中国必需消费：HTI消费品成本指数：包材价格集体走高，带动成本上行

[Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_yejiao1] 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) 研究报告 Research Report 8 Jun 2022 中国必需消费 China Staples HTI 消费品成本指数：包材价格集体走高，带动成本上行 HTI CGCI: Packaging Material Prices Rose, Driving Up Costs [Table_Info] 市盈率 P/E 股票名称 评级 目标价 2022E 2023E 百威亚太 Neutral 21.00 28 n.a. 华润啤酒 Outperform 64.00 38 32 海底捞 Outperform 24.00 16 13 康师傅 Outperform 20.31 16 14 中国飞鹤 Outperform 10.80 9 7 恒安国际 Neutral 55.80 8 8 九毛九 Outperform 20.54 31 23 颐海国际 Outperform 55.00 22 17 澳优 Outperform 9.91 9 8 优然牧业 Outperform 5.55 6 5 现代牧业 Outperform 1.43 7 6 资料来源： Factset, HTI (Please see APPENDIX 1 for English summary) 本周 HTI 跟踪的六类消费品中，除速冻食品成本略有下行外，整体成本有所提升。具体来看，包材部分几乎全线上涨，除铝材期货微跌 0.31%外，整体价格有较大涨幅。塑料、纸浆、玻璃期货价格提升均超 3%，铝材、PET 现货价格涨幅在 1%左右；直接原材料部分，整体涨跌互现，其中大包粉拍卖价上涨最大，幅度为 5.69%，棕榈油期货、白糖现货、玉米价格分别上涨 2.49%、0.84%、0.34%；蔬菜和鸡肉价格维持了跌势，分别下行 2.43%和 1.77%，其余直接原材料包括生鲜乳、豆粕、棕榈油现货、大米期货、大豆期货、小麦期货均有下行，幅度不超过 1%。能源价格方面，本周布油现货/期货分别变动了 1.12%和-1.85%。 啤酒：截止 6 月 7 日，成本现货指数较上周提升 0.16%，期货指数较上周提升 1.34%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动0.73%/10.8% ， 较 去 年 同 期 现 货 、 期 货 指 数 分 别 累 计 变 动6.98%/8.88%。本周玻璃、纸价提升较多，叠加铝材现货走强，带动啤酒成本提升。 调味品：成本现货指数较上周提升 0.35%，期货指数较上周提升1.2%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 8.09%/9.73%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 8.35%/1.36%。本周大豆、小麦原料成本小幅下降，但包材整体大涨，因此调味品成本继续提升。 乳制品：成本现货指数较上周提升 0.69%，期货指数较上周提升1.3%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 4.01%/12.05%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 5.33%/10.94%。本周大包粉跟踪价格大幅提升，生鲜乳、玉米、豆粕波动较小，本周成本提升同样主要由于包材影响。 方便面：成本现货指数较上周提升 0.14%，期货指数较上周提升1.55%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 16.43%/ 16.72%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 24.4%/19.47%。本周主要原材料棕榈油现货期货走势分化，因此期货成本提升幅度大于现货。 速冻食品：成本现货指数较上周下降 0.41%，期货指数较上周下降0.62%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 4.81%/5.7%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 6.09%/6.15%。本周蔬菜价格继续领跌，同时白条鸡、小麦期货价格也有所降低，因此带动速冻食品成本走弱。 软饮料：成本现货指数较上周提升 0.33%，期货指数较上周提升2.62%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 4.57%/8.43%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 15.45%/8.77%。本周塑料和纸价上涨较多，同时白糖价格继续提升，带动软饮料成本提升。 风险提示：国内疫情反复，原材料价格持续高位，地缘冲突加剧。 [Table_Author] 闻宏伟 Hongwei Wen 万鹏程 Luke Wan Hongwei Wen Luke Wan hongwei.wen@htisec.com luke.pc.wan@htisec.com 406080100120Jun-21Sep-21Dec-21Mar-22Jun-22HAI China StaplesMSCI China 8 Jun 2022 2 [Table_header1] 中国必需消费 1. 包材价格集体走高 本周 HTI 跟踪的六类消费品中，除速冻食品成本略有下行外，整体成本有所提升。 具体来看，包材部分几乎全线上涨，除铝材期货微跌 0.31%外，整体价格有较大涨幅。塑料、纸浆、玻璃期货价格提升均超 3%，铝材、PET 现货价格涨幅在 1%左右；直接原材料部分，整体涨跌互现，其中大包粉拍卖价上涨最大，幅度为 5.69%，棕榈油期货、白糖现货、玉米价格分别上涨 2.49%、0.84%、0.34%；蔬菜和鸡肉价格维持了跌势，分别下行 2.43%和 1.77%，其余直接原材料包括生鲜乳、豆粕、棕榈油现货、大米期货、大豆期货、小麦期货均有下行，幅度不超过 1%。能源价格方面，本周布油现货/期货分别变动了 1.12%和-1.85%。 表 1 HTI 消费品现货成本指数 资料来源：Wind，HTI 表 2 HTI 消费品期货成本指数 资料来源：Wind，HTI 啤酒调味品乳制品方便面速冻食品软饮料基准日2022/6/7148.48135.71131.69138.49129.67144.27上周2022/5/31148.24135.24130.78138.30130.21143.80上月2022/5/7151.07132.07130.19135.95131.47141.91今年年初2022/1/1147.41125.55126.61118.94123.73137.96去年同期2021/6/7159.62125.26125.03111.33122.23124.970.16%0.35%0.69%0.14%-0.41%0.33%-1.71%2.76%1.15%1.86%-1.36%1.66%0