图说宏观第85期：美国消费信贷大幅上行

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 宏观研究 证券研究报告 宏观快报点评 2022 年 06 月 24 日 相关研究 [Table_ReportInfo] 《地产销售回暖：原因为何？——图说宏观第 84 期》2022.06.22 《复工复产数据跟踪（第 25 周）》2022.06.21 《退税的影响在延续——2022 年 5 月财政数据点评》2022.06.17 [Table_AuthorInfo] 分析师:梁中华 Tel:(021)23219820 Email:lzh13508@htsec.com 证书:S0850520120001 分析师:李俊 Tel:(021)23154149 Email:lj13766@htsec.com 证书:S0850521090002 美国消费信贷大幅上行 ——图说宏观第 85 期 [Table_Summary] 投资要点：  美国储蓄率大幅回落。随着美国财政补贴的逐步取消，美国居民在不断消耗之前积累的储蓄。截至 4 月，美国居民储蓄率下降至 4.4%，低于疫情之前的水平，为 2008 年 9 月以来新低。  但美国消费依然强劲。截至 4 月，美国居民消费年化平均增速依然高达 6.0%，远高于疫情之前的水平，为 2006 年以来的高点。  消费信贷或起较大作用。除了居民工资收入上涨的贡献外，我们认为美国消费信贷的大量使用或也起到较大作用。根据纽约联储调查显示，截至 1 季度，美国家庭拥有信用卡账户数上升至 2003 年调查以来新高；开户速度上行至6.2%，为 2016 年以来新高。 宏观研究—宏观快报点评 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 美国储蓄率大幅回落。随着美国财政补贴的逐步取消，美国居民在不断消耗之前积累的储蓄。截至 4 月，美国居民储蓄率下降至 4.4%，低于疫情之前的水平，为 2008 年9 月以来新低。 但美国消费依然强劲。截至 4 月，美国居民消费年化平均增速依然高达 6.0%，远高于疫情之前的水平，为 2006 年以来的高点。 消费信贷或起较大作用。除了居民工资收入上涨的贡献外，我们认为美国消费信贷的大量使用或也起到较大作用。根据纽约联储调查显示，截至 1 季度，美国家庭拥有信用卡账户数上升至 2003 年调查以来新高；开户速度上行至 6.2%，为 2016 年以来新高。 图1 美国居民消费增速（%） -8-6-4-20246801/0404/0407/0410/0413/0416/0419/0422/04 资料来源：Wind，HTI，注：21 年 3 月以来数据为年化增速。 图2 美国居民信用卡账户数与开户速度 -20-16-12-8-404835040045050055004/0306/0308/0310/0312/0314/0316/0318/0320/0322/03信用卡账户数（百万）信用卡开户增速（%，右） 资料来源：美国纽约联储官网，HTI 1 [Table_disclaimer] 附录 APPENDIX 重要信息披露 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司(HTIRL)，Haitong Securities India Private Limited (HSIPL)，Haitong International Japan K.K. (HTIJKK)和海通国际证券有限公司(HTISCL)的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团(HTISG)各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。 IMPORTANT DISCLOSURES This research report is distributed by Haitong International, a global brand name for the equity research teams of Haitong International Research Limited (“HTIRL”), Haitong Securities India Private Limited (“HSIPL”), Haitong International Japan K.K. (“HTIJKK”), Haitong International Securities Company Limited (“HTISCL”), and any other members within the Haitong International Securities Group of Companies (“HTISG”), each authorized to engage in securities activities in its respective jurisdiction. HTIRL 分析师认证 Analyst Certification: 我， 梁中华，在此保证（i）本研究报告中的意见准确反映了我们对本研究中提及的任何或所有目标公司或上市公司的个人观点，并且（ii）我的报酬中没有任何部分与本研究报告中表达的具体建议或观点直接或间接相关；及就此报告中所讨论目标公司的证券，我们（包括我们的家属）在其中均不持有任何财务利益。I, Zhonghua Liang, certify that (i) the views expressed in this research report accurately reflect my personal views about any or all of the subject companies or issuers referred to in this research and (ii) no part of my compensation was, is or will be directly or indirectly related to the specific recommendations or views expressed in this research report; and that I (including members of my household) have no financial interest in the security or securities of the subject companies discussed. 我， Amber Zhou，在此保证（i）本研究报告中的意见准确反映了我们对本研究中提及的任何或所有目标公司或上市公司的个人观点，并且（ii）我的报酬中没有任何部分与本研究报告中表达的具体建议或观点直接或间接相关；及就此报告中所讨论目标公司的证券，我们（包括我们的家属）在其中均不持有任何财务利益。I, Amber Zhou, certify that (i) the views expressed in thi