电子行业简评报告：1Q22存储承压，3DNAND和DDR5发展将继续推升NAND、DRAM盈利

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 何立中 电子行业首席分析师 SAC 执证编号：S0110521050001 helizhong@sczq.com.cn 电话：010-81152682 杨宇轩 电子行业研究助理 yangyuxuan123@sczq.com.cn 电话：010-81152680 [Table_Chart] 市场指数走势（最近 1 年） 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]  电子行业：瑞萨电子布局 12 吋线，功率产能将翻倍增长  【电子行业】晶圆代工厂涨价将提升Fabless 集中度  电子 2021 年报之最 核心观点 [Table_Summary] ⚫ NAND Flash 2021 年营收表现显著增长 21.1%，3D 堆叠竞争趋于白热化。尽管自下半年开始 NAND Flash 有转弱迹象，但 2021 年全年受惠于疫情所带动的远距服务与云端需求，营收表现仍较 2020 年显著增长，产业营收达 686 亿美元，同比增加 21.1%。当前，各大厂商在NAND 层数堆叠上的竞争趋白热化，2023 年预计 72.5%市场会被 3D NAND 占据。 ⚫ DRAM 2022Q1 总产值减 4%，未来随 DDR5 推进利润率呈上行趋势。2022 年第一季 DRAM 总产值季减 4.0%，达 240.3 亿美元。原因在于市场通胀加剧与需求减弱，以及俄乌冲突于 2 月底爆发影响终端消费表现。同时，客户端的库存持续提升，需消化库存。未来随 DDR5 推进利润率呈上行趋势，营收将随渗透率逐步提升。 ⚫ Q1 Enterprise SSD 总营收季增 14.1%。受下游需求和供给不足影响，SSD 部分急单价格上扬。2022 年 Q1 Enterprise SSD 领域整体营收达55.8 亿美元，季增 14.1%。主要因为北美数据中心在二月后随着零部件供应的改善，推升订单回温，铠侠（Kioxia）原物料污染事件促使部分急单价格上扬。 ⚫ 电子板块行情弱于大盘 5 月 23 日至 5 月 29 日，上证指数下跌 0.52%，中信电子板块下跌3.01%，跑输大盘 2.49 个百分点。年初至今，上证指数下跌 14.00%，中信电子板块下跌 32.39%，跑输大盘 18.39 个百分点。费城半导体指数下跌 24.11%。 ⚫ 电子各细分行业涨幅 5 月 23 日至 5 月 29 日，除安防、费城半导体指数上升 0.36%、3.88%外其他板块均在下跌。消费电子设备、分立器件、集成电路下跌最多，分别下跌了 6.85%、4.75%、4.57%。年初至今，电子细分行业中所有板块均在下跌。消费电子设备、LED、显示零组下跌最多，分别下跌了 42.41%、41.20%、36.04%。 ⚫ 个股涨跌幅：A 股 5 月 23 日至 5 月 29 日，电子行业涨幅前五的公司分别为茂硕电源、可立克、凯胜科技、金运激光、漫步者，分别上涨 27.96%、23.21%、20.96%、13.13%和 9.60%；跌幅前五的公司分别为朝阳科技、恒玄科技、芯朋微、南极光、传音控股，分别下跌 13.36%、13.32%、11.62%、11.46%及 10.79%。 ⚫ 投资建议 推荐关注聚辰股份、澜起科技和兆易创新等。 ⚫ 风险提示：产能供应不及预期、需求不及预期。 -0.4-0.200.20.412-Apr23-Jun3-Sep14-Nov25-Jan7-Apr电子沪深300 [Table_Title] 1Q22 存储承压，3D NAND 和 DDR5 发展将继续推升NAND、DRAM 盈利 [Table_ReportDate] 电子 | 行业简评报告 | 2022.05.29 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 1 NAND Flash 2021 年营收表现显著增长 21.1%，3D 堆叠竞争趋于白热化 2021 年 NAND Flash 营收上升 21.1%。集邦咨询统计的 2021 年 NAND Flash 市场销售数据显示，尽管自下半年开始 NAND Flash 有转弱迹象，但 2021 年全年受惠于疫情所带动的远距服务与云端需求，营收表现仍较 2020 年显著增长，产业营收达 686 亿美元，同比增加 21.1%，自 2018 年以来，上升幅度位居第二。 表 1 2021 年 Q4 全球 NAND Flash 厂营收情况 公司名称 收入 市占率 4Q21 QoQ 4Q21 3Q21 三星 6110.0 -6.1% 33.1% 34.5% 铠侠 3543.6 -2.6% 19.2% 19.3% 西部数据 2620.0 5.2% 14.2% 13.2% SK 海力士 2615.0 2.8% 14.1% 13.5% 美光 1878.0 -4.7% 10.2% 10.4% Solidigm 996.0 -9.9% 5.4% 5.9% 其他 718.4 15.8% 3.9% 3.3% 总计 18480.9 -2.1% 100.0% 100.0% 资料来源：Wind，首创证券 注：单位取百万美元 SSD 和 5G 需求增加将推动 NAND Flash 增长。未来在云计算和企业 IT 投资不断增加的情况下，数据中心和企业 SSD 的需求预计将保持稳定，目前北美数据中心在二月后随着零部件供应的改善，推升订单回温，而服务器品牌厂在疫后恢复至正常公司工作情况下，相关信息设备资本支出增加带动订单的成长，再加上铠侠（Kioxia）原物料污染事件促使部分急单价格上扬，推升 2022 年第一季 Enterprise SSD 领域整体营收达 55.8亿美元，季增 14.1%；同时，未来随着 5G 推广以及存储容量提升，智能手机市场存储需求也将有一定增长。 存储领域厂商之间合作密切。在存储领域，国际厂商之间以合作、合并的形式加速产能扩充，比如：SK 海力士和英特尔、铠侠和西部数据。 1）SK 海力士和英特尔原本都是全球前十强的闪存企业，双方在该领域属于竞争关系。但在 2020 年，SK 海力士宣布收购英特尔 NAND 闪存及存储业务（包括英特尔大连工厂），双方的关系也已逐渐由竞争转为合作，SK 海力士与 Solidigm 还展开了包括 NAND 产品研发在内的全面合作。2022 年 4 月 5 日，双方首次公开了结合 SK 海力士 128 层 NAND 闪存与 Solidigm 的 SSD 控制器和固件的合作产品。 2）铠侠与西部数据的合作关系已保持长达 20 年的时间，2022 年 3 月，铠侠宣布，将在日本岩手县北上工厂建设新的 NAND Flash 生产线（Fab2）。铠侠表示，计划与西数进行讨论，将闪存合资企业扩展至 Fab2 投资。2022 年 4 月，铠侠和西数再次宣布，双方将共同投资位于日本三重县四日