合同销售同比增24%，融资成本降至4.9%

电话：021-80197619 邮箱：yihanzhiku@ehconsulting.com.cn 上海 | 北京 | 深圳 | 武汉 | 成都 上海亿翰商务咨询股份有限公司 亿翰智库·专业出品 1 相关研究： 2020H1 年报综述：规则已定，房企的空间还有多大？ 2020 年 12 月地产月报：房住不炒定位长期不变，2021 更看好以长三角为主的核心城市 2020 年 12 月月度数据：全年销售 17.4 万亿，疫情冲击下房地产实现 8.7%的增长 年度盘点：2020 住宅成交结构性特征明显，高能级城市具备先发优势 行业研究：长沙为何会成为全国学习的范本？ 企业研究：华南房企对外扩张的终极选择： 占领长三角？ 企业研究：从万科 A 看头部房企的成长与担当 企业研究：“重”装上阵，重新出发， 且看绿城如何探底回升 销售业绩同比上升 23%，“三道红线”指标均有改善——禹洲集团 2021H1 中报点评 自投合约销售大幅增长，融资成本进一步下降至4.6%——绿城中国 2021H1 中报点评 主业稳健+经营性业务亮眼，“三道红线”维持绿档——龙湖集团 2021H1 中报点评 合同销售同比增 60.7%，“三道红线”维持绿档——滨江集团 2021H1 中报点评 研究员 于小雨 rain_yxy（微信号) yuxiaoyu@ehconsulting.com.cn 王玲 w18705580201（微信号） wangling@ehconsulting.com.cn 文婧 windaxia0799（微信号） wenjing@ehconsulting.com.cn 所属行业 房地产 发布时间 2022 年 5 月 7 日 滨江集团（002244.SZ） 合同销售同比增 24%，融资成本降至 4.9% 核心观点： 一、合同销售金额同比增长 24%，杭州土储占比六成 2021 年，滨江集团实现合同销售金额 1691 亿元，同比增长 24%。投资方面，金额投销比为 40%，处于历来的正常水平，截至 2021 年年末，在总土储中杭州占比达 60%，为企业销售业绩实现奠定坚实基础。 在 2022 年杭州第一批集中供地中，滨江集团共拿地 11宗，全口径拿地金额 184 亿元，占总成交额超 20%，平均地货比 0.5，这一方面有力增厚了在大本营的土地储备，另一方面有助于企业改善利润率水平。 二、盈利水平保持稳定，毛利润率略降至 24.8% 毛利润率 24.8%，仍处在同业中相对较高的位置，净利润率 13.0%，较 2020 年上升 0.6 个百分点，同时后续利润表现也将有望提升。 三、三道红线维持绿档，融资成本降至 4.9% 扣除预收款后的资产负债率为 65.92%，净负债率为65.97%，较 2020 年均有改善，现金短债比为 1.5 倍，三道红线维持绿档。同时依旧具有融资优势，2021 年综合融资成本下降 0.3 个百分点至 4.9%。 电话：021-80197619 邮箱：yihanzhiku@ehconsulting.com.cn 上海 | 北京 | 深圳 | 武汉 | 成都 上海亿翰商务咨询股份有限公司 亿翰智库·专业出品 2 引言 2021 年，滨江集团销售业绩稳步提升，实现合同销售金额 1691 亿元，同比增长 24%。投资方面，保持投资力度，年末杭州土储占比六成，为业绩兑现奠定坚实基础。 盈利能力保持稳定，毛利润率 24.8%，仍处在同业中相对较高的位置，净利润率 13.0%，较 2020 年上升 0.6 个百分点。2022 年杭州第一批集中供地，滨江集团斩获颇丰，将有助于改善企业利润表现。 财务状况良好，三道红线维持绿档，扣除预收款后的资产负债率为 65.92%，净负债率为 65.97%，较 2020 年均有改善，现金短债比为 1.5 倍。依旧具有融资优势，2021 年综合融资成本下降 0.3 个百分点至 4.9%。 目录 一、 合同销售金额同比增长 24%，杭州土储占比六成 ........................................................ 2 二、 盈利水平保持稳定，毛利润率略降至 24.8% ................................................................ 3 三、 三道红线维持绿档，融资成本降至 4.9% ...................................................................... 3 一、 合同销售金额同比增长 24%，杭州土储占比六成 2021 年，滨江集团销售业绩稳步提升，实现合同销售金额 1691 亿元，同比增长 24%。2022 年，滨江集团目标销售规模在 1500-1600 亿元之间，基本保持与 2021 年相当的水平。 投资方面，滨江集团保持投资力度，杭州的高比重土储为销售业绩打造稳固基本盘。2021年，滨江集团新增 38 个项目，计容建筑面积 469.4 万平，投资总额 710 亿元，按金额计算的投销比为 40%，处于历来的正常水平；其中杭州新增 18 个项目，截至 2021 年年末，在总土储中杭州占比达 60%，由于杭州的良好市场表现以及滨江在杭州的领先地位，杭州的高比重土储为企业销售业绩实现奠定坚实基础。近年来，行业纷纷开始强调聚焦和深耕高能级城市或优势区域，滨江在杭州的坚守正符合这一趋势。 在 2022 年杭州第一批集中供地中，滨江集团成为最大赢家，这一方面有力增厚了在大本营的土地储备，另一方面拿地利润空间的明显改善有助于企业提升利润率水平。具体而言，在杭州第一批集中供地中，滨江集团共拿地 11 宗，全口径拿地金额 184 亿元，占总成交额超 20%，同时拿地成本出现明显下降，对比企业 2021 年第一批集中供地中“尽力做到1-2%的净利润”的艰难，此次拿地平均地货比在 0.5，利润空间明显改善。 电话：021-80197619 邮箱：yihanzhiku@ehconsulting.com.cn 上海 | 北京 | 深圳 | 武汉 | 成都 上海亿翰商务咨询股份有限公司 亿翰智库·专业出品 3 图表：2022 年杭州第一批集中供地滨江集团拿地情况 资料来源：亿翰智库 二、 盈利水平保持稳定，毛利润率略降至 24.8% 2021 年，滨江集团盈利能力保持稳定，毛利润率水平仍处于行业较高水平。2021 年，滨江集团实现营业收入 379.8 亿元，同比增长 33%，毛利润 94.3 亿元，同比增长 22%，净利润 49.2 亿元，同比增长 39%；毛利润率 24.8%，较 2020 年下降 2.2 个百分点，下降幅度并不大，并且利润率水平仍处在同业中相对较高的位置，净利润率 13.0%，较 2020 年上升 0.6个百分点，与同业相比，滨江集团的净利润率也表现出较强的稳定性。 与同业不