ReportDate] 交通运输 | 行业简评报告 | 2022.07.12 股票报告网 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 1 发改委发布《国家公路网规划》 2022 年 7 月 12 日，国家发改委官网发布了《国家公路网规划》（下文简称《规划》）全文，规划目标中提出，到 2035 年，基本建成覆盖广泛、功能完备、集约高效、绿色智能、安全可靠的现代化高质量国家公路网，形成多中心网络化路网格局，实现国际省际互联互通、城市群间多路连通、城市群城际便捷畅通、地级城市高速畅达、县级节点全面覆盖、沿边沿海公路连续贯通。 国家公路网规划总规模约 46.1 万公里，由国家高速公路网和普通国道网组成，其中国家高速公路约 16.2 万公里（含远景展望线约 0.8 万公里），普通国道约 29.9 万公里。截至 2021 年底，国家高速公路已建成 12.4 万公里、在建约 1 万公里、待建约 2.8 万公里，分别占 77%、6%和 17%。此外，随着交通量的增长，预计未来约有 3 万公里繁忙路段需要扩容改造。普通国道目前一级公路约 5.9 万公里、二级公路约 15.6 万公里、三级公路约 4.7 万公里、四级公路约 2.2 万公里、等外及无路路段约 1.5 万公里，二级及以上公路占比约为 72%、三级和四级公路占比约为 23%，等外及无路路段占比约为 5%。预计未来约有 11 万公里普通国道需要建设和改造。 图 1 国家高速公路网布局方案图 资料来源：发改委，首创证券 注：国家高速公路网由 7 条首都放射线、11 条北南纵线、18 条东西横线，以及 6 条地区环线、12 条都市圈环线、30 条城市绕城环线、31 条并行线、163 条联络线组成。 公路货运暂受疫情影响，尚在恢复阶段，其他交通方式替代叠加疫情影响导致公路客运数据逐年下滑。货运方面，受疫情影响导致 2020 年以来公路货物运输量和公路货运周转量双下滑，但是未来随着疫情影响逐渐散去以及随着制造业、服务业的强劲复苏，公路货运将得到长足发展；客运方面，受疫情影响以及其他客运方式替代作用导致公路股票报告网 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 2 旅客运输量和公路旅客周转率逐年下降。其他客运方式中，铁路客运的主要优势体现在时间因素、地理因素等，其中高铁客运对于公路客运的影响最大;民航客运的主要优势体现在低票价的分流效应。 图 1 普通国道网布局方案图 资料来源：发改委，首创证券 注：由 12 条首都放射线、47 条北南纵线、60 条东西横线和 182 条联络线组成 图 3 建国以来公路客货运输量 资料来源：Wind，首创证券 050000010000001500000200000025000003000000350000040000000500000100000015000002000000250000030000003500000400000045000001949年1951年1953年1955年1957年1959年1961年1963年1965年1967年1969年1971年1973年1975年1977年1979年1981年1983年1985年1987年1989年1991年1993年1995年1997年1999年2001年2003年2005年2007年2009年2011年2013年2015年2017年2019年2021年公路货物运输量（左轴，万吨）公路旅客运输量（右轴，万人）股票报告网 行业简评报告  证券研