宏观策略日报：PMI低位回升，稳增长推动企业信心恢复

HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 1 市场有风险，投资需谨慎 [table_page] 宏观策略日报 [table_subject] 2022 年 06 月 01 日 证券研究报告—宏观策略日报 宏观策略日报：PMI 低位回升，稳增长推动企业信心恢复 [table_date] 分析日期 2022 年 06 月 01 日 [table_research] 证券分析师：胡少华 执业证书编号：S0630516090002 电话：021-20333748 邮箱：hush@longone.com.cn 证券分析师：刘思佳 执业证书编号：S0630516080002 电话：021-20333778 邮箱：liusj@longone.com.cn 联 系人：任晓帆 电话：021-20333619 邮箱：rxf@longone.com.cn [table_product] [table_main] 东海策略研究类模板 投资要点： PMI 低位回升，稳增长推动企业信心恢复 制造业 PMI 有所回升。2022 年 5 月官方制造业 PMI 为 49.6%，较前值回升 2.2 个百分点，略高于 3 月时的水平，但仍然位于荣枯线以下。主要 5个分项指数也均较上月有所回升。 5 月经济数据反弹力度可能有限。虽然 5 月 PMI 有所回升，但由于 PMI是环比的概念，低于荣枯线代表经济仍位于收缩区间。所以从单月来看，5 月部分经济数据仍有为负的可能，仍需关注稳增长政策继续加码。 供需正逐步恢复，汽车、专用设备生产明显回升。5 月生产指数和新订单指数分别为 49.7%和 48.2%，较上月回升 5.3 和 5.6 个百分点，但仍低于荣枯线。从高频数据来看，5 月部分工业品开工率低位回升。从行业来看，化学纤维及橡胶塑料制品、专用设备、汽车等行业生产指数高于上月 10.个百分点以上，升至扩张区间，疫情后的生产恢复加快。 供应链物流有所改善，企业信心回升。5 月供应商配送时间指数在主要指数中回升的幅度最大，较 4 月上升 6.9 个百分点至 44.1%，显示供应链物流出现了一定好转，但距离疫情前平均水平仍有改善空间。生产经营活动预期指数5 月回升 0.6 个百分点至 53.9%，而此前曾连续两月下滑，反映政策推进下，企业信心有一定回升。 价格指数回落。5 月原材料购进价格指数以及出厂价格指数均出现明显回落。前者由 64.2%回落至 55.8%，PPI 当月同比可能会回落至 8.0%以下；后者由 54.4%回落至 49.5%，为去年 12 月以来首次低于荣枯线。购进价格与出厂价格之差明显收窄，利于企业利润的回升。 基建继续发力。5 月，非制造业 PMI 为 47.8%，较上月回升 5.9 个百分点。服务业 PMI 回升至 47.1%，仍有改善空间；建筑业 PMI 回落 0.5 个百分点至 52.2%，可能主要受房地产拖累，土木工程建筑业指数在高基数下继续上行，反映出基建继续发力。此外，非制造业业务活动预期指数升至 55.6%，服务业企业信心有所增强。 总体来看，5 月稳增长的政策密集出台，国常会 6 方面 33 条措施进一步明确了政策的发力方向，稳住经济大盘电视电话会议重在抓紧政策加速落实，近期相关动态反映出各省各部门均在落实相关政策细则。5 月经济恢复水平尚难以走出深坑，6 月作为二季度能否稳住 GDP 增速的关键月份，我们预计政策执行层面的推进节奏可能会加快。此外，随着上海出行恢复，复工复产进程加快，6 月经济或将迎来较大的恢复。建议关注以新老基建为主的稳增长产业链，以及受益于消费政策拉动的汽车、消费电子、家电等板块。 国务院稳经济 33 条政策全文发布，汽车购置税减免细则落地 5 月 31 日，国务院公布扎实稳住经济一揽子政策措施，主要是针对 5 月23 日国常会提出的六个方面 33 项具体政策措施及分工安排。 国务院提出，加快财政支出进度，加快地方政府专项债券发行使用并扩大相关研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 2 市场有风险，投资需谨慎 [table_page] 宏观策略日报 支持范围，加大政府采购支持中小企业力度，将面向小微企业的价格扣除比例由 6%-10%提高至 10%-20%。继续推动实际贷款利率稳中有降。提高资本市场融资效率，科学合理把握首次公开发行股票并上市（IPO）和再融资常态化；支持内地企业在香港上市，依法依规推进符合条件的平台企业赴境外上市。加快推动交通基础设施投资，支持中国国家铁路集团有限公司发行 3000 亿元铁路建设债券。稳定和扩大民间投资，出台支持平台经济规范健康发展的具体措施，稳定增加汽车、家电等大宗消费，研究今年内对一定排量以下乘用车减征车辆购置税的支持政策。 同日，财政部、税务总局发布《关于减征部分乘用车车辆购置税的通知》，对购置日期在 2022 年 6 月 1 日至 2022 年 12 月 31 日期间内且单车价格（不含增值税）不超过 30 万元的 2.0 升及以下排量乘用车，减半征收车辆购置税。工信部、商务部等四部门决定联合组织开展新一轮新能源汽车下乡活动，鼓励各地出台更多新能源汽车下乡支持政策，改善新能源汽车使用环境，推动农村充换电基础设施建设。 总的来看，稳增长政策进入细化落地的阶段，预计 6 月经济会有明显的回升，政策底之后，经济底也将逐步确立。在政策刺激下，以汽车为代表的耐用品消费存在超预期的可能。 融资余额增长。5 月 30 日，A 股融资余额 14449.90 亿元，环比增长 12.10亿元；融资融券余额 15231.88 亿元，环比增长 12.97 亿元。融资余额减融券余额 13667.92 亿元，环比增长 11.23 亿元。 陆股通大幅净流入、港股通净流入。5 月 31 日，陆股通当日净买入 138.65亿元，其中买入成交 712.31 亿元，卖出成交 573.66 亿元，累计净买入成交16334.17 亿元。港股当日净买入 21.21 亿港元，其中买入成交 177.60 亿港元，卖出成交 156.39 亿港元，累计净买入成交 23390.44 亿港元。 货币市场利率上涨。5 月 31 日，存款类机构质押式回购加权利率隔夜为1.5684%，上涨 17.45BP，一周为 1.8406%，上涨 5.12BP。中债国债到期收益率 10 年期为 2.7426%，上涨 2.01BP。 美股下跌，欧股涨跌不一。5 月 31 日，道琼斯工业平均指数报收 32990.12点，下跌 0.67%；标普 500 指数报收 4132.15 点，下跌 0.63%；纳斯达克指数报收 12081.39 点，下跌 0.41%。欧洲股市，法国 CAC 指数报收 6468.80点，下跌 1.43%；德国 DAX