宏观与金融期货月报：经济下行风险增加，期指下跌期债震荡

许雯 电话：010-59544994 邮箱：xuwen@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3023704 投资咨询资格号 Z0012103 相关报告 公司地址：北京市东城区东直门外大 46 号天恒大厦 B 座 21 层 电话：010-84555128 请务必参阅报告正文后的重要声明 国元期货研究咨询部 宏观与金融期货月报 2022.3.31 宏观金融 经济下行风险增加 期指下跌期债震荡 主要结论： 1-2 月份的经济数据实现“开门红”，我国经济底部企稳，稳增长措施逐见成效。但由于俄乌局势升级造成全球金融市场巨震，3 月份深圳、上海、吉林等地疫情形势复杂严峻，国际国内风险因素尤存，或对近期需求端构成压力。 期指 3 月行情以下跌为主，后市二次探底的概率仍存，市场或进入底部震荡，期指或以震荡筑底行情为主。 期债 3 月份为区间震荡行情，当前期债上有宽信用的压力、下有经济下行风险的支撑，4-5 月份区间震荡为主。 宏观金融·月报 请务必参阅报告正文后的重要声明 目 录 一、经济下行风险增加 ....................................................................................................... 1 （一）、3 月 PMI 跌入收缩区间 ......................................................................... 1 （二）、工业生产继续回升 ................................................................................. 3 （三）、需求端好于预期 ..................................................................................... 4 1、投资增速大幅回升 ......................................................................................... 4 2、消费增速放缓 ................................................................................................. 8 3、进出口保持高景气 ......................................................................................... 9 （四）、价格指标 PPI 环比回升 ....................................................................... 10 （五）、2 月金融数据偏弱 ................................................................................ 12 （六）、宏观经济展望 ....................................................................................... 16 二、股指期货震荡反弹 ..................................................................................................... 17 （一）、期指 3 月行情回顾 ............................................................................... 17 （二）、两融余额下降 ....................................................................................... 19 （三）、标的指数估值下降 ............................................................................... 19 （四）、企业利润承压 ....................................................................................... 21 （五）、基差收敛波动降低 ............................................................................... 21 （六）、期指后市行情研判 ............................................................................... 22 三、国债期货震荡整理 ..................................................................................................... 23 mNsMrOxPnQrNrMxOtPoPoN6M8Q7NtRpPnPtRjMpPmQkPoOsN7NmNsMuOrMyRxNqNtN 宏观金融·月报 请务必参阅报告正文后的重要声明 （一）、期债 3 月行情回顾 ............................................................................... 23 （二）、现货市场平稳波动 ............................................................................... 24 （三）、资金面整体平稳 ................................................................................... 26 （四）、期债后市行情展望 ............................................................................... 26 风险揭示: .............................................................................................................................. 27