食品饮料行业周报：疫情影响逐渐消散，板块业绩有望加速修复

请仔细阅读报告尾页的免责声明1行业周报2022年06月13日疫情影响逐渐消散，板块业绩有望加速修复——食品饮料行业周报上周行情回顾：上周（2022 年 6 月 6 日-6 月 10 日），食品饮料板块（申万）上涨4.54%，上证综指上涨 2.8%，深证成指上涨 3.5%，沪深 300 上涨 3.65%，食品饮料板块跑赢上证综指 1.75 个百分点，在申万 31 个一级子行业周涨跌幅中排名第 7 位。核心观点：白酒：下游需求或展现出较强弹性和韧性，酒企上半年业绩有望加速修复。6 月份以来，上海、北京等地堂食消费场景不断恢复，全国物流也开始加速好转。国常会近日推出刺激餐饮、零售等消费相关政策。此外，在端午小旺季、“618”电商促销、以及即将到来的暑期宴请潮等背景下，白酒下游需求有望快速恢复至 2021 年同期水平。在行业需求转好的前提下，业内二、三线酒企基本面或将得到修复，叠加前期低基数的影响，业绩环比有望实现较快增长。同时，主要的高端和次高端酒企对全年业绩目标展现出较强信心。茅台、五粮液等均给出双位数增长的全年业绩指引目标。啤酒：预计全年营收增速前低后高，疫情边际向好预期下啤酒板块有望实现底部反转。疫情下 2022Q1 啤酒板块营收仍实现正增长，预计今年啤酒营收增速呈现前低后高的趋势。总体来看，啤酒板块 2021 年营收增速呈现前高后低的趋势，其中 Q1 高增主要由于 2020 年低基数。伴随 2021H2 疫情散点多发及上游原材料价格抬升，啤酒板块毛利由 2020年的 42.52%下行至 2021 年的 40.45%。2022Q1 啤酒板块营收/归母净利润增速分别为 7.82%/19.48%，本来疫情造成部分啤酒消费场景缺失，对现饮渠道造成较大冲击。当前疫情已出现边际转暖趋势，叠加 2021 年同期基数较低，今年啤酒营收增速有望呈现前低后高的趋势。乳制品：疫情负面影响逐渐消散，乳制品需求不断释放。在国内“动态清零”政策的作用之下，国内疫情受到了显著的控制，截至 2022 年 6月 9 日，国内 6 月份日均增长确诊病例 49.56 例/天，较 5 月份降低 193.90例/天，疫情对于线下消费的影响正在逐步降低。根据国家统计局数据，5 月份奶类产品价格环比上升 0.4%，表明居民对于奶类产品的需求正在不断释放。在成本方面，截至 2022 年 6 月 1 日，生鲜乳主产区价格为4.14 元/公斤，同比下降 3.04%，乳制品企业的原料成本正在逐步下降，我们预计后续乳制品板块的成本压力将会不断下降，板块毛利率以及净利率或将进一步修复。同时在双寡头格局下，板块费用投放更加理性化，整体景气度有望进一步上行。投资建议板块配置：白酒>啤酒>乳制品>休闲食品>调味品；白酒：相关标的包括高端酒企贵州茅台、五粮液、泸州老窖及次高端酒企中发展潜力大的山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、酒鬼酒；啤酒：相关标的是未来业绩具备高增长预期的青岛啤酒；乳制品：相关标的为在产能、渠道、产品三方齐发力的伊利股份。风险提示：行业政策收紧风险；国内疫情扩散风险；食品安全问题等。评级推荐（维持）报告作者作者姓名汪玲资格证书S1710521070001电子邮箱wangl665@easec.com.cn股价走势相关研究《【食品饮料】行业或迎来恢复性增长，龙头业绩有望表现更优_20220606》2022.06.07《高端白酒展现韧性，疫情下大众品表现分化》2022.05.31《茅台批价上行彰显信心，期待疫后消费复苏》2022.05.23《疫情和成本压力下，行业龙头更显韧性》2022.05.16《预制菜系列三：疫情反复之际，预制菜渗透率加速提升》2022.05.12行业研究·食品饮料·证券研究报告请仔细阅读报告尾页的免责声明2食品饮料正文目录1. 核心观点........................................................................................................................................................................... 41.1. 白酒：下游需求或展现出较强弹性和韧性，酒企上半年业绩有望加速修复..............................................41.2. 速冻品：京东超市布局预制菜赛道，“618”预制菜销售火爆....................................................................41.3. 啤酒：预计全年营收增速前低后高，疫情边际向好预期下啤酒板块有望实现底部反转..........................41.4. 调味品：行业收入规模有望加速恢复，恒顺醋业改革成果可期..................................................................51.5. 乳制品：疫情负面影响逐渐消散，乳制品需求不断释放.............................................................................. 52. 板块行情分析：短期看估值渐趋合理，长远看景气度依旧...................................................................................... 52.1. 板块总体行情....................................................................................................................................................... 52.2. 子板块行情........................................................................................................................................................... 62.3. 个股行情............................................................................................................................................................... 72.4. 板块估值水平....................................................................................................................................................... 83.