半导体行业动态分析：A股功率半导体企业一季度情况复盘

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 A 股功率半导体企业一季度情况复盘 ■22Q1 营收同比较快增长。22 年 Q1 IDM 企业累计实现营业收入 267.4亿元，同比增长 23.7%；Fabless 企业累计实现营业收入 13.1 亿元，同比增长 47.9%。 ■最近 5 个季度毛利率总体水平稳定，保持较高的毛利率。21Q1 到22Q1，逐季度毛利率分别为，Fabless（29.25%、30.81%、32.76%、32.49%、33.65%） 、IDM（31.44%、32.68%、33.78%、30.50%、32.86%）。 ■22Q1 净利润总体增速较快，分布如下：Fabless（4 家）：共计 3 家实现正增长（50%-130%），1 家负增长。IDM（7 家）：共计 4 家实现正增长，其中 3 家增长区间为 30%-80%，1 家增长 0.1%，2 家负增长。 ■功率半导体公司股东中，机构持仓占比已接近三年来（累计统计最近13 个季度）的低位水平。22 年 Q1 机构持仓比例算数平均由 53.61%降至 43.51% ，接近历史低位水平。 ■市盈率估值已经接近历史低位水平。我们统计了功率半导体公司的PE（TTM，扣除非经常性损益）中位数，已经接近 40 个月低位水平。 ■风险提示：下游景气度不及预期风险，国产替代进度不及预期风险。 Table_Tit le 2022 年 05 月 02 日 半导体 Table_BaseI nfo 行业动态分析 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind 资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -9.15 -9.66 6.75 绝对收益 -15.23 -21.66 -14.86 马良 分析师 SAC 执业证书编号：S1450518060001 maliang2@essence.com.cn 021-35082935 相关报告 新能源发电持续景气，光伏 IGBT 市场前景广阔 2022-03-08 助力 800V 高压平台升级，SiC 车规级应用渗透率加速提升 2021-12-31 SiC 衬底--产业瓶颈亟待突破，国内厂商加速追赶 2021-11-23 市场空间巨大，SiC 国产化趋势加速 2021-11-06 -25%-14%-3%8%19%30%41%52%2021-052021-092022-01半导体(中信) 沪深300 行业动态分析/半导体 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图 1：功率半导体公司市值（截至 2022 年 4 月 30 日） 资料来源：wind，公司公告，安信证券研究中心 图 2：功率半导体公司毛利率逐季度数据 资料来源：wind，公司公告，安信证券研究中心 图 3：Fabless功率半导体公司毛利率逐季度数据 资料来源：wind，公司公告，安信证券研究中心 0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%21Q121Q221Q321Q422Q1Fabless企业2021-2022年各季度毛利率 斯达半导 新洁能 宏微科技 东微半导 行业动态分析/半导体 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图 4：IDM 功率半导体公司毛利率逐季度数据 资料来源：wind，公司公告，安信证券研究中心 图 5：功率半导体公司 22 年一季度营收及归母净利润增速情况 资料来源：wind，公司公告，安信证券研究中心 图 6：功率半导体公司 22 年一季度归母净利润增速情况 资料来源：wind，公司公告，安信证券研究中心 0%10%20%30%40%50%60%21Q121Q221Q321Q422Q1IDM企业2021-2022年各季度毛利率 时代电气 三安光电 士兰微 华润微 扬杰科技 闻泰科技 捷捷微电 行业动态分析/半导体 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图 7：Fabless功率半导体公司 22 年一季度归母净利润增速情况 资料来源：wind，公司公告，安信证券研究中心 图 8：IDM 功率半导体公司 22 年一季度归母净利润增速情况 资料来源：wind，公司公告，安信证券研究中心 图 9：功率半导体公司股东中机构持仓占比情况 资料来源：wind，公司公告，安信证券研究中心 行业动态分析/半导体 5 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图 10：功率半导体公司市盈率（取中位数统计） 资料来源：wind，公司公告，安信证券研究中心 行业动态分析/半导体 6 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。  行业评级体系 收益评级： 领先大市 — 未来 6 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 10%以上； 同步大市 — 未来 6 个月的投资收益率与沪深 300 指数的变动幅度相差-10%至 10%； 落后大市 — 未来 6 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 10%以上； 风险评级： A — 正常风险，未来 6 个月投资收益率的波动小于等于沪深 300 指数波动； B — 较高风险，未来 6 个月投资收益率的波动大于沪深 300 指数波动； Table_Aut hor Statement  分析师声明 本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。  本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 行业动态分析/半导体 7 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。  免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含