聚酯2022二季度行情展望：聚酯还能继续走强吗

2022 二季度行情展望 聚酯 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 聚酯还能继续走强吗 南华期货研究 NFR 南华期货研究所 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1290 号 戴一帆 从业资格证号： F3046357 投资咨询证号： Z0015428 联系人 黄曦 从业资格证号： F03086724 摘 要 2022 年一季度，聚酯的产业链走出过山车的行情，一季度的核心矛盾在成本端-原油，聚酯产业链估值整体抬高，一季度整体处于上涨趋势。当前国际局势紧张，全球能源危机，国内经济恢复缓慢，疫情反复，聚酯三个品种强弱不一，那么在当前复杂的格局下，二季度聚酯产业链将会如何运行呢。 PTA 前半年投产压力较小，一季度新材料新增之后，暂无投产，国内目前供需双弱，供给端弱在加工费持续低迷，上游主动停检，下游弱在需求疲软，聚酯减产之剑高悬头顶，聚酯端仍维持高负荷，使得 TA 处于去库通道，若二季度维持现状，则 PTA 结构转好，另一方面 PX 处于投产周期，但是计划投产主要集中在下半年，日韩合约偏紧，上半年 PX 供需格局中性，在原油维持高位的情况下，PXN 需要给予合理的位置，TA 的加工费也可以给予一定的想象空间。 MEG 全年仍处于投产周期，但是由于产业链亏损严重，二季度出现了投产后移，国内油制减产、然而煤制负荷拉满，国内负荷总体小幅下降，进口方面，东南亚油制亏损严重，出现规模性的停车，合约缩量，另一方面，伴随着中东地区装置重启，美国从去年开始对于我国出口增多，这两方面综合考虑，二季度进口缩量 5 万吨左右，二季度平衡表有所改善，后期的驱动需要关注油制的减产力度和订单需求的恢复情况。 聚酯节后维持高开工率，矛盾在于聚酯工厂高库存与高油价，目前终端订单未见起色，工厂现金流紧张，考虑年初订单尚未启动，亚运会对于浙江纺织的影响，以及高油价下，原料库存处于增值状态，依旧维持着高开工的状态，接下来二季度或许会出现，旺季不旺，淡季不淡的情况，预计上半年开工率保持高位。 2022 年，PTA 供需格局较强，总体处于去库通道，目前加工费低位，可以择时做多加工费，MEG 港口库存已经处于中高位，且开工率保持高位，二季度有出口缩量和油制减产，平衡表有窄幅修复预期，全年预计维持供大于求的预期，二季度维持区间震荡行情，短期可做多估值，中长期可以选择逢低做多 TA-EG 价差。 风险点：原油回调，需求不及预期，聚酯减产力度超预期。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 2022 年聚酯二季度展望 目录 2022 年一季度聚酯行情回顾 .......................................................................................... 4 第 1 章 PTA 基本面分析 ........................................................................................... 8 1.1. PTA 供给端分析 ........................................................................................... 8 1.2. PTA 库存结构 ............................................................................................... 9 1.3. PTA 检修与加工费 ...................................................................................... 10 1.4. PTA 二季度预测 ......................................................................................... 12 第 2 章 MEG 基本面分析 ......................................................................................... 13 第 3 章 聚酯基本面分析 ......................................................................................... 17 第 4 章 聚酯产业链平衡表 ..................................................................................... 20 第 5 章 聚酯 2022 年二季度展望 ............................................................................ 22 免责申明 ....................................................................................................... 23 nMpQqQmNrMxPnMqPsPqRsRbRaOaQmOnNnPoMiNoOmQiNmMtMaQoPnQNZsOwPxNtRxO 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 2022 聚酯二季度展望 图表目录 图 1：布伦特原油期货主力合约价格走势图 .................................................................. 5 图 2：PTA 期货主力合约价格走势图 .............................................................................. 5 图 2：乙二醇期货价格走势图 ........................................................................................ 6 图 3：聚酯期货基差走势图 ........................................................................................... 7 图 4：2021 年聚酯装置新增投产 ................................................................................... 8 图 5：国内 PX-PTA 产能 ................................................................................................. 9 图 6：