无风险套利策略

1001201401601802002202401031051071091111131152020-09-072020-09-212020-10-132020-10-272020-11-102020-11-242020-12-082020-12-222021-01-062021-01-202021-02-032021-02-242021-03-102021-03-242021-04-082021-04-222021-05-112021-05-252021-06-082021-06-232021-07-07中信期货商品指数走势中信期货十年期国债期货指数中信期货沪深300股指期货指数中信期货商品指数 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669 号 商品量化组 研究员： 魏新照 021-80401773 weixinzhao@citicsf.com 从业资格号 F3084987 投资咨询号 Z0016364 中信期货研究|无风险套利策略 无风险套利策略 摘要： 报告主要系统性介绍欧式期权套利相关内容，总共介绍了 7 种套利方式，分别是上限套利、下限套利、平价套利、盒式套利、垂直套利、行权价格套利、蝶式套利。 国内商品期权均是美式期权，但是其定价只有深度实值看跌期权与欧式期权不同，所以报告中的套利方式对于国内商品期权多数情况下也适用。 报告中前四种无风险套利方式，其套利本质是使用期权组合，或者期权与标的结合，进行低买高卖的套利方式 。 报告中后三种套利方式，其套利本质是利用同类型期权的价格偏差进行的套利。 套利中也存在一定的风险，比如行权风险和滑点风险等。 风险提示：冲击成本；行权风险 报告主要系统性介绍期权套利相关内容，七种套利方式中前四种本质是低买高卖，后四种主要利用期权价格之间的偏差，虽然是套利，但是也存在一定的风险。 报告要点 商品期权专题报告 2 / 23 目 录 摘要： .................................................................................................................................................................................... 1 一、上限套利 ....................................................................................................................................................................... 4 1、看涨期权上限套利 ................................................................................................................................................ 4 2、看跌期权上限套利 ................................................................................................................................................ 5 二、下限套利 ....................................................................................................................................................................... 6 1、看涨期权下限套利 ................................................................................................................................................ 6 2、看跌期权下限套利 ................................................................................................................................................ 7 三、平价套利 ....................................................................................................................................................................... 8 1、正向套利 ................................................................................................................................................................. 8 2、反向套利 ................................................................................................................................................................. 9 四、盒式套利 .................................................................................................................................................................... 10 五、垂直套利 ..........................................................................................................