制造业复兴，江阴区域优势凸显

首次覆盖：江阴银行（002807 CH）--制造业复兴，江阴区域优势凸显Jiangyin Rural Commercial Bank: Manufacturing Industry Revival, Jiangyin’s Location Advantages Play: Initiation 林加力Jiali Lin, jiali.lin@htisec.com Nicole Zhou, nicole.q.zhou@htisec.com 2022年5月18日本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer)Equity – Asia Research2引言：江阴银行Q1的四个第一名For full disclosure of risks, valuation methodologies and target price formation on all HTI rated stocks, please refer to the latest full report on our website at equities.htisec.com图：2022一季报江阴银行营收增速领跑上市银行-20.0%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%西安银行民生银行重庆银行青农商行青岛银行光大银行浦发银行渝农商行华夏银行中国银行北京银行贵阳银行上海银行紫金银行中信银行苏州银行农业银行苏农银行工商银行兴业银行郑州银行建设银行交通银行招商银行无锡银行邮储银行平安银行江苏银行张家港行长沙银行瑞丰银行宁波银行杭州银行成都银行齐鲁银行厦门银行浙商银行常熟银行南京银行江阴银行营业收入增速-0.40%-0.30%-0.20%-0.10%0.00%0.10%0.20%贵阳银行招商银行宁波银行重庆银行青农商行工商银行邮储银行上海银行兴业银行北京银行浙商银行常熟银行渝农商行平安银行沪农商行交通银行青岛银行光大银行张家港行南京银行长沙银行厦门银行苏农银行瑞丰银行建设银行华夏银行齐鲁银行农业银行中国银行浦发银行杭州银行中信银行郑州银行民生银行江苏银行无锡银行西安银行成都银行紫金银行苏州银行江阴银行不良率变化-0.25%-0.20%-0.15%-0.10%-0.05%0.00%0.05%0.10%华夏银行民生银行青农商行张家港行苏州银行渝农商行齐鲁银行贵阳银行南京银行邮储银行青岛银行农业银行上海银行中国银行工商银行交通银行平安银行紫金银行建设银行宁波银行常熟银行招商银行江阴银行净息差变化图：2022一季报江阴银行净息差环比增幅第一-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%招商银行沪农商行贵阳银行青农商行邮储银行西安银行重庆银行民生银行宁波银行兴业银行交通银行中国银行光大银行平安银行常熟银行青岛银行厦门银行南京银行北京银行华夏银行上海银行浙商银行长沙银行工商银行中信银行齐鲁银行渝农商行建设银行张家港行农业银行苏农银行瑞丰银行紫金银行浦发银行杭州银行郑州银行江苏银行成都银行苏州银行无锡银行江阴银行拨备覆盖率变化资料来源：WIND，海通国际图：2022一季报江阴银行不良率环比降幅第一图：2022一季报江阴银行拨备覆盖率环比增幅第一3概要For full disclosure of risks, valuation methodologies and target price formation on all HTI rated stocks, please refer to the latest full report on our website at equities.htisec.com1. 22Q1多项指标超预期选手中的佼佼者2. 拨备覆盖率持续提升为最强选股指标，支撑股价表现3. 区位制造业贷款增速、质量双拐点带来机会4. 高管年轻且平衡，业务结构改善有望持续5. 投资建议6. 风险提示41. 22Q1多项指标超预期选手中的佼佼者For full disclosure of risks, valuation methodologies and target price formation on all HTI rated stocks, please refer to the latest full report on our website at equities.htisec.com利润增速超wind一致预期10%以上个股•杭州银行、成都银行：我们认为是白马股中Q1业绩王者•江阴银行、沪农商行、齐鲁银行：我们认为是超预期的优质黑马•张家港行：非经常性损益扰动，我们认为市场解读不一。•兰州银行：低基数下的高增Wind一致预期净利润增长率Wind一致预期营收增长率归母净利润(同比增长率)营业收入(同比增长率)利润增速超预期幅度收入增速超预期幅度拨备覆盖率变化兰州银行12.015.294.0-1.682.1-16.8-3.8沪农商行12.67.429.09.016.51.6-12.2杭州银行16.416.631.415.715.0-0.912.4齐鲁银行6.01.620.118.014.116.45.3张家港行17.214.029.711.812.5-2.27.0成都银行18.415.928.817.610.41.832.8江阴银行10.19.520.622.310.412.8126.2华夏银行-4.710.25.11.69.8-8.52.1苏农银行11.919.721.46.39.4-13.47.9江苏银行18.014.826.011.08.0-3.722.4平安银行19.311.826.810.67.5-1.20.7青岛银行14.911.121.7-5.76.8-16.81.0无锡银行16.212.722.59.16.3-3.742.8瑞丰银行13.17.218.812.65.75.57.9图：22Q1利润和收入超预期幅度（%）资料来源：WIND，海通国际51. 22Q1多项指标超预期选手中的佼佼者For full disclosure of risks, valuation methodologies and target price formation on all HTI rated stocks, please refer to the latest full report on our website at equities.htisec.com利润增速超wind一致预期5-10%个股•苏农银行、江苏银行、无锡银行：我们认为这些银行，机构有关注，是业绩超预期的“灰马”•平安银行：领衔股份行•青岛银行：利润增速高企，等待营收增速跟上•瑞丰银行：次新股估值消化中•华夏银行：我们