大宗商品视角下的光伏产业系列专题之总量篇：能源转型，春“光”正好

能源与碳中和组 研究员： 朱子悦 从业资格号 F03090679 投资咨询号 Z0016871 有色金属研究团队 研究员： 沈照明 从业资格号 F3074367 投资咨询号 Z0015479 “光伏”系列研究 专题报告一（总量篇）：能源转型，春“光”正好——20220415 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669 号 中信期货研究|专题报告 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 2022-04-15 摘要： 1、背景：光伏产业潜力巨大，经济性逐步凸显。从资源开发潜力看，太阳储能近似无穷，且太阳能分布区域与人口分布结构相匹配，是能源转型中最理想的清洁能源之一。我国是全球太阳能资源最丰富、可开发资源最多的地区，光伏发展潜力巨大；欧洲、美国的温带地区也均适合光伏的开发。从资源开发经济性看，光伏成本近年下降超 80%，中欧美光伏 LCOE 和 PPA 均已低于传统化石能源成本，预期未来成本和上网电价将继续下降；目前光伏投资回报周期已普遍低于 10 年，远低于光伏预期使用寿命（20-30 年）。 2、现状：光伏投资高速推进，中美欧成为引领者。全球光伏产业保持高速增长，近两年新增装机量持续创新高，我国目前占全球份额 36%，欧美等国贡献超过 35%，印度和东南亚等新兴市场成为后起之秀。从能源发展结构看，中国近 10 年光伏发电量年均增速超过 70%，远超总电力年化增长率 5.74%，也大幅领先于核电、风电等其他清洁能源；但光伏发电占比仍明显落后于欧洲，未来发展潜力巨大。从新能源投资强度看，中国高于欧美，中欧美新能源头投资总额占 GDP 分别为 0.6%/0.35%/0.25%，中国光伏投资已走在世界前列。从光伏建设分布导向看，中国光伏建设以资源为主导，欧美以经济为主导；中国光伏建设主要集中在西北及华北等光伏资源充裕的地区，欧洲则集中在德国、法国等经济发达地区，美国加州、德州等发达地区的装机量远高于中西部太阳资源丰富地区。 3、展望：全球“双碳”目标明确，光伏装机未来可期。短期来看，中性情景下，中欧美 2022 年新增光伏装机量分别为 80/30/33GW；乐观情景下，中欧美 2022 年新增光伏装机量分别为 90/35.7/37GW。中期来看，中欧美 2030 年光伏装机或为现有装机规模的 2-4 倍，中国 2030 年总装机量或超 1200GW，欧洲有望超过 480GW，美国光伏装机或可到达400GW。快速发展和碳中和情景下，全球光伏装机或达到 6000/7700GW，其中中美欧光伏总需求接近 4700/6000GW；若光伏产业保持高速发展，则中欧美光伏长期装机量约为3106/540/1070GW；为实现碳中和目标，则中欧美装机或达到 4000/700/1400GW。 风险因素：光伏原材料成本大幅增加；碳中和政策转向；能源价格大幅回调。大宗商品视角下的光伏产业系列专题之总量篇：能源转型，春“光”正好 本文主要分析了光伏产业的发展现状，并测算了多维度、多情景下未来光伏装机的市场空间。当前光伏在资源开发潜力和经济性上的优势日益凸显，行业投资保持高速增长，中美欧成为行业引领者。为实现碳中和目标，全球光伏装机量或达到 6000-7700GW，中欧美装机量或达到 4000/700/1400GW，行业迎来加速发展期。 报告要点 中信期货研究|专题报告 2 / 29 目录 摘要： ............................................................................................................................................... 1 一、全球太阳能资源分布和光伏产业发展潜力 ............................................................................. 5 （一）世界主要国家太阳能资源分布................................................................................................................... 5 1. 太阳能储量近似无穷，可开发程度高 ........................................................................................................5 2. 中国太阳能资源丰富，适合光伏产业发展 ................................................................................................6 3. 南欧太阳能资源丰富，北欧纬度偏高资源较弱 ........................................................................................7 4. 美国西南太阳能资源多于东北....................................................................................................................7 （二）全球及重点国家光伏发电成本和购电协议价 ........................................................................................... 8 1. 全球平准化光伏发电成本（LCOE）和购电协议价（PPA）逐年下降，提升光伏竞争优势 ..................8 2. 2019 年以来中国光伏 LCOE 已低于煤电上网价 ..........................................................................................9 3. 能源危机下，欧洲光伏迫切性和经济性提升 ..........................................................................................10 4. 2017 起美国光伏 LCOE 已低于美国全行业平均电价 ...............................................................................11 （三）光伏电站投资回报周期远低于其预期使用寿命 ...............................