2022橡胶二季度行情展望：低迷需求，是否还会持续？

2022 二季度行情展望 橡胶 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 低迷需求，是否还会持续？ 南华期货研究 NFR 南华期货研究所 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1290 号 戴一帆 从业资格证号： F3046357 投资咨询证号： Z0015428 楼宇航 从业资格证号： F03096349 摘 要 2022 年一季度，橡胶总体震荡走低，1 月份是节前开工走低，胶价走低；2、3 月份的主逻辑是需求低迷。 供给端：处于全球性的低产期。泰国目前处于停割期，产量减少，本地库存预计去库，国内深色胶难累库。气象局预测 3、4、5 月整体降雨偏多；目前海温偏低，最新预测今年 4 月拉尼娜结束，拉尼娜现象带来降雨增多，反映在泰国当前降雨偏多，可能有助于开割后胶水产出。预计越南东北部已经开割，南部主产区 4/10 日前后开割，存在提前半个月开割的可能，前期物候条件较好，开割初期干含会比较高，但开割初期难以大幅提量；中国云南 3 月下旬局部开割，预计4 月中旬左右全面开割，较去年早 20 天左右；预计海南 4 月底尝试开割，5 月中旬才能全面开割，预计提量时间晚于去年半个月以上。 需求端：2022 第二季度预计环比恢复，一季度整体上受制于原油成本端的抬升，挤压企业利润；3 月受到疫情影响，终端需求被动减弱。后续疫情好转，预计轮胎开工恢复。全钢胎在全国经济不景气的背景下，加上国标需求提前透支，配套难有增量；如果后续稳增长基建端发力，替换需求有稳预期。半钢胎配套和替换胎方面持续恢复。整体，后续国内需求仍在艰难回暖，现实较差，预期有回暖。 成本端：泰国原料一季度高位；国内近期开割云南胶水进干胶厂价格 11.6-12.1 元/公斤，进乳胶厂 12-12.4 元/公斤。今年价格总体偏高，成本端抬升，提升整体胶价重心。 进出口：当前情况还不错，预计全年维持去年的出口，但长期维持较难。 观点：原料价格上涨，成本端抬升；海外需求转暖，推升海外胶价走高；但国内受疫情影响，轮胎开工受阻，叠加物流停滞影响未来的替换需求。国内外现状存在一定劈叉，预计国内会受到国外胶价的一定带动，但整体仍会在较长一段时间内受需求低迷影响，建议逢高空。 风险点：原油端扰动；疫情的发展情况。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 2022 橡胶二季度行情展望 目录 第 1 章 2022 年一季度橡胶行情回顾 ....................................................................... 4 第 2 章 橡胶基本面分析 ........................................................................................... 7 2.1. 橡胶库存分析 .............................................................................................. 7 2.2. 橡胶供给端分析 ........................................................................................... 8 2.2.1. 橡胶国内供给情况 ......................................... 9 2.2.2. 橡胶国外供给情况 ........................................ 10 2.3. 橡胶需求端分析 ......................................................................................... 14 2.3.1. 轮胎配套需求情况 ........................................ 14 2.3.2. 轮胎替换需求情况 ........................................ 20 2.3.3. 轮胎出口需求情况 ........................................ 21 2.3.4. 马来西亚乳胶需求情况 .................................... 23 第 3 章 橡胶价差分析 ............................................................................................ 24 3.1. 期现价差分析 ............................................................................................ 24 3.2. 跨市价差分析 ............................................................................................ 25 3.3. 跨品种价差分析 ......................................................................................... 26 第 4 章 橡胶平衡表 ................................................................................................ 28 第 5 章 橡胶 2022 年第二季度展望 ........................................................................ 29 免责申明 ................................................................ 32 pOsMoRwOtOrNqNxOqMrQnO7NcM9PtRpPmOpNiNrRtPeRoOoQ9PoPpRxNmOtOxNoMtQ 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 2022 橡胶二季度行情展望 图表目录 图 1：橡胶期货主力合约价格走势图 ..................................................... 4 图 2：一季度市场数据 ................................................................. 6 图 2：RU 盘面数据..................................................................... 6 图 4：NR 盘面数据...............................................