有色金属行业快报：云南积极保障区域电力供应，澳洲锂矿释放或不及预期

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 xml 云南积极保障区域电力供应，澳洲锂矿释放或不及预期 ■事件：据 SMM，云南省印发 2022 年能源保供实施方案，方案提出将加快推进电源建设，提升电力供应能力。方案称，今年云南省将开展流域梯级以及跨流域水电联合优化调度，确保水能利用率在 99%以上；加强水风光联合优化调度，保障新能源优先发电上网，利用效率在 99%以上；力争全年统调火电发电量 450 亿千瓦时以上；新增新能源装机 1100万千瓦，力争开工 2000 万千瓦；科学精准配臵储能，力争 480 万千瓦清洁煤电项目开工；新增可再生能源消费不纳入能耗双控考核。 点评：能源价格持续限制海外电解铝供应，海外铝仍有缺口。俄乌冲突以来，欧美对俄制裁不断加码，欧盟 6 月 2 日批准对俄罗斯第六轮制裁，包括立即禁止进口 75%的俄罗斯石油、到 2022 年底欧盟从俄罗斯进口的石油将减少 90%等，更有许多欧盟国表示须将天然气加入对俄第七次制裁。据 Wind，6 月 1 日 IPE 英国天然气期货价格收于 153.98 便士/色姆，同比上涨 143.06%，环比下降 4.36%，较年内最高价 501 便士/色姆回落69.27%。欧洲能源危机持续发酵，停产产能复产概率较低，低库存下海外电解铝维持高升水。据 SMM，5 月 27 日欧洲电解铝升水价格已抬升至610 美元/吨，环比上涨 4.27%，同比上涨 158.47%。 图 1：电解铝海外升贴水价格（美元/每吨） 资料来源：SMM，安信证券研究中心 图 2：IPE 英国天然气期货收盘价（便士/色姆） 资料来源：Wind，安信证券研究中心 国内积极调控能源供应，通胀背景下电力保障程度高、电价弹性大区域产能或受益。据 SMM 数据统计，云南省电解铝合规产能共计约 839.8 万Table_Tit le 2022 年 6 月 8 日 有色金属 Table_BaseI nfo 行业快报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind 资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -10.11 2.43 33.86 绝对收益 -13.98 -11.79 12.00 雷慧华 分析师 SAC 执业证书编号：S1450516090002 leihh@essence.com.cn 021-35082719 覃晶晶 报告联系人 qinjj1@essence.com.cn 相关报告 复工复产逐步推进，金属需求有望回暖 2022-04-24 吉林、上海两地推进复工复产，有望修复金属需求 2022-04-18 货币宽松预期提升，复工复产政策或加速提振金属需求 2022-04-17 洪水侵扰德班港加剧钴供应链扰动，福特签约 Lake Resources 一体化锂原料 2022-04-15 疫情防控影响金属板块短期承压累库 稳 增 长 逐 步 发 力 看 好 需 求 反 弹 2022-04-11 -22%-9%4%17%30%43%56%69%2021-042021-082021-12有色金属(中信) 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 xml 吨，然而 2021 年下半年能源供应不足，优惠电价政策取消。据钢联，云南省 2021 年 11 月电解铝运行产能仅有 235 万吨，同比下滑 33%。为解决能源供应问题，国内政策积极调控，据钢联数据显示，2022 年以来云南省电解铝运行产能稳步回升，4 月云南省电解铝运行产能达 437 万吨/年，占建成产能 498 万吨/年的 87.75%。为进一步提升电力供应能力，云南省2022 年能源保供具体实施方案推出，将强化运行调度，加快推进电源建设，加强重点用户用电监测，密切关注重点项目投产时序，在确保全年电力供需平稳基础上，全面放开已建成绿色铝项目用电负荷。随电力保供政策靴子落地利好云南省电解铝运行产能释放，为电解铝行业相关企业发展奠定基础。 表 1：云南电网大工业用电分时电价表（2022 年 1 月 1 日执行） 分时 电度电价 （元/千瓦时） 基本电价 220 千伏 及以上 最大需量 (元/千瓦〃月) 变压器容量 (元/千伏安〃月) 枯水期 平时段 0.41955 37 27 尖峰时段 0.75519 37 27 峰时段 0.629325 37 27 谷时段 0.209775 37 27 平水期 平时段 0.349625 37 27 尖峰时段 0.629325 37 27 峰时段 0.524438 37 27 谷时段 0.174813 37 27 丰水期 平时段 0.297181 37 27 尖峰时段 0.534926 37 27 峰时段 0.445772 37 27 谷时段 0.148591 37 27 资料来源：云南省人民政府公开信息，安信证券研究中心 注: 1.以上电价标准不含政府性基金及附加。 2.丰枯季节的划分：每年的 12 月和次年的 1 至 4 月为枯水季节，5 月和 11 月为平水季节，6 至 10月为丰水季节。 3.时段划分：峰时段 9:00-12:00、18:00-23:00，平时段 7:00-9:00、12:00-18:00，谷时段 00:00-7:00、23:00-24:00。 4.尖峰电价执行时段为：每年 1 月、5 月、11 月、12 月每天 10:30-11:30、18:00-19:00。 ■事件：Allkem Q2 生产经营更新：Cattlin 下调全年产量指引。 点评：Salar de Olaroz 上调碳酸锂价格。（1）销售价格：2022Q2 上调至 4万美元/吨 FOB（前值 3.5 万美元/吨 FOB，上调 14%），环比 Q1+46.9%；（2）销量：约 3500 吨。 图 3：Salar de Olaroz 碳酸锂销售价格（美元/吨） 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 xml 资料来源：公司公告，安信证券研究中心 Mt Cattlin Q2 发运量大幅后臵，同时下调全年生产指引。（1）销售价格：维持之前预期 5000 美元/吨 SC6 FOB（实际发货：平均品味 5.6%），环比Q1+114.26%；（2）发运量：3.8 万吨（平均品位 5.3%，前值 5 万吨），1.5万吨将由 7 月初发出；（3）全年产量指引：调整为 19.2-19.6 万吨，下调2%-4%，主要系西澳劳动力市场短缺及疫情影响下西澳边境延迟重启。 图 4：Mt Cattlin 锂精矿销售价格（美元/吨） 资料来源：公司公告，安信证券研究中心 表 2：Mt Cattlin 装运情况 锂精矿装运量 销售品味 吨 %Li2O 2021Q1 29917 5.9 2021Q2 48499 5.8 2021Q3 89640 5.7 2021Q4 38071 5.7 2022Q1 66011 5.6 2022Q2 38000 5.3