宏观大类日报：欧央行提前加息计划 关注欧洲利率抬升的影响

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明策略摘要商品期货：农产品、贵金属、内需型工业品（化工、黑色建材等）逢低做多；原油及其成本相关链条、有色金属中性；股指期货：谨慎偏多。核心观点■市场分析6 月 9 日欧洲央行如预期提前加息计划，决定自 2022 年 7 月 1 日起终止资产购买计划的净资产购买，欧洲央行称准备调整其所有工具，以确保通胀稳定。利率决议公布后，货币市场加大了对欧洲央行加息的押注，预计到年底前累计加息 140 个基点，包括 9 月初前加息的 75 个基点。后续需要关注欧洲利率抬升对欧元的利好，以及对欧股的冲击，关键在于鹰派程度是否有进一步加强的空间。近期国内稳增长的信号愈发明朗，一方面是政府稳增长决心凸显，4 月 29 日政治局会议释放积极信号后；5 月 20 日 5 年期 LPR 利率如期下调 15bp；5 月 25 日总理在全国电视电话会议上凸显当下稳增长的决心，随后不少地方政府纷纷跟进出台稳增长政策，包括鼓励汽车消费、扩大消费、推动家电消费、松绑地产市场等政策。5 月高频数据也有小幅改善。中观层面，4 月地产拿地同比跌幅有所收窄，5 月国内挖掘机销量同比下滑幅度也有所收敛。微观层面，公路货运流量景气指数、货运枢纽吞吐量景气指数小幅回升，显示国内供应链和物流的阻滞情况有所改善，上周下游施工环比有所改善，并且基建 6月专项债新增或超万亿。综合来看，基建发力明显，地产仍维持低位筑底。国内投资和消费预期的改善将支撑 A 股、内需型工业品（化工、黑色建材等）等人民币资产。原油链条商品则需要密切关注俄乌局势进程，以及警惕美国抛储、美伊核谈判达成带来的调整风险，短期欧盟对俄制裁加码至原油将给整个能源链条商品提供支撑，原油及原油链条商品短期仍将维持高位震荡的局面；有色商品方面，全球有色金属显性库存同比和环比均处于历史低位水平，但同时也看到欧洲电价有所回落、欧洲天然气库存有所抬升等不利因素；受俄乌局势影响，全球化肥价格持续走高，农产品基于供应瓶颈、成本传导的看涨逻辑目前仍较为顺畅，农产品维持逢低做多的思路；考虑到海外滞胀格局延续以及未来潜在的衰退风险、地缘冲突风险延续、全球贵金属 ETF 持仓仍处历史高位，我们仍旧维持贵金属逢低做多的观点。■风险地缘政治风险；全球疫情风险；中美关系恶化；台海局势；乌俄局势。期货研究报告|宏观大类日报 2022-06-10欧央行提前加息计划关注欧洲利率抬升的影响研究院侯峻从业资格号：F3024428投资咨询号：Z0013950联系人彭鑫 FICC 组 010-64405663 pengxin@htfc.com从业资格号：F3066607蔡劭立 FICC 组 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616高聪 FICC 组 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289 号宏观大类日报丨 2022/6/10请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2 / 8要闻国务院新闻办公室今天举行政策例行吹风会，商务部副部长王受文表示，将从 4 方面 13条具体措施推动外贸保稳提质，在加大财税金融支持力度方面，支持银行机构不盲目惜贷、抽贷、断贷、压贷，满足外贸企业合理资金需求，梳理一批急需资金的中小微外贸企业名单，予以重点支持。乘联会：5 月全国乘用车市场零售 135.4 万辆，同比下降 17%，环比增长 30%；全国乘用车厂商批发 155.7 万辆，同比下降 3%，环比增长 64%。根据中国工程机械工业协会行业统计数据，2022 年 1—5 月纳入统计的 26 家主机制造企业，共计销售各类挖掘机械产品 122,333 台，同比下降 39.1%，前值为下降 41.4%。其中，国内市场销量 80,097 台，同比下降 54.7%，前值为下降 56.1%；出口销量 42,236 台，同比增长 75.7%，前值为增长 78.9%。宏观大类日报丨 2022/6/10请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3 / 8宏观经济图 1： 粗钢日均产量丨单位：万吨/每天图 2： 全国城市二手房出售挂牌价指数丨单位：%数据来源：Wind 华泰期货研究院数据来源：Wind 华泰期货研究院图 3： 水泥价格指数丨单位：点图 4： 30 大中城市:商品房成交套数丨单位：套数据来源：Wind 华泰期货研究院数据来源：Wind 华泰期货研究院图 5： 22 个省市生猪平均价格丨单位：元/千克图 6： 农产品批发价格指数丨单位：无数据来源：Wind 华泰期货研究院数据来源：Wind 华泰期货研究院宏观大类日报丨 2022/6/10请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4 / 8权益市场图 7： 波动率指数丨单位：%数据来源：Wind 华泰期货研究院利率市场图 8： 利率走廊丨单位：%图 9： SHIBOR 利率丨单位：%数据来源：Wind 华泰期货研究院数据来源：Wind 华泰期货研究院图 10： DR 利率丨单位：%图 11： R 利率丨单位：%数据来源：Wind 华泰期货研究院数据来源：Wind 华泰期货研究院宏观大类日报丨 2022/6/10请仔细阅读本报告最后一页的免责声明5 / 8图 12： 国有银行同业存单利率丨单位：%图 13： 商业银行同业存单利率丨单位：%数据来源：Wind 华泰期货研究院数据来源：Wind 华泰期货研究院图 14： 各期限国债利率曲线（中债）丨单位：%图 15： 各期限国债利率曲线（美债）丨单位：%数据来源：Wind 华泰期货研究院数据来源：Wind 华泰期货研究院图 16： 2 年期国债利差丨单位：%图 17： 10 年期国债利差丨单位：%数据来源：Wind 华泰期货研究院数据来源：Wind 华泰期货研究院宏观大类日报丨 2022/6/10请仔细阅读本报告最后一页的免责声明6 / 8外汇市场图 18： 美元指数丨单位：无图 19： 人民币丨单位：无数据来源：Wind 华泰期货研究院数据来源：Wind 华泰期货研究院商品市场图 20： 价格% VS 成交量%丨单位：%数据来源：Wind 华泰期货研究院宏观大类日报丨 2022/6/10请仔细阅读本报告最后一页的免责声明7 / 8图 21： 价格% VS 持仓量%丨单位：%数据来源：Wind 华泰期货研究院宏观大类日报丨 2022/6/10免责声明本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改， 投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构