智新电子(837212)北交所策略事件点评：新能源汽车销量高增长促使线缆组件需求增加，公司回购股份用于实施股权激励

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■公司事件：5 月 5 日，公司发布《回购股份方案公告》，拟用自有资金回购股份用于股权激励或实施员工持股计划，资金总额介于 500 万元和 900 万元之间。截至 2022 年 6 月 8 日，已回购 17,000 股，占拟回购数量上限的比例为2.8050%，已支付的总金额为 150,810.00 元（不含交易费用），占公司拟回购资金总额上限的 1.6757%。 ■新能源汽车带动汽车电子业务发展，线缆组件产业化项目提高公司产能：公司主营产品为各类连接器线缆组件，聚焦于消费类电子及汽车类连接器线缆组件产品细分领域，受歌尔股份、索尼、任天堂、ATUOLIV、DANA、蜂巢新能源等汽车零部件龙头企业，以及吉利、一汽红旗等知名汽车品牌的认可。①随着新能源汽车销量的快速增长以及国家相关政策的鼓励，带动相关产业链迅速发展，下游关于新能源三电系统、充电桩等高低压连接器相关产品需求持续增加。公司在汽车电子类业务营收飞速增长，2021 年达 1.17 亿元（+105.77%），2022Q1 达 3056.58 万元（+9.44%）。②2021 年，公司将募集资金投向连接器线缆组件产业化项目和研发中心建设项目来提高公司的研发能力和产品供给能力，项目金额分别为 9,213.02 万元和 3,254.59 万元，设计产能5,472 万件，包括新能源汽车控制线缆组件 12 万件、车载智能辅助驾驶线缆组件 160 万件、汽车安全控制线缆组件 1,300 万件和消费类电子连接器线缆组件 4,000 万件。项目预计新增建筑面积 2 万平方米左右，目前相关土建建设正有序推进中。随着项目的逐步完成，公司产能将随之增加。（来源：公司公告） ■研发聚焦新兴产业，为客户提供定制化产品：公司研发方向聚焦在微型化线缆组件、高频线缆组件、汽车安全线缆组件及新能源汽车三电系列等产品，助力相关产品的业务拓展。近年来，公司持续增加研发投入，2021 年，公司研发费用为 1549.03 万元，较去年同期增长 49.64%，研发技术人员共 130 人，2022Q1，公司研发费用为 401.02 万元，较去年同期增长 24.87%。此外，公司已经开始对高压连接器线缆组件产品进行开发，部分产品已小批量投入生产。公司技术中心获得了山东省省级资质认定，在连接器及线缆组件等相关产品上有一定的竞争优势，能够快速高效地应对客户需求，为客户提供质量稳定、综合性价比高的产品与服务。（来源：公司财报、业绩说明会） ■投资建议：近年来，受益于新能源汽车渗透率的提升和汽车电气化水平的提高，公司产品销量快速增长。2022Q1，受新冠疫情、人民币升值及原材料价格上涨影响，公司营收为 1.04 亿元（-5.90%），其中汽车电子连接器线缆组件实现营收 3056.58 万元（+9.44%），实现归母净利润 1003.87 万元（-27.09%）。公司坚定实施股份回购方案，进行员工激励，稳定投资者信心，截至 2022 年6 月 8 日，已回购 17,000 股，占拟回购数量上限的比例为 2.8050%。截至最新公司市值 9.3 亿元，PE TTM 17.5X，建议关注。 ■风险提示：客户集中度高的风险、原材料价格波动风险、共同控制风险 Table_Tit le 2022 年 06 月 17 日 智新电子：新能源汽车销量高增长促使线缆组件需求增加，公司回购股份用于实施股权激励 Table_BaseI nfo 北交所策略事件点评 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC 执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 赵昊 分析师 SAC 执业证书编号：S1450519060001 zhaohao1@essence.com.cn Tabl e_Report 相关报告 凯德石英：原材料高纯石英砂厂商产能逐步释放，下游半导体行业景气度持续提升 2022-06-12 奥迪威：超声波传感器隐形冠军 2021 年业绩高增长即将登陆北交所 2022-06-12 同惠电子：多项电子测量新产品达行业领先水平，国产替代工作积极进行 2022-06-10 贝特瑞：石墨化一体化加速扩产，鲲鹏资本增持公司控股股东中国宝安 2022-06-09 惠丰钻石：金刚石微粉的国家级专精特新“小巨人”，下游景气募投扩产求发展 2022-06-08 股票报告网7 2 策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图表目录 图 1：智新电子营收及增速 ..................................................................................................... 3 图 2：智新电子归母净利润及增速........................................................................................... 3 图 3：智新电子历年研发费用率 .............................................................................................. 3 图 4：智新电子历年盈利能力.................................................................................................. 3 图 5：智新电子历年经营活动现金流量净额（万元）............................................................... 3 图 6：智新电子历年费用情况.................................................................................................. 3 股票报告网7 3 策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图 1：智新电子营收及增速 图 2：智新电子归母净利润及增速 资料来源：Wind，安信证券研究中心 资料来源：Wind，安信证券研究中心 图 3：智新电子历年研发费用率 图 4：智新电子历年盈利能力 资料来源：Wind，安信证券研究中心 资料来源：Wind，安信证券研究中心 图 5：智新电子历年经营活动现金流量净额（万元） 图 6：智新电子历年费用情况 资料来源：Wind，安信证券研究中心 资料来源：Wind，安信证券研究中心 -10.000.0010.0020.0030.0040.0050.00050100150200250300350400450500201620172018201920202021 2022Q1营业收入（百万） 收入同比(%，右轴) -40.0