金圆股份(000546)战略转型锂资源，将迎二次腾飞

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 建筑材料 水泥 战略转型锂资源，将迎二次腾飞 一年该股与沪深 300 走势比较 [Table_Summary] 报告摘要 战略转型锂资源，捌千错盐湖项目已开工，带动公司再次腾飞。公司以建材业务起家，2015 年转型环保危废行业，2021 年开始战略转型新能源行业。继公司重新定位发展战略后，未来利润主要贡献业务将会是新能源材料业务，公司将围绕碳酸锂业务打造“上游开采，下游回收，双轮驱动战略”的运行模式，实现锂资源开发和回收的一体化布局。2021 年 9 月以来，拟收购锂源矿业、辰宇矿业旗下盐湖，其中锂源矿业的捌千错盐湖项目已落定。根据公司官网，捌千错项目首批 3 台电化学脱嵌装置于 2022 年 5 月 20 日顺利产出富锂液，已稳定运行超 30 天，并已产出合格的碳酸锂产品。此外，公司积极拓展锂盐资源，国内主要以西藏地区的锂盐湖为主，国外主要以阿根廷等锂三角国家为主，不局限于盐湖开发，在废旧锂电池回收领域等也有布局。 预计 2022-2025 全球锂资源保持紧平衡。根据电池需求测算碳酸锂的需求量，我们预计 2025 年全球锂资源需求量将达到 164 万吨 LCE当量。而产量方面，锂矿、盐湖等多种提锂方式的产能释放，预计 2025年全球锂资源需求将达到 159 万吨，缺口为 5 万吨，保持紧平衡状态。 投 资 建 议 ： 我 们 预 计 2022-2024 年 公 司 营 业 收 入 分 别 为76.7/88.7/93.3 亿元，同比增速-12.2%/5.9%/5.1%。归母净利润分别为 4.5/14.6/17.2 亿 元 ， 同 比 增 长 416%/220%/18% 。 EPS 为0.6/1.87/2.21 元，当前股价对应 PE 为 33/10/9。给予 2023 年 15 倍估值，对应市值 219 亿，对应股价 28 元，首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示：行业产能大幅释放，导致价格下降；下游需求不及预期；公司盐湖产能投产不及预期。 [Table_ProfitInfo]  盈利预测和财务指标： 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 8739 7670 8870 9330 （+/-%） 0.78 (12.23) 15.65 5.19 净利润(百万元） 86 446 1464 1725 （+/-） (81.81) 416.45 228.42 17.82 摊薄每股收益(元) 0.12 0.57 1.87 2.21 市盈率(PE) 111.92 33.79 10.29 8.73 资料来源：Wind，太平洋证券注：摊薄每股收益按最新总股本计算  走势比较 [Table_Info]  股票数据 总股本/流通(百万股) 781/714 总市值/流通(百万元) 15,061/13,780 12 个月最高/最低(元) 19.13/6.21 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： [Table_Author] 证券分析师：白宇 电话：010-88695257 E-MAIL：baiyu@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190518020004 联系人：王兴网 E-MAIL：wangxingwang@tpyzq.com (26%)19%63%107%151%195%21/7/621/9/621/11/622/1/622/3/622/5/6金圆股份沪深300[Table_Message] 2022-07-06 公司深度报告 买入/首次 金圆股份(000546) 目标价：28 昨收盘：19.13 公司研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 股票报告网 公司深度报告 P2 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 目录 一、 战略转型：布局锂资源，再出发 ................................................................................................. 4 1. 战略剥离建材业务，积极布局盐湖锂资源 ................................................................................... 4 2. 过往利润主要以建材为主 ............................................................................................................... 5 3. 看点：未来锂资源将支撑利润高速增长 ....................................................................................... 6 二、 新能源汽车需求爆发增长，带动全球锂资源紧平衡 ................................................................. 7 1. 需求旺盛，预计未来几年锂资源供给紧平衡 ............................................................................... 7 2. 供给：锂资源扩产，预计 2025 年产量约 158 万吨 ...................................................................... 9 3. 海外盐湖以沉淀法为主，国内盐湖提锂工艺百花齐放 .............................................................. 12 三、 盈利预测与投资建议 ................................................................................................................... 15 四、 风险提示 ....................................................................................................................................... 15 股票报告网 公司深度报告 P3 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表目录 图表 1：公司发展历程图 ...................