银行行业：银行行业2021年年报和2022年1季报业绩综述之全国性股份制银行篇

1 证 券 研 究 报 告 Ta行业研究 行业专题研究 Table_Firs t|Table_Summary 银行行业 银行行业 2021 年年报和 2022 年 1 季报业绩综述之全国性股份制银行篇 投资要点： ➢ 2021年股份制银行业绩释放，差异化持续扩大。2021年盈利增速释放高于营收同比增速，9家股份制银行业绩表现分化加大。2021全年受净息差下滑叠加规模放量，利息收入稳定增长，非息收入受益二级市场热度较高，全年业绩增长可观。招商银行、兴业银行在非息收入端表现优异，平安银行则在利息收入及息差提升维度卓有建树，资产质量均有所提升，兴业银行加大成本投入，提升轻资产能力。 ➢ 2022年1季度业绩放缓，差异化持续。2022年1季度，股份制银行整体业绩表现略微不及预期，业绩分化持续拉大。平安银行营收、归母净利润同比高增，弹性增强，兴业银行业绩增速维持稳中有进，加强投入未来可期，招商银行业绩整体稳健，受管理层变动情绪影响，股价期间下滑较大，未来以业绩带动估值反弹可期，上述三家银行1季度净息差管控稳定。其他股份制银行1季度除浙商银行、中信银行表现较好外，其他整体略低于预期，我们认为经营效果延续2021年度经营业绩趋势。 ➢ 增强补弱能力成为未来差异化引领重要指示牌。招商银行、兴业银行、平安银行具备各自优势，发展各有侧重，但都对科技投入、零售转型具有共识。未来估值变化路径，我们认为估值立足点在于利息收入的资产摆布能力、风险控制能力，对应可以利用PB水平进行评价（按照成熟市场0.5-0.6xpb给予适当溢价），而轻资产能力，我们认为可以参照互联网平台企业的PE水平估值较为合理。两块业务增强补弱，均可有效提升估值。我们认为目前平安银行、招商银行在零售优势长处发力值得期待，兴业银行打造科技强行，补足零售能力，对于整体估值提升有重要支撑。其他股份制银行也逐步在完善自身短板上积极释放能量，轻资产转型成为银行角逐未来银行业胜利者的重要“战场”。 ➢ 2022年下半场即将到来，稳增长背景下，政策弹性强，估值压缩越极致，则反弹力度越大。建议重点关注轻资产运营能力强劲的平安银行、科技加速引领且低估的兴业银行，建议关注情绪修复情境背景下的招商银行。 重点关注 BPS(元/股) PB(市净率) 22E 23E 24E 22E 23E 24E 招商银行 32.9 37.5 43.0 1.21 1.06 0.93 平安银行 19.3 21.6 24.4 0.79 0.71 0.63 兴业银行 32.3 36.3 40.8 0.63 0.56 0.50 数据来源：wind，华福证券研究所 ➢ 风险提示：疫情传播风险、国际环境恶化风险、信用风险。 Table_Firs t|Table_ReportDate 银行 2022 年 05 月 05 日 Table_Firs t|Table_Rating 强于大市(维持评级) Table_Firs t|Table_Chart 一年内行业相对大盘走势 团队成员 Table_Firs t|Table_Author 分析师 魏征宇 执业证书编号：S0210520050001 电话：021-20655288 邮箱：wzy2529@hfzq.com.cn Table_Firs t|Table_Contac ter Table_Firs t|Table_RelateReport 相关报告 1、《银行专题研究:银行行业 2021 年年报和 2022年 1 季报业绩综述之 国有大型银行篇 》一2022.05.04 2、《银行定期周报:一季报陆续呈现，业绩展望稳定》一 2022.04.24 3、《银行定期周报:降准呵护经济，政策筹备密集》一 2022.04.17 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 股票报告网 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业专题研究|银行 正文目录 一、 2021 年年报及 2022 年一季报业绩综述 .............................. 1 1.1 2021 年年报业绩概览 ............................................ 1 1.2 2021 年年报业绩影响因素分析 .................................... 2 1.3 2022 年 1 季报业绩影响因素分析 ................................... 8 二、 2022 年下半年投资建议 .......................................... 13 三、 风险提示 ..................................................... 15 股票报告网 丨公司名称 诚信专业 发现价值 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业专题研究|银行 图表目录 图表 1：2021 年业绩与预期对比 ...................................................................................... 1 图表 2：2022 年 1 季度区间涨跌幅及业绩对比 ................................................................ 1 图表 3：2020-2021 年净利息收入同比变化...................................................................... 2 图表 4：2020-2021 年净息差同比变化 ............................................................................. 3 图表 5：2020-2021 年非息收入同比变化 .................................................................