富士达：拓展新领域助力射频连接器市场发展，产能即将释放提供增长空间

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■公司事件：2022 年 6 月 5 日，搭载神舟十四号载人飞船的长征二号 F 遥十四运载火箭在酒泉卫星发射中心点火发射取得圆满成功，中航富士达为神舟十四号载人飞船配套了多种元器件。（公司官方公众号） ■在手订单饱满+产能逐步释放，2022 年业绩预计持续增长：公司是射频同轴连接器的领军企业，实行“以销定产，柔性排产”的生产计划，产能利用率与在手订单数目和供应链密切相关。公司目前在手订单饱满，产能尚无法满足市场需求。①2022 年上半年公司产业基地一期已完成陆续投产，截至 6月 8 日产能已释放 20%-30%，预计下半年产能具备释放条件；产业基地二期处于后期收工阶段，预计年底能具备投产条件，将于 2023 年开始逐步释放产能。②在新的产业基地建设完成后，公司也将对旧基地进行重新规划。防务产品将迁入新基地，民用产品将继续在旧基地生产。旧基地预计将在生产民用配套产品的同时，进一步扩展研发机构，以保证公司技术水平的持续提升。随着产业基地的陆续投产和旧基地的重新规划，公司将逐渐满足客户的交付需求。（来源：公司公告） ■持续拓展民品市场下游客户，医疗+数据采集+新能源+量子计算助力发展：公司的整体规划是积极巩固民品市场，拓展国际市场，重点发展防务市场。在民品市场方面，公司主要集中于通讯领域，与重要客户华为公司合作时间长达 20 多年，在诸多项目上均有配套。公司也积极拓展新领域，以医疗领域、数据采集、新能源车载和量子计算等领域为扩展方向。随着国内医疗和量子计算产业的飞速发展，公司已经建立了相应的预研和研发团队进行布局，并致力于拓展客户来提高公司的市场竞争力。（来源：公司公告） ■积极拓展防务领域应用范围，紧跟防务配套技术发展变化：在防务市场方面，公司产品主要应用于高端防务领域，围绕星、弹、雷达等领域，具有多品种、小批量的特点，主要竞争对手为陕西华达、西安艾利特、贵航股份等公司。由于国际形势较为紧张，公司产品的需求旺盛，在新基地建成后，防务产品将进行迁入，进一步扩大产能。2022 年，公司也将围绕防务领域的应用进行研发，不断拓展产品应用范围，并将紧跟技术发展变化以保持重要的配套地位。（来源：公司公告） ■投资建议：近年来民用通讯市场逐渐回暖以及国家防务配套需求持续增长，公司业务具备较大的上涨空间。随着产业基地陆续投产，扩充产能逐步释放，2022Q1 公司保持稳定增长态势，实现营收 1.66 亿元（+22.43%），实现归母净利润 3415.78 万元（+27.69%）。为了稳定公司的投资价值，截至 2022 年 5 月16 日，名誉董事长郭建雄和高管付景超实施增持计划，分别增持 2 万股和 1.1万股。公司产品进入壁垒较高，具备领先的技术实力，截至最新公司市值 28亿元，PE TTM 26X，建议关注。 ■风险提示：下游行业需求变化的风险、应收账款金额较大的风险 Table_Tit le 2022 年 06 月 18 日 富士达：拓展新领域助力射频连接器市场发展，产能即将释放提供增长空间 Table_BaseI nfo 北交所策略事件点评 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC 执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 赵昊 分析师 SAC 执业证书编号：S1450519060001 zhaohao1@essence.com.cn Tabl e_Report 相关报告 IPO 观察：一周发审会 9 家企业过会，建议可关注磁谷科技、萤石网络 2022-06-13 戈碧迦：光学玻璃和光电产品国家专精特新小巨人，景气 度 提 升 2021 年利 润 近5000 万 2022-06-13 创远仪器：多项专利获批+新产品持续推出，购买土地使用权为发展蓄力 2022-06-13 凯德石英：原材料高纯石英砂厂商产能逐步释放，下游半导体行业景气度持续提升 2022-06-12 奥迪威：超声波传感器隐形冠军 2021 年业绩高增长即将登陆北交所 2022-06-12 2 策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图表目录 图 1：富士达营收及增速......................................................................................................... 3 图 2：富士达归母净利润及增速 .............................................................................................. 3 图 3：富士达历年研发费用率.................................................................................................. 3 图 4：富士达历年盈利能力 ..................................................................................................... 3 图 5：富士达历年经营活动现金流量净额（万元） .................................................................. 3 图 6：富士达历年费用情况 ..................................................................................................... 3 3 策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图 1：富士达营收及增速 图 2：富士达归母净利润及增速 资料来源：Wind，安信证券研究中心 资料来源：Wind，安信证券研究中心 图 3：富士达历年研发费用率 图 4：富士达历年盈利能力 资料来源：Wind，安信证券研究中心 资料来源：Wind，安信证券研究中心 图 5：富士达历年经营活动现金流量净额（万元） 图 6：富士达历年费用情况 资料来源：Wind，安信证券研究中心 资料来源：Wind，安信证券研究中心 -20.00-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.000100200300400500600700201620172018201920202021 2022Q1营业收入（百万） 收入同比(%，右轴) -100.00-50.000.0050.00100.00150.00200.00020406080100120201620172018201920202021 2022Q1归母净利润（百万） 归母净利润同比(%，右轴) 0.00%1.00%2.00%3.