月度博览_螺纹钢：6月复工复产驱动价格继续反弹，持续性仍有待观察

期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。6月复工复产驱动价格反弹，持续性仍有待观察月度博览-螺纹钢广州期货研究中心2022年6月螺纹钢—投资要点行情回顾：截止5月31日收盘，螺纹钢10合约以收盘价计相比4月29日下跌3.7%，报4684元/吨。节前，价格延续反弹趋势。2022年5月走势分为两个阶段，前一段是5月6日至5月26日的下行阶段，有疫情防控高度升级带来对需求的持续低位，导致负反馈发生，成本中枢下移；第二段是5月27日至今，在铁水规模持续小增的情况下，成本端具有支撑，上海复工复产，北京疫情风险得到有效控制带来的需求环比好转，驱动价格反弹。逻辑梳理：成本端支撑力度较强，铁水供需两端仍处于在不确定性。一是铁水规模整体处于高位，焦煤的供应再次受阻，不确定性较大，原料对对成本支撑的力度较强；后续铁水规模仍受到减产政策及需求的影响，目前复工复产下短期较难下降，后续需视政策出台的时点及需求变化而定。需求环比确定性修复，持续性有待观察。复工飞铲下需求或整体呈现环比修复态势，端午节期间旅游消费修复情况较好，市场情绪或继续偏暖。但节前补库力度较同期水平有所下降。基建需求的大规模时点仍需观察，地产拍地断层较难在短期形成大规模需求增量。库存开始转移，现货价格或偏强运行：一是，复工复产下钢材开始从厂库向社会库存转移，目前定价主导权或在钢厂，价格易涨难跌。若情绪持续偏强，短期投机性需求或加速库存转移过程。二是，焦炭价格进入提涨阶段，钢厂或需对双焦原料进行补库，成本端开始有所反弹。行情展望：短期逻辑：钢价或偏强运行，延续反弹趋势。复工复产下需求环比修复，原料补库及钢材库存转移或成为价格向上的驱动。但反转的信号并不明显，电炉谷电和平电的价格区间（4780,4935）或成为钢价压力.长期逻辑：需求反弹的高度决定黑色价格的高度，短期反弹的动力主要来自于复工复产，增量需求来自基建专项债的资金到位下加速开工，但目前时点较难确定，地产新开工断层仍成为需求拖累项。需求脉冲过后，淡季需求总量能否支撑目前铁水规模成为疑问，另外粗钢压减政策的量仍存在较大不确定性，目前反转趋势并明显，6月中下旬或能观察到需求修复斜率。操作建议：螺纹钢2210合约仍有上行动力，整体谨慎乐观。建议逢低做多或在压力区间适当止盈观望。风险提示：疫情影响超预期nMmPrQyRoPmNyRqNnRpOuM7NbPbRsQoOoMmOjMnNrPeRoOrO6MpOmRMYrMtPuOtQtM目 录CONTENTS一三二四五行情回顾宏观分析基本面分析价差分析行情展望六产业链动态第一部分行情回顾行情回顾：铁水规模支撑成本，复工复产驱动反弹螺纹钢及相关品种以收盘价计市场交易表现（04.29-05.31） 盘面涨跌幅：截止5月31日收盘，螺纹钢10合约以收盘价计相比4月29日下跌3.7%，报4684元/吨。节前，价格延续反弹趋势。 驱动因素：2022年5月走势分为两个阶段，前一段是5月6日至5月26日的下行阶段，有疫情防控高度升级带来对需求的持续低位，导致负反馈发生，成本中枢下移；第二段是5月27日至今，在铁水规模持续小增的情况下，成本端具有支撑，上海复工复产，北京疫情风险得到有效控制带来的需求环比好转，驱动价格反弹。合约标的收盘价累计涨跌幅（%）最高价最低价成交量持仓量持仓变化焦炭2209合约3511.5-0.83632.03183.0645889.030114.02831.0焦煤2209合约2695.0-3.22850.02417.01007894.042825.05381.0铁矿石2209合约892.54.3907.5755.510956071.0711403.0128649.0螺纹钢2210合约4684.0-3.74953.04427.035192539.01887003.0199119.0热扎卷板2210合约4789.0-3.35048.04580.09671774.0727867.041702.0数据来源：Wind 广州期货研究中心第二部分宏观层面5月宏观数据：复工复产下经济数据有所好转，但信心尚未修复1月信贷数据分项及同比情况数据来源：Wind 广州期货研究中心5月PMI大幅度回升，但仍处于荣枯线之下45464748495051525354123456789101112PMI20182019202020212022荣枯线20304050607080123456789101112BCI:企业利润前瞻指数20182019202020212022荣枯线物流好转，但同比仍偏低中小民营企业利润持续走低20304050607080123456789101112BCI:企业投资前瞻指数20182019202020212022荣枯线中小民营企业投资信心持续走低020406080100120140160W-12W-8W-4春节W+4W+8W+12W+16W+20W+24W+28W+32W+36W+40整车货运流量指数（7天平均）2020-20212021-20224月地产数据：地产至暗时刻已过，但修复斜率不好，销售传导至投资仍需时间地产销售面积当周值：政策宽松下销售面积环比走强，但仍处于低位新开工与竣工：以保交付为主蒙煤：进口缺失严重，截止最新数据是166车地产投资端：资金压力仍旧明显，投资疲软数据来源：Wind广州期货研究中心 4月地产数据：受疫情影响，4月地产新开工单月同比降幅达-44.2%，1-4月累计同比达-26.30%。4月竣工面积面积同比降幅达-14.2%，降幅小幅度收敛，1-4月累计同比达-11.90%。 销售端：在各地地产政策放松后，在疫情对线下看房的影响较弱下，各地销售环比有所好转。政策对房产销售的刺激政策有效，但修复的斜率偏低，同比仍持续低位。(100)010020030040050060014710131619222528313437404346495230大中城市:商品房成交面积:当周值2018201920202021202201,0002,0003,0004,0005,0006,000147101316192225283134374043464952100大中城市:成交土地占地面积:当周值20182019202020212022-26.30 -11.90 -40.00-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.00房屋新开工面积:累计同比 月房屋竣工面积:累计同比 月政策托底稳增长：政策发力稳经济大盘，复工复产下宏观经济开始修复100大中城市:成交土地占地面积:当周值30大中城市:商品房成交面积:当周值：数据来源：百度 wind 广州期货研究中心 政策发力稳经济大盘，复工复产下宏观经济开始修复：各部门和地方政策推动复工复产工作：6月以来，多部委发布关于复工复产工作的相关政策，地方政府发布地产、汽车、消费等行业的相关刺激政策。旅游方面大幅度修复：经文化和旅游部数据中心测算，2022年端午节假期，全国国内旅游出游7961.0万人次，同比下降10.7%，按可比口径恢复至2019年同期的86.8%；实现国内旅游收入258.2亿元，同比下降1