黑色建材专题报告：煤炭深度研究系列之二，煤炭需求何时达峰？

2003004001502002502021/06 2021/08 2021/10 2021/12 2022/02 2022/04中信期货黑色建材指数走势中信期货商品指数中信期货黑色建材指数 2022-04-13 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669 号 黑色建材研究团队 辛修令 021-80401749 从业资格证 F3051600 投询资格号 Z0015754 俞尘泯 021-61051109 从业资格证 F03093484 投询资格证 Z0017179 【中信期货黑色（动力煤）】动力煤研究框架系列之一：需求研究框架——专题报告20220105 中信期货研究|黑色建材专题报告 摘要： 煤电及电煤需求预计将在“十五五”期间达峰。通过对双碳政策的分析，我们发现电力控煤是“双碳”政策中控煤途径的关键。叠加对清洁能源发电装机预测，以及电力需求侧电源电网、运输的配套发展分析，我们认为绿电替代煤电是必然趋势。在用电总需求估算中我们选择了电力弹性系数法，通过对比中国与欧、美、日等国家制造业发展、电力弹性系数趋势，我们预测 2022 年-2025 年电力弹性系数分别为 1.08、1.02、1、0.97，“十五五“期间电力弹性系数均值为 0.88；同时，假设“十五五”前经济增速保持年化 5%，呈前高后低缓慢下降的趋势，我们得到 2030 年全社会电力消费将达到 12.5 万亿千瓦时，2028 年煤电需求将达到峰值，叠加煤电机组能耗效率逐渐优化，我们预计电煤需求 2027 年达峰，峰值约为 25.5 亿吨左右。 工业用煤主要包括非电终端耗动力煤以及炼钢耗炼焦煤，煤炭总需求预计将在“十五五”期间达峰。通过钢材、水泥、煤化工各自不同的达峰路径分析，我们对其未来产量进行预测，进而得到工业用煤的需求预估，同时在冶金用煤分析过程中，我们同样依据“短流程对长流程的替代”得到了炼焦煤未来需求的趋势。综上得到，随着地产行业见顶，建材耗煤、冶金用动力煤和炼焦煤需求或 2020 年已现峰值，且预期于“十五五”期间持续回落。化工耗煤在“十五五”前或无明确达峰时间，但也将呈现低增速发展趋势，同时假设供热用煤、其他行业用煤增速呈现逐年平稳递减的趋势，我们最终得到了煤炭总需求十年的预测数据，并发现其或将在“十五五”期间达峰。煤炭深度研究系列之二：煤炭需求何时达峰？ 本文主要基于“双碳”政策，从“自上而下”角度探讨主要行业煤耗达峰的时间。我们得到煤电及电煤需求预计将在“十五五”期间达峰；同时随着地产行业见顶，冶金、建材用煤需求或 2020 年已现峰值，且预期于“十五五”期间持续回落；而化工用煤“十五五”前或无法确定拐点，但将会达到行业用煤峰值附近，综上煤炭总需求预计将在“十五五”期间达峰。 报告要点 中信期货研究|专题报告（动力煤） 2 / 25 目 录 摘要： ..................................................................................... 1 一、“双碳”政策推动我国发电结构变化 ....................................................... 5 （一）我国电力结构：火电职责重心从“主力→调峰”转移 ..................................... 5 （二）“双碳”政策推动我国发电结构变化 ................................................... 6 二、绿电将替代火电进入历史舞台 ............................................................. 7 （一）绿电发展进入快速时期 ............................................................ 8 （二）风电、光电是绿电未来发展主力 .................................................... 8 （三）其他绿电：电力供应的重要补充 ................................................... 11 （四）储能及运输：保障绿电安全及效率 ................................................. 14 三、通过用电需求估算电煤需求量 ............................................................ 15 （一）电力弹性系数法预测电力总需求 ................................................... 16 （二）煤电需求将预计在”十五五“期间达峰 ................................................ 18 （三）“十五五”期间电煤需求或将 25.5 亿吨达峰 ........................................... 19 四、通过主要品种供需趋势预估工业用煤达峰时间 .............................................. 20 （一）冶金耗煤预期已经于 2020 年见顶 .................................................. 20 （二）建材耗煤预期已经于 2020 年达峰 .................................................. 21 （三）“十五五”前化工耗煤或无明确达峰时间 .............................................. 22 五、煤炭总需求“十五五”期间将达峰 ........................................................ 23 免责声明 .................................................................................. 25 nMrOrRnMsPxPnMrOrMpOsR6M9RbRtRpPsQoMfQnNrNeRmNnRbRnMqNwMnMqMxNnOqM 中信期货研究|专题报告（动力煤） 3 / 25 图目录 图 1： 2013 年前我国火电装机快速增长 ..........................................