煤炭行业3月煤炭产量数据点评：保供强度提升，需求即将反弹

本公司持有本报告所述兰花科创(600123)达到其已发行股份的 1%以上 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2022.04.19 保供强度提升，需求即将反弹 ——3 月煤炭产量数据点评 翟堃(分析师) 薛阳(分析师) 邓铖琦(研究助理) 021-38675862 010-83939812 010-83939825 zhaikun@gtjas.com xueyang023985@gtjas.com dengchengqi024452@gtjas.com 证书编号 S0880517100004 S0880521070003 S0880121050056 本报告导读： 保供强度加大，3月原煤产量增速加快，保供增量主要来自中小煤矿；大秦线检修提前，时间加长，港口累库或将停滞；稳增长将发力，需求即将反弹。 摘要： [Table_Summary] 事件：4 月 18 日，统计局公布 3 月原煤产量 3.96 亿吨，同比增长 14.8%。 保供强度加大，3月原煤产量增速加快，保供增量主要来自中小煤矿。3月份，全国生产原煤 3.96 亿吨，同比增长 14.8%，增速比 1-2 月份加快4.5 个百分点，日均产量 1277 万吨，较 1-2 月份的 1164 万吨增加 113 万吨，主要由于 3 月份以来煤炭增产增供政策持续加力。从结构上看，国有重点矿 3 月产量 1.69 亿吨，同比仅增长 1.65%，日均产量 547 万吨，与1-2 月持平，可以发现，保供增量主要来自中小煤矿，鄂尔多斯地区原先停工停产的煤矿、露天煤矿是主力。3 月，鄂尔多斯生产矿井数由 2 月平均约 180 提高至约 240，日产量由 2 月平均约 200 万吨提高至约 260 万吨。受制于安监等因素，中小煤矿产量的持续性有待进一步观察。 大秦线检修提前，时间加长，港口累库或将停滞。此前，为了北方港口累库，原定于 4 月 6 日至 4 月 30 日检修的大秦线推迟至 5 月 1 日，时间缩短为 20 天。然而受 4 月 14 日事故影响，据煤炭江湖网消息，大秦线决定从 4 月 21 日至 5 月 20 日开展检修，时间拉长至 35 天。受事故影响，近三天，环渤海港口库存以日均 60 万吨速度递减，运力成为制约港口累库、影响市场煤价的关键因素。 稳增长将发力，需求即将反弹。受疫情影响，3 月，用电量增速环比 1-2月下滑 2.3pct，火电发电量同比下降 5.7%；生铁和水泥产量分别同比下滑6.2%和 5.6%。4 月 15 日，国家发改委召开新闻发布会介绍积极扩大有效投资有关情况，再提适度超前开展基础设施投资。当前疫情导致需求延后，预计疫情缓解后需求有望加速提升。此外，疫情影响发运，下游焦钢企业炼焦煤库存低位，截止 4 月 11 日，样本焦化厂炼焦煤库存 316.4 万吨，连续三周下降，同比减少 46.2 万吨；钢厂炼焦煤库存 561.6 万吨，连续五周下降，同比减少 127.7 万吨，后续补库需求将支撑焦煤价格维持强势。 高层表态凸显煤炭现金价值。4 月 9 日，证监会主席易会满在中国上市公司协会代表大会上提出“上市公司要继续通过现金分红、股份回购等方式增强对股东的回报，提升投资者的获得感”，煤企高股息优势进一步显现。 投资建议：中国神华连续两年全分红以及板块超预期一季报，市场重新认知了煤炭的分红能力和盈利释放能力，推荐：1）全年主线：高股息、绿电转型、成长性煤化工，中国神华/平煤股份/兖矿能源、靖远煤电/电投能源、中国旭阳集团/宝丰能源；2）坐拥海外煤矿资源：兖矿能源；3）资源优质弹性企业：兰花科创、陕西煤业、淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、中煤能源、山煤国际、盘江股份、昊华能源。 风险提示：全球油气价格超预期下跌；煤炭供给维持高位。 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级： 增持 [Table_subIndustry] 细分行业评级 [Table_DocReport] 相关报告 煤炭《企业盈利大幅释放，进口收缩支撑价格》 2022.04.17 煤炭《海内外煤价倒挂，进口增速持续下行》 2022.04.14 煤炭《印尼动力煤价大幅上调，国内焦煤高景气延续》 2022.04.10 煤炭《动力煤价淡季调整，焦煤将迎开工弹性》 2022.04.04 煤炭《煤炭：能源紧缺大时代，价值发现进行时》 2022.04.04 行业更新 股票研究 证券研究报告 [Table_industryInfo] 煤炭 股票报告网 行业更新 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 3 表 1： 主要覆盖上市公司估值表（未发布 2021 年年报） 公司简称 代码 EPS PE 投资评级 2020A 2021E 2022E 2020A 2021E 2022E 陕西煤业 601225.SH 1.54 2.16 2.42 11.1 7.9 7.1 增持 兰花科创 600123.SH 0.33 2.04 3.04 43.8 7.0 4.7 增持 山西焦煤 000983.SZ 0.48 1.02 1.27 30.7 14.4 11.5 增持 潞安环能 601699.SH 0.65 2.28 2.04 26.7 7.6 8.5 增持 盘江股份 600395.SH 0.52 0.95 1.36 16.9 9.3 6.5 增持 开滦股份 600997.SH 0.68 1.14 1.23 12.2 7.3 6.8 增持 昊华能源 601101.SH 0.04 1.67 1.38 245.3 5.9 7.1 增持 山西焦化 600740.SH 0.56 1.00 1.09 12.9 7.2 6.6 增持 数据来源：wind、国泰君安证券研究 注：收盘价截至 2022 年 4 月 18 日 表 1： 主要覆盖上市公司估值表（已发布 2021 年年报） 公司简称 代码 EPS PE 投资评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 中国神华 601088.SH 2.53 3.29 3.43 11.7 9.0 8.6 增持 靖远煤电 000552.SZ 0.31 0.71 0.91 13.2 5.8 4.5 增持 兖矿能源 600188.SH 3.34 4.86 4.95 11.4 7.8 7.7 增持 宝丰能源 600989.SH 0.96 1.12 1.46 15.7 13.4 10.3 增持 中国旭阳集团 1907.HK 0.61 0.85 1.16 5.8 4.1 3.0 增持 平煤股份 601666.SH 1.26 3.01 3.07 12.9 5.4 5.3 增持 中煤能源 601898.SH 1.00 1.36 1.45 8.1 5.9 5.6 增持 淮北矿业 600985.SH 1.93 2.79 3.32 8.4 5.8 4.9 增持 首钢资源 0639.HK 0.41 0.42 0.43