指南针(300803)一季度业绩高增，重整网信证券流程稳步推进

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 指南针(300803) 计算机应用/计算机 [Table_Date] 发布时间：2022-04-17 [Table_Invest] 买入 上次评级： 买入 [Table_Market] 股票数据 2022/04/15 6 个月目标价（元） 50 收盘价（元） 42.32 12 个月股价区间（元） 25.84~46.60 总市值（百万元） 17,139.60 总股本（百万股） 405 A 股（百万股） 405 B 股/H 股（百万股） 0/0 日均成交量（百万股） 20 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 22% 11% 63% 相对收益 17% 22% 79% [Table_Report] 相关报告 《指南针（300803）：持续聚焦主业，金融服务软件需求空间巨大》 --20211025 [Table_Author] 证券分析师：王凤华 执业证书编号：S0550520020001 010-68573163 wangfh@nesc.cn 研究助理：王璐 执业证书编号：S0550121040013 18813153699 wang_lu@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 公司点评报告 一季度业绩高增，重整网信证券流程稳步推进 事件： [Table_Summary] 公司于 2022 年 4 月 15 日发布 2021 年一季度报告：一季度实现营业收入 6.2 亿元，同比增长 89.5%；归母净利润 2.7 亿元，同比增长 176.5%；基本每股收益 0.66 元/股，同比增长 175%。 点评： 公司金融信息服务业务发展稳定，一季度业绩亮眼。2021 年公司实现营业收入 9.32 亿元，同比增长 34.63%；实现归属于上市公司股东的净利润1.76 亿元，同比增长 97.51%。公司 2022 年一季度营业收入是 2021 年全年营收的 66.52%，归母净利润比 2021 年全年高出 53.41%，主要来自金融信息服务业务的规模和盈利能力提升。公司的产品和服务以“体验式”销售模式开展，不同级别版本的产品销售周期各年度不完全相同，因此公司可能呈现经营业绩全年分布不均衡的特点。 聚焦金融服务软件主业，市场需求不断上升。金融信息服务是公司核心业务，2021 年营业收入占总体营收的 92.08%，主要通过 PC 端金融服务平台和手机端 APP 根据不同类型投资者的需求开发全赢系列和财富掌门系列证券工具产品。随着注册制改革的稳步推进和资本市场各项基础制度的不断完善，公司金融信息服务业务的成长空间巨大。 “专精特新”政策风口助力公司快速发展。公司于 2021 年 9 月报名参与网信证券破产重整投资人遴选，于 2022 年 2 月 10 日被确定为重整投资人。依据《重整计划草案》，公司将投入 15 亿元重整投资款用于网信证券债务清偿，并取得重整后网信证券 100%股权。上述《重整计划草案》尚需债权人会议等表决通过，并待沈阳中院裁定批准。我们认为，公司若成功收购网信证券并获得券商牌照，有望基于庞大的 C 端专业个人投资者客户群发展互联网券商业务，打造一站式综合金融服务，市值想象空间巨大。 投资建议：鉴于公司 2021 年业绩增长超预期，我们上调盈利预测，预计公司 2022-2024 年营业收入分别为 13.33/18.98/26.45 亿元，归母净利润分别为 3.42/4.82/6.57 亿元，对应 EPS 为 0.84/1.19/1.62 元，对应PE50.13/35.58/26.07X，上调目标价至 50 元，维持“买入”评级。 风险提示：技术研发不及预期、投资项目不及预期、政策监管风险 [Table_Finance] 财务摘要（百万元） 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入 693 932 1,333 1,898 2,645 (+/-)% 11.18% 34.63% 42.93% 42.43% 39.32% 归属母公司净利润 89 176 342 482 657 (+/-)% -25.90% 97.51% 94.05% 40.88% 36.49% 每股收益（元） 0.22 0.44 0.84 1.19 1.62 市盈率 148.18 89.93 50.13 35.58 26.07 市净率 11.78 12.50 11.02 8.83 6.94 净资产收益率(%) 7.96% 13.74% 21.98% 24.81% 26.63% 股息收益率(%) 0.12% 0.00% 0.40% 0.56% 0.76% 总股本 (百万股) 405 405 405 405 405 -40%-20%0%20%40%60%80%2021/42021/72021/102022/1指南针沪深300股票报告网 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 4 [Table_PageTop] 指南针/公司点评 附表：财务报表预测摘要及指标 [Table_Forcast] 资产负债表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 现金流量表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 货币资金 1,607 2,038 2,528 3,234 净利润 176 342 482 657 交易性金融资产 0 0 0 0 资产减值准备 1 0 0 0 应收款项 9 15 21 29 折旧及摊销 22 57 60 60 存货 1 1 1 2 公允价值变动损失 0 0 0 0 其他流动资产 77 67 97 134 财务费用 0 0 0 0 流动资产合计 1,695 2,121 2,647 3,399 投资损失 -16 -21 -30 -42 可供出售金融资产 运营资本变动 189 106 51 124 长期投资净额 0 0 0 0 其他 0 0 0 0 固定资产 328 276 220 163 经营活动净现金流量 373 484 562 800 无形资产 3 4 4 5 投资活动净现金流量 -25 15 24 37 商誉 0 0 0 0 融资活动净现金流量 53 -68 -96 -130 非流动资产合计 351 300 246 192 企业自由现金流 214 499 586 837 资产总计 2,046 2,421 2,893 3,591 短期借款 75 75 75 75 财务与估值指标 2021A 2022E 2023E 2024E 应付款项 38 43 67 95 每股指标 预收款项 0 102 73 118 每股收益（元） 0.44 0.84 1.19 1.62 一年内到期的非流动负债 1 1 1 1 每股净资产（元） 3.17 3.84 4.79 6.10 流动负债合计 262 364