农林牧渔行业周报：本周生猪养殖亏损加剧，圆弧底走势过程中

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业周报●农林牧渔行业 2022 年 04 月 17 日 本周生猪养殖亏损加剧，圆弧底走势过程中 农林牧渔行业 推荐 (维持评级) 核心观点：  本周亏损幅度再下探，猪周期投资处于爆发前夜 4 月 15 日我国部分省市生猪均价为 12.68 元/kg，环比上周+3.17%；自繁自养、外购仔猪养殖利润分别为-531.70 元/头、-314.03 元/头，预计该趋势仍将持续。自 3 月 25 日阶段性触底以来，猪价呈现小幅反弹走势，连续两周回升。根据以往 15 年的年内价格规律走势看，5-8 月为猪价环比上行阶段，意味着季节性消费行情的到来。但考虑到二季度供给端依旧显著过剩状态（样本推测 22 年 3 月为出栏高点，之后震荡下行），短期内猪价走势或有小反弹但依旧处于磨底状态。 关于猪价走势，我们认为生猪价格必然存在二次探底的时点，但反转过程可能区别于以往。过往周期反转呈现 V 型，而本轮周期依据当前数据来看，整体更偏向圆弧底走势。这里的圆弧底走势指代“一次探底后反弹——磨底——二次探底——反转上行”期间。21 年 10 月一次探底以来，底部反弹时间短且快（1 个月略有余），之后持续下跌，底部长时间徘徊，亏损幅度大。这种走势也解释着上行周期中超高盈利带来的对称效应，但并不对应时间层面的对称。我们静待猪价走出圆弧底，迎来猪周期的真正反转（预计 22Q3，不排除提前可能性）。随着行情演变及数据走向，我们将持续修正推演结论。 在猪周期投资过程中，猪价拐点判断并不是关注的全貌，它只是迎接主升浪的一个信号。 因此我们认为在能繁母猪持续去化+猪价磨底阶段进行配置，紧抓股价处于相对低位的养殖个股，等待能繁母猪大幅去化+猪价拐点来临，迎接猪价上行周期+养殖股价加速上行阶段。猪周期投资处于爆发前夜，估值修复接近完成，配置意义依旧显著。  黄羽鸡价格维持震荡，白羽肉鸡苗价格快速上涨 根据新牧网数据，4 月 15日快大鸡、中速鸡价格为 6.07 元/kg、6.69 元/kg，环比上周末-4.41%、-2.19%。21 年 11 月以来黄羽鸡价格震荡上行，月度均价呈现震荡上行走势，整体价格处于高位。3 月全国黄鸡价格月度均价约为 7.43 元/kg，环比 2 月-0.46 元/kg。从上游产能角度来看，我们维持 22H2 拐点的观点。白羽鸡方面，4 月 15 日主产区白羽肉鸡、肉鸡苗价格分别为 9.1 元/kg、2.7 元/羽，环比上周+6.56%、+42.11%。建议长期关注行业向 C 端延伸的情况，关注食品端发展潜力。  农业板块跑赢沪深 300 指数 2.14pct 本周农业+1.14%，同期上证指数-1.25%、沪深 300-0.99%。农业中表现前列的是种植业、农产品加工和渔业，分别+3.55%、+1.94%、+1.28%，农业综合和动物保健靠后，分别-1.69%、-4.10%。  投资建议 生猪周期为板块行情，个股选择一是“小而美”猪企唐人神、天康生物、傲农生物等；二是“龙头”猪企牧原股份、温氏股份、新希望等。 表：核心组合表现 股票代码 股票简称 权重 周涨幅 年初至今累计涨幅 相对上证综指涨幅 002714.SZ 牧原股份 33% -2.36 -1.72 10.05 300761.SZ 立华股份 33% 2.39 -15.10 -3.33 002311.SZ 海大集团 33% 11.01 -18.83 -7.05 资料来源：Wind，中国银河证券研究部整理  风险提示 动物疫情的风险；生猪出栏不达预期的风险等。 分析师 谢芝优 ：021-68597609 ：xiezhiyou_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519020001 SW 农林牧渔指数相对表现 数据来源:Wind，中国银河证券研究院 [table_main] 公司深度报告模板 行业周报/农林牧渔行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、最新观点：本周生猪养殖亏损加剧，圆弧底走势过程中 ............................................... 2 （一）核心观点 ................................................................................... 2 （二）核心组合 ................................................................................... 3 二、板块表现回顾：农业板块跑赢沪深 300 指数 2.14 个百分点 ............................................ 3 （一）本周板块表现 ............................................................................... 3 （二）行业标的表现 ............................................................................... 4 三、行业价格跟踪 .................................................................................. 5 （一）生猪板块数据跟踪 ........................................................................... 8 （二）肉鸡板块数据跟踪 ........................................................................... 9 （三）种植板块数据跟踪 .......................................................................... 10 四、行业动态跟踪 ................................................................................. 14 五、风险提示 ..................................................................................... 17 行业研究报告/农林牧渔行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 一、最新观点：本周生猪养殖亏损加剧，圆弧底走势过程中 （一）核心观点 1）本周亏损幅度再下探，猪周期投资处于爆发前夜 根据博亚和讯数据，22 年 4 月 15 日我