食品饮料：22Q1基金持仓分析：食品饮料整体持仓回落，白酒持仓下降，食品持仓现分化

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 22Q1 基金持仓分析：食品饮料整体持仓回落，白酒持仓下降，食品持仓现分化 ■食品饮料整体持仓延续回落，白酒持仓下降，食品持仓现分化。22Q1 基金食品饮料板块（A 股）配臵比例为 7.01%，较 Q4 下降 0.53pct。基金在 21Q1-22Q1 的食品饮料持仓分别为 9.81%、9.21%、8.12%、7.54%、7.01%，自 21Q1 起呈逐步回落趋势。白酒股持仓下降，超配幅度加大。22Q1 白酒持仓（A 股）比例 5.98%，白酒市值占 A 股（剔除银行石油石化）市值比重为 5.30%，超配幅度为 0.68pct.，超配幅度增大（21Q4 超配幅度为 0.65pct）。食品股持仓现分化。22Q1 乳品、食品综合、调味发酵品、肉制品持仓 0.54%、0.16%、0.07%、0.05%，环比变动 0.03pct、-0.02pct、-0.01pct、0.03pct。根据基金重仓股中食品饮料持股比例口径，22Q1 白酒持股总市值占基金重仓股总市值的比例为 11.25%，环比减少 1.12pct；食品饮料持股总市值占基金重仓股总市值的比例为 13.45%，环比下降 1.32pct。虽然重仓比例下降，但食品饮料重仓比例仍继续保持板块第一 ■基金食品饮料重仓股标的共 5 家，汾酒、伊利排名提升。截至 2022 年 3 月底，基金持仓比例最高前 20 名中食品饮料股占 5 只，分别是贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒和伊利股份。白酒股方面，贵州茅台持仓环比上升，汾酒排名提升。贵州茅台全市场持仓保持第 1，22Q1 的基金重仓持仓比例为 2.67%，环比上升 0.10pct。五粮液全市场持仓下降 3 位至第 6， 22Q1 持仓比例 0.90%，环比下降 0.31pct。泸州老窖持仓排名下降 2 位至第 7，22Q1 持仓比例 0.86%，环比下降 0.15pct，山西汾酒排名上升 2 位到第 10，22Q1 持仓比例环比下降 0.01pct 至 0.64%。食品股方面，伊利股份基金持仓上升至第 13，22Q1 持仓比例为 0.51%，环比上升 0.04pct，主要由于原奶价格涨幅放缓，公司利润端弹性凸显，持仓排名提高。 ■个股持有基金数分析：白酒前 10 占 7 席，青啤、部分食品环比增加。白酒板块，22Q1 持有基金数量排名前 10 当中白酒股占 7 席，分别为贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、舍得酒业、今世缘。持股数量方面，贵州、老窖、汾酒、洋河、舍得、今世缘分别环比增持 6.5%、0.2%、3.7%、6.8%、35.1%、27.0%，五粮液减持 8.4%。食品板块，部分食品公司持股数量增加，包括伊利股份、洽洽食品、涪陵榨菜、安井食品、双汇发展，持股数量分别环比上升 4.7%、44.9%、105.5%、122.3%、37.0%，较 21Q4 减少的有海天味业、金禾实业。啤酒板块，青啤环比增加，重啤、华润环比下降。2022Q1 青岛啤酒持股数量环比上升 0.9%，重庆啤酒持股数量环比下降 20.5%，华润啤酒持股数量环比下降 30.3%。 ■投资策略：随着疫情好转、经济预期向好，当下仍是深度回调标的修复反弹的阶段。此类标的因为本身的特殊原因在市场调整中回调较多，如（1）事件驱动型，比如今世缘激励落地缓慢、五粮液销售调整不明朗；（2）波动中市场担心景气度有变化，如啤酒场景受损大但是景气度没影响、次高端具有强贝塔效应市场担心其扩张逻辑；（3）成本压力上行担心长期竞争优势。在恐慌时更需要远望长远空间，在普跌中重点寻找业绩确定性强的估值深度回调标的。重点推荐今世缘、伊力特、五粮液、青岛啤酒、山西汾酒、绝味食品、涪陵榨菜、千味央厨等，其他核心标的持续推荐。 ■风险提示：疫情影响可能反复；需求恢复不够强劲；食品安全问题；场景复苏不达预期导致板块业绩调整较多，茅台供给增加导致批价低预期等。 Table_Tit le 2022 年 04 月 25 日 食品饮料 Table_BaseI nfo 行业快报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 603369 今世缘 76.00 买入-A 600197 伊力特 34.00 买入-A 000858 五粮液 222.00 买入-A 600600 青岛啤酒 100.00 买入-A 600809 山西汾酒 60.00 买入-A 603517 绝味食品 86.40 买入-A 002507 涪陵榨菜 45.00 买入-A Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind 资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 7.40 3.75 0.97 绝对收益 1.80 -12.40 -20.88 赵国防 分析师 SAC 执业证书编号：S1450521120008 zhaogf1@essence.com.cn 赖雯 报告联系人 laiwen@essence.com.cn 邢乐涵 报告联系人 xinglh@essence.com.cn 胡家东 报告联系人 hujd@essence.com.cn 相关报告 周专题—基本面筑底，复苏有节奏——基于财富效应和消费场景框架对板块推演及投资建议 2022-04-18 周专题—在复苏主线中布局估值深度回调标的 2022-04-06 周专题—悲观情绪导致茅台批价快速调整，料近期或将企稳 2022-03-27 行业深度专题一：财富效应和消费场景交替影响板块基本面 2022-03-22 周专题—悲观预期逐渐扭转，着眼长期价值加配估值回落标的 2022-03-20 -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%2021-042021-082021-12食品饮料(中信) 沪深300 行业快报/食品饮料 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 食品饮料整体持仓延续回落，白酒持仓下降，食品持仓现分化 基金 2022 年一季报基本披露完毕，从 22Q1 持仓分析，食品饮料板块整体持仓环比 21Q4略有下降。22Q1 基金食品饮料板块（A 股）配臵比例为 7.01%，较 Q4 下降 0.53pct。基金在 21Q1-22Q1 的食品饮料持仓分别为 9.81%、9.21%、8.12%、7.54%、7.01%，自 21Q1起呈逐步回落趋势。 白酒股持仓下降，超配幅度加大。21Q1-22Q1 基金的白酒持仓（A 股）分别为 8.29%、7.84%、6.92%、6.50%、5.98%，2022Q1 基金白酒持仓环比 21Q4 减少 0.52pct。白酒市值占 A 股（剔除银行石油石化）市值比重为 5.30%，超配幅度为 0.68pct.，超配幅度增大（21Q4 超配幅度为 0.65pct）。 食品股持仓分化。22Q1 乳品、食品综合、调味发酵品、肉制品持仓 0.54%、0.16%、0.07%、0.05%，环比变动 0.03pct、-0.02pct、-0.01pct、0.03pct。 根据基金重仓股中食品饮料持股比例口径，22Q1