电子行业简评报告：纳芯微上市，看好模拟赛道公司持续成长

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 何立中 电子行业首席分析师 SAC 执证编号：S0110521050001 helizhong@sczq.com.cn 电话：010-81152682 韩杨 电子行业研究助理 hanyang@sczq.com.cn 电话：010-81152681 [Table_Chart] 市场指数走势（最近 1 年） 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]  电子行业：全球晶圆代工持续增长，中国大陆地区表现亮眼  电子行业：高性能计算不断取得新进展，国产替代未来可期  电子行业：赛米控与丹佛斯硅动力合并，发力碳化硅市场 核心观点 [Table_Summary]  国内数字隔离芯片龙头纳芯微上市。4 月 22 日，纳芯微在上交所科创板上市。公司属于模拟及混合类芯片设计公司，采用 fabless 模式运营，主营产品包括 3 大类，分别是信号感知、隔离接口及驱动与采样芯片。2021 年公司实现营收 8.62 亿元，同比+256.26%；归母净利润 2.24 亿元，同比+340.29%。根据 Markets and Markets 的数据，2020 年公司数字隔离类芯片全球市场占有率 5.12%。  行业高景气下 2021 年模拟公司业绩实现翻倍增长。截至目前，模拟板块公司 2021 年年报陆续披露完毕。受益行业高景气度，2021 年板块内公司业绩均取得翻倍增长，其中圣邦股份、思瑞浦、艾为电子、晶丰明源和芯朋微 2021 年分别实现归母净利润 6.99 亿、4.44 亿、2.88亿、6.77 亿和 2.01 亿元，同比分别+142.21%、+141.32%、+183.56%、+883.72%和+101.81%。  模拟芯片坡长雪厚，国产厂商替代空间巨大。2021 年全球模拟芯片市场规模为 728.42 亿美元，同比+30.9%，占全球半导体市场总规模的13.17%。2020 年模拟芯片全球前十大公司均为海外公司，合计市占率高达 63%，国内厂商市占率偏低。模拟芯片应用领域繁杂、产品种类丰富，国内公司通常从某一细分领域切入，后逐步拓展料号及品类。  电子板块行情强于大盘 4 月 18 日至 4 月 22 日，上证指数下跌 3.87%，中信电子板块下跌3.64%，跑赢大盘 0.23 个百分点。年初至今，上证指数下跌 15.19%，中信电子板块下跌 34.05%，跑输大盘 18.87 个百分点。4 月 18 日至 4月 22 日费城半导体指数下跌 1.27%；年初至今，费城半导体指数下跌24.23%。  电子各细分行业涨幅 4 月 18 日至 4 月 22 日，电子细分行业只有安防上涨 2.41%，其余本周都在下跌。年初至今，电子细分行业都在下跌，其中跌幅较小的板块为面板、安防、分立器件、半导体设备和半导体材料。  个股涨跌幅：A 股 4 月 18 日至 4 月 22 日，电子行业涨幅前五的公司分别为福蓉科技、奥海科技、石英股份、奥士康和复旦微电，分别上涨 18.76%、16.08%、10.32%、9.60%和 9.19%；跌幅前五的公司分别为*ST 中新、气派科技、*ST 丹邦、创益通和富瀚微，分别下跌 47.92%、20.26%、16.57%、16.17%和 15.52%。  投资建议 推荐关注功率半导体相关标的圣邦股份、思瑞浦、艾为电子、纳芯微、芯朋微、晶丰明源等。  风险提示 下游需求不及预期、产品种类拓展不及预期、国产替代不及预期。 -0.4-0.200.20.426-Apr7-Jul17-Sep28-Nov8-Feb21-Apr电子沪深300 [Table_Title] 纳芯微上市，看好模拟赛道公司持续成长 [Table_ReportDate] 电子 | 行业简评报告 | 2022.04.24 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 1 纳芯微上市，看好模拟赛道公司持续成长 国内数字隔离芯片龙头纳芯微上市。4 月 22 日，纳芯微在上交所科创板上市。公司属于模拟及混合类芯片设计公司，采用 fabless 模式运营，主营产品包括 3 大类，分别是信号感知、隔离接口及驱动与采样芯片。2021年公司实现营收8.62亿元，同比+256.26%；归母净利润 2.24 亿元，同比+340.29%。根据 Markets and Markets 的数据，2020 年公司数字隔离类芯片全球市场占有率 5.12%。 图 1 纳芯微主营业务 资料来源：纳芯微招股书，首创证券 行业高景气下 2021 年模拟公司业绩实现翻倍增长。截至目前，模拟板块公司 2021年年报陆续披露完毕。受益行业高景气度，2021 年板块内公司业绩均取得翻倍增长，其中圣邦股份、思瑞浦、艾为电子、晶丰明源和芯朋微 2021 年分别实现归母净利润 6.99亿、4.44 亿、2.88 亿、6.77 亿和 2.01 亿元，同比分别+142.21%、+141.32%、+183.56%、+883.72%和+101.81%。 表 1 模拟公司 2021 年营收、归母净利润及同比增速 2021 年 收入（亿元） yoy 2021 年 归母净利润（亿元） yoy 归母净利润（亿元） PE 2022E 2023E 2024E 2022E 2023E 2024E 圣邦股份 22.38 87.07% 6.99 142.21% 6.43 8.85 11.63 106.32 77.26 58.76 思瑞浦 13.26 134.06% 4.44 141.32% 5.56 8.82 11.75 76.33 48.11 36.14 纳芯微 8.62 256.26% 2.24 340.29% 4.76 7.39 8.98 - - - 艾为电子 23.27 61.86% 2.88 183.56% 4.34 6.49 9.37 55.91 37.41 25.94 晶丰明源 23.02 108.75% 6.77 883.72% 7.00 8.79 8.68 13.92 11.08 11.23 芯朋微 7.53 75.44% 2.01 101.81% 2.68 3.73 5.11 31.96 22.92 16.75 资料来源：Wind，首创证券 注：预测数据取 wind 一致预期，PE 取 2022 年 4 月 22 日收盘价。 模拟芯片坡长雪厚，国产厂商替代空间巨大。2021 年全球模拟芯片市场规模为 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 2 728.42 亿美元，同比+30.9%，占全球半导体市场总规模的 13.17%。2020 年模拟芯片全球前十大公司均为海外公司，合计市占率高达 63%，国内厂商市占率偏低。模拟芯片应用领域繁杂、产品种类丰富，国内公司通常从某一细分领域切