食品饮料行业周报：5月消费边际改善，行业盈利有望加速修复

请仔细阅读报告尾页的免责声明1行业周报2022年06月21日5 月消费边际改善，行业盈利有望加速修复——食品饮料行业周报上周行情回顾上周（6 月 13 日-6 月 17 日），食品饮料板块（申万）上涨 2.72%，上证综指上涨 0.97%，深证成指上涨 2.46%，沪深 300 上涨 1.65%，食品饮料板块跑赢上证综指 1.75 个百分点，在申万 31 个一级子行业周涨跌幅中排名第 10 位。核心观点白酒：5 月消费数据边际改善，白酒需求有望展现较强韧性。物流的逐步恢复以及疫情社会面传播得到有效控制等因素作用下，5 月份商品零售和餐饮同比降幅减弱并且实现环比改善。6 月以来，上海等地疫情得到有效控制，而且逐步有序放松线下消费场景的管控，由此预计餐饮和商品零售收入有望延续边际改善趋势，其中餐饮收入由于前期低基数有望加速反弹。即将到来的暑期升学宴潮，叠加白酒商务宴请等场景的恢复，白酒板块业绩有望实现恢复性增长。贵州茅台飞天整箱在 6 月10 日的批价为 3080 元，环比上涨 50 元，延续自 5 月下旬以来的上涨趋势。结合二季度疫情扰动的区域性，以及今年一季度春节动销情况良好的前提，预计上半年全国性高端和次高端酒企表现优于二、三线区域酒企。在 6 月 16 日的茅台股东大会上，公司再度明确 2022 年经营目标是较上年增长 15%，彰显对全年经济和需求的信心。下半年疫情扰动影响可控的前提下，白酒板块业绩全年有望实现韧性增长。啤酒：行业高端化趋势延续，期待旺季啤酒需求回暖。6 月 17 日，燕京啤酒董事长出席京东“618”电商节直播活动，希望借助电商直播平台，传递燕京啤酒品牌内涵。同时燕京啤酒深度绑定顶流明星 IP，力求实现年轻化转型。当前全国疫情形势边际转暖，叠加 6-8 月啤酒旺季，啤酒厂商正进行积极备货。2020 年啤酒在疫情转暖后较快实现复苏，疫情不会阻断啤酒行业高端化趋势。当下啤酒消费处于旺季，需求复苏有望带动回补性消费，啤酒板块营收有望迎来反弹。乳制品：寡头格局基本形成，盈利空间不断释放。当前乳制品行业寡头格局基本形成，根据前瞻产业研究院的数据，2020 年国内乳制品市场伊利以及蒙牛市占率合计达到 48%，CR6 达到 58.6%，同期美国乳制品行业 CR5 为 27.3%，日本为 48.0%，国内乳制品寡头格局相对更为显著。随着寡头格局基本形成，行业有望进入良性竞争阶段，根据渠道调研，部分乳制品头部企业已开始降低费用投放力度，2022 年以来，通过降低促销力度的方式，北京市场伊利已对不同品类的低温酸奶涨价 10-25个百分点，蒙牛低温奶的价格也已平均增长 15-25 个百分点。随着乳制品企业不断降低费用投放，行业恶性竞争现象或将大大减少，板块整体盈利能力不断提升，拥有较强品牌力以及渠道力的公司或将得到更稳健的发展。投资建议板块配置：白酒>啤酒>乳制品>休闲食品>调味品；白酒：相关标的包括高端酒企贵州茅台、五粮液、泸州老窖及次高端酒企中发展潜力大的山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、酒鬼酒；啤酒：相关标的是未来业绩具备高增长预期的青岛啤酒；乳制品：相关标的为在产能、渠道、产品三方齐发力的伊利股份。风险提示：行业政策收紧风险；国内疫情扩散风险；食品安全问题等。评级推荐（维持）报告作者作者姓名汪玲资格证书S1710521070001电子邮箱wangl665@easec.com.cn股价走势相关研究《【食品饮料】疫情影响逐渐消散，板块业绩有望加速修复_20220613》2022.06.13《【食品饮料】行业或迎来恢复性增长，龙头业绩有望表现更优_20220606》2022.06.07《高端白酒展现韧性，疫情下大众品表现分化》2022.05.31《茅台批价上行彰显信心，期待疫后消费复苏》2022.05.23《疫情和成本压力下，行业龙头更显韧性》2022.05.16行业研究·食品饮料·证券研究报告请仔细阅读报告尾页的免责声明2食品饮料正文目录1. 核心观点........................................................................................................................................................................... 41.1. 白酒：5 月消费数据边际改善，白酒需求有望展现较强韧性....................................................................... 41.2. 速冻品：预制菜地方标准陆续发布，“618”电商节预制菜赛道热度不断升温........................................41.3. 啤酒：行业高端化趋势延续，期待旺季啤酒需求回暖。.............................................................................. 51.4. 调味品：原材料成本压力放缓，下半年需求回暖有望加速盈利修复..........................................................51.5. 乳制品：寡头格局基本形成，盈利空间不断释放.......................................................................................... 52. 板块行情分析：短期看估值渐趋合理，长远看景气度依旧...................................................................................... 62.1. 板块总体行情....................................................................................................................................................... 62.2. 子板块行情........................................................................................................................................................... 72.3. 个股行情............................................................................................................................................................... 82.4. 板块估值水平......................................