甲醇月报：自身驱动不明显，关注成本摆动

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 总平衡表 6 月仍是小幅累库，驱动不明显，当下影响较大的因素是化工煤价格波动对甲醇价格的影响 核心观点 ■ 市场分析 隆众西北厂库 20.4 万吨（+0.3），西北待发订单量 16.4 万吨（-2.9 万吨），订单有所回落，但内地厂库总体压力不大。上游原料方面，化工煤价 5 月有所反弹，对煤头甲醇成本有所支撑。另外，5 月下旬的稳住经济大盘电视电话会议后，市场预期需求有回升预期。 港口基差快速走弱至-70 附近。本周卓创港口库存 98.2 万吨（-1.2 万吨），其中江苏57.9 万吨（+5.9 万吨），江苏到货集中；浙江 23.3 万吨（-3.3），华南 17 万吨（-3.8）。预计 6 月 3 日至 6 月 19 日沿海地区进口船货到港量在 68 万吨，到港压力仍偏高。伊朗卡维 5.26 停车 7-10 天，关注后续恢复情况；另外关注下游 MTO 新装置天津渤化的投产进度，市场有传闻 6 月份有开车可能，但实际仍需 Q4 附近。 ■ 策略 （1）单边：谨慎看多。虽然平衡表 6 月小幅累库，但关注动力煤价格波动对甲醇价格的影响。（2）跨品种套利：PP-3MA 做扩，预期 PP 下游补库周期在 6 月滞后兑现，甲醇自身驱动仍不明显。（3）跨期套利：9-1 价差反套持有，待渤化 MTO 投产节点后离场。 ■ 风险 原油价格波动，煤价波动，天津渤化 MTO 投产进度。 期货研究报告|甲醇月报 2022-06-06 自身驱动不明显，关注成本摆动 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 联系人 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 梁宗泰  020-83901005  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 甲醇月报丨 2022/06/06 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 21 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 甲醇基差结构及平衡表预估 ............................................................................................................................................................. 4 甲醇基差结构 ............................................................................................................................................................................ 4 甲醇平衡表预估 ........................................................................................................................................................................ 5 港口供需分析 .................................................................................................................................................................................... 8 外盘存量情况：总体开工仍偏高 ............................................................................................................................................ 8 内外比价：进口窗口重新打开，美湾溢价低位，印度溢价回落 ....................................................................................... 10 港口库存 5 月延续累库周期，6 月仍小幅累库预期 ............................................................................................................ 11 MTO 需求小幅回落，天津渤化投产时间仍待定.................................................................................................................... 13 地区价差：内地至华东销区套利窗口基本关闭................................................................................................................... 14 内地供需分析 ........................................................................................................................................................