宏观资产负债表：低预期降准后，央行设科技再贷款

华泰期货|宏观资产负债表 2022-04-29 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 研究院 宏观组 研究员 徐闻宇  021-60827991  xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 相关研究： 全球流动性收紧，国内宏观政策待对冲 2022-04-28 关注积极财政的扩张预期 2022-04-27 外汇存款准备金下调，将降低贬值斜率 2022-04-26 宽信用路径仍坎坷 2022-04-25 实体需求疲弱，货币宽松低预期 2022-04-22 4 月 LPR 维持不变 2022-04-21 关注 LPR 降息可能性 2022-04-20 低预期降准后，央行设科技再贷款 * 红色箭头上行表明该部门流动性边际收紧，绿色箭头下行表示该部门流动边际宽松。 宏观市场： 【央行】4 月 28 日为维护银行体系流动性合理充裕，以利率招标方式开展了 100 亿元 7 天期逆回购操作，中标利率 2.10%。今日 100 亿元逆回购到期。 【央行】央行设立科技创新再贷款，额度为 2000 亿元，利率 1.75%，期限 1 年，可展期两次，按照金融机构发放符合要求的科技企业贷款本金 60%提供资金支持。 【财政】4 月 28 日国债期货全线收跌，10 年期主力合约跌 0.11%，5 年期主力合约跌 0.07%，2 年期主力合约跌 0.06%。银行间主要利率债收益率上行，10 年期国开活跃券 220205 收益率上涨 0.05bp 报 3.063%，10 年期国债活跃券 220003 收益率上涨 0.0bp 报 2.8425%，5 年期国债活跃券 220002 收益率上涨 2.50bp 报 2.6250%。 【金融】4 月 28 日货币市场利率跨月反弹，银行间资金面整体均衡。银存间同业拆借 1 天期品种报 1.301%，跌 0.20 个基点；7 天期报 1.880%，涨 13.70 个基点；14 天期报 1.975%，涨 8.6个基点；1 个月期报 2.142%，跌 1.2 个基点。银存间质押式回购 1 天期品种报 1.2938%，跌 0.69个基点；7 天期报 1.9023%，涨 23.65 基点；14 天期报 1.9731%，涨 8.9 个基点；1 个月期报1.8800%，跌 0.43 个基点。 【企业】4 月 28 日内信用债收益率多数上行，信用利差小幅走阔。银行间及交易所信用债（企业债、公司债、中票、短融、定向工具）共成交 1485 只，总成交金额 1371.69 亿元。其中 853只信用债上涨，111 只信用债持平，435 只信用债下跌。 【居民】4 月 27 日 30 城大中城市一线城市商品房成交套数较前一日+0.24%，商品房成交面积较前一日+0.22%；二线城市商品房成交套数较前一日+0.14%，商品房成交面积较前一日+0.20%；三线城市商品房成交套数较前一日-0.02%，商品房成交面积较前一日-0.13%。 【居民】 4 月 28 日中国证券登记结算有限责任公司公告称，决定自 2022 年 4 月 29 日起，将股票交易过户费统一下调为按照成交金额 0.01‰双向收取。 【居民】4 月 28 日“天津发布”微信号消息，自 2022 年 7 月 1 日起，全市停止受理限价商品住房资格申请；自 2022 年 10 月 1 日起，全市停止限价商品住房销售。 近期关注点：财政政策前置发力 流动性* 央行 银行 企业 居民 华泰期货|宏观资产负债表 2022-04-29 2 / 8 中国主要宏观部门变化 图 1： 国家、银行、非银、企业、居民五大部门价量 Z 值*及其变动一览 数据来源：Wind 华泰期货研究院 注：Z 值计算样本逆回购价格和数量为每日 7 天利率和剩余存量值，人民币汇率采用美元兑人民币汇率值，SHIBOR 利率为隔夜、7 天、14 天和 1 个月 SHIBOR 利率平均值，同业存单为国有银行和股份制银行 6 个月与1 年同业存单利率平均值，产业信用利差采用全体产业债信用利差，上游端价格由铝价、铜价、铁矿价和矿价综合指数联合编制而成，下游端价格由农产品蔬菜价格、猪肉价格、水果价格和其他鱼类肉类价格联合编制而成，时间区间为过去 200 个交易日。 华泰期货|宏观资产负债表 2022-04-29 3 / 8 央行财政部门价量变化 图 2： 人民币汇率走势 图 3： 国债收益率曲线(%，右轴)及变动(%) 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 4： 国开债收益率曲线(%，右轴)及变动(%) 图 5： 地方债发行量走势（亿元） 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 6.286.336.386.436.486.536.5802/2403/0403/1203/2003/2804/0504/1304/21中间价:美元兑人民币1.82.02.22.42.62.83.0-0.10-0.08-0.06-0.04-0.020.000.020.040.066个月1年2年5年7年10年1天5天20天2022-04-281.51.71.92.12.32.52.72.93.13.3-0.12-0.10-0.08-0.06-0.04-0.020.000.020.046个月1年2年5年7年10年1天5天20天2022-04-28050010001500200025002020/012020/052020/092021/012021/052021/092022/01地方债发行量地方债7日发行量均线华泰期货|宏观资产负债表 2022-04-29 4 / 8 商业银行部门价量变化 图 6： DR 利率变动（%） 图 7： 同业存单到期收益率变动（%） 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 8： 银行间利率互换变动（%） 图 9： 票据市场变动（%） 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 0.00.51.01.52.02.5-40-30-20-100102030DR001DR007DR014DR01M1天5天20天2022-04-282.052.102.152.202.252.302.352.402.45-3.5-3-2.5-2-1.5-1-0.500.511.5国有银行6M国有银行1Y股份制