纺织服装行业点评：疫情不可避免，消费政策利好，体育延续高增

纺织服装 | 证券研究报告 — 行业点评 2022 年 4 月 18 日 [Table_IndustryRank] 强于大市 相关研究报告 [Table_relatedreport] 《纺织服装行业周报：6 月服装零售态势良好，服装出口延续高增》20210718 《纺织服装行业周报：疫情未改 Q2 复苏趋势，重点公司业绩表现优异》20210712 《体育服饰行业深度报告：国牌破局在即，体育服饰行业迎来新周期》20210701 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 [Table_Industry] 纺织服装 [Table_Analyser] 证券分析师：郝帅 (8610)66229231 shuai.hao@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号 S1300521030002 证券分析师：丁凡 (8610)66229231 fan.ding@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号 S1300521090001 联系人：郑紫舟 (8610)66229231 zizhou.zheng@bocichina.com 一般证券业务证书编号：S1300121070001 [Table_Title] 纺织服装行业点评 疫情不可避免，消费政策利好，体育延续高增 国务院部署促进消费的政策举措，助力稳定经济基本盘和保障改善民生，多维度利好服装行业增长。安踏特步李宁 361 度 2021 年业绩亮眼，2022Q1体育龙头优势延续，体育龙头竞争力彰显，体育行业高增长可期。  国务院多维度举措释放消费潜力，利好服装行业发展。在 2022 年 4 月13 日召开的国务院常务会议上，国务院部署促进消费的政策举措，助力稳定经济基本盘和保障改善民生。促进消费发展、促进线上线下融合、促进农村消费等政策举措，将从改善零售环境、促进服装电商发展、利好大众品牌发展等多维度利好服装行业增长。三四月份服装零售预计受到局部疫情的影响仍然会有所波动，但随着疫情影响消除，零售有望逐渐恢复。  疫情后周期居民健康理念增强，运动鞋服龙头线上线下高速发展。 2021全年四家龙头体育公司均实现双位数增长，安踏体育、李宁、特步国际、361 度收入增速分别为 38.91%、56.13%、22.53%、15.72%。线上方面，体育服饰公司积极布局多平台，发展线上直播等新型渠道，电商收入实现高增长。线下方面，体育服饰公司注重提升门店质量，终端销售提升效果明显。2021 全年各体育品牌流水均实现高增长，充分体现了运动服饰景气高及龙头品牌的优质产品力和运营能力。2022Q1 体育龙头优势延续。  当前形势下，我们持续关注业绩表现较好的标的。大众休闲服饰重点推荐海澜之家、森马服饰。中高端服饰推荐报喜鸟、比音勒芬、歌力思、波司登、地素时尚。体育服饰方面，在行业高景气度以及需求复苏的背景下，重点推荐港股安踏体育、李宁、特步国际。家纺行业线上线下增长较好，重点推荐罗莱生活，建议关注水星家纺、富安娜。上游纺织制造方面，伴随海内外疫情得到有效控制，国内外订单企稳，重点推荐鞋类 ODM 一体化制造商华利集团；持续看好产能布局完善的制造龙头申洲国际，以及羊毛价格上涨下有望量价齐升的毛精纺纱龙头新澳股份。  板块复查：本周创业板(-4.26%)，深证成指(-2.60%)，沪深 300(-0.99%)，上证综指(-1.25%)。纺织制造子板块跌幅为 3.91%，服装家纺子板块跌幅为 2.61%。  重点公司公告：报喜鸟发布 2021 年报，报告期营收同增 17.5%，归属上市股东净利润同增 27.7%；比音勒芬发布 2021 年报，报告期营收同增18.1%，归属于上市股东净利润同增 25.2%。  行业新闻一览：受疫情影响，棉花消费空间受到挤压；李宁首次上榜Brand Finance 发布的 2022 年度服装品牌价值 50 强榜单。  风险因素：疫情不确定风险，消费复苏不及预期 2022 年 4 月 18 日 纺织服装行业点评 2 目录 一、消费促进政策利好服装行业，体育延续高增 ................................. 5 1.1 国务院部署促进消费政策举措，助力疫情下消费恢复 ......................................................... 5 1.2 体育服饰行业疫情后周期维持较好增长 ............................................................................... 5 二、行业主要数据回顾 ........................................................................ 8 三、公司重点公告 ............................................................................. 14 四、行业新闻一览 ............................................................................. 15 五、板块近期事项 ............................................................................. 16 rQtMoOrQrMvNoPrOtOrQsR7NaO8OmOnNmOpNeRqQqMfQrQzQ7NrQrPvPsPnNvPtOwP 2022 年 4 月 18 日 纺织服装行业点评 3 图表目录 图表 1.国务院部署多方面促进消费 ...................................................................................... 5 图表 2.居民健康理念增强，运动鞋服龙头高速发展（单位：亿元） .......................... 6 图表 3.2022Q1 体育龙头优势延续 .......................................................................................... 6 图表 4.国际运动品牌在大中华区业绩有所波动（单位：亿元） .................................. 6 图表 5.存货周转天数保持健康水平 ...................................................................................... 7 图表 6.体育服饰公司毛利率有所改善 .................................................................................. 7 图表 7.体育服饰公司费用管控呈现差异化（