2022铝二季度展望：供需双旺，偏多看待

2022 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 供需双旺，偏多看待 南华期货研究 NFR 南华期货研究所 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1290 号 夏莹莹 投资咨询证号： Z0016569 联系人 梅怡雯 从业资格证号： F03091967 摘 要 2022 年一季度以来，内外盘铝价走势均较为强势，伦铝一季度涨幅超 25%，沪铝一季度以来涨幅也达到 13%以上。铝价走强的核心驱动在于市场对全球铝市供给端的担忧。21 年下半年欧洲地区遭遇的能源短缺问题遗留至今，造成当前海外近端铝锭供应紧张；22 年春节后俄乌冲突升级，进一步加深了对铝供给端的冲击。 展望二季度，我们认为市场交易重心将回归国内基本面，预计供需两端均有增量，金三银四旺季仍有缺口，国内外库存大概率维持去库。 供给端：国内供给放量确定性较强，二季度运行产能有望突破 4100 万吨；海外方面，欧洲地区进一步减产可能性较低，但是前期减产复产难度也较大。 需求端：内需方面，受政策支撑，地产板块需求大概率不会崩塌，而新能源汽车、光伏装机、特高压项目均有亮点；出口方面，利润空间大，海外缺口短期难补充，铝材出口可期。 成本端：国内电力价格稳定运行，氧化铝产能释放，价格有望进一步下行。 操作上，预计二季度价格区间在 2w1-2w5，单边逢低布局多单，跨品种多配为主。 风险点：需求远不及预期 能源价格崩塌 疫情大面积爆发。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 2022 铝二季度展望 目录 第 1 章 行情回顾 ....................................................... 5 第 2 章 供给：内外现分化 ............................................... 5 2.1. 海外：前有减产影响，后有制裁担忧 ............................... 5 2.2. 国内：复产加速，新投开启 ....................................... 8 2.3. 进口：比价长期终回归，进口短期难打开 .......................... 11 第 3 章 成本：海外扰动加剧，整体仍可盈利 .............................. 12 3.1. 电力：气价飙升，电价高企 ...................................... 13 3.2. 氧化铝：内有减产，外有禁令 .................................... 14 第 4 章 需求：政策支持，并不悲观 ...................................... 17 4.1. 地产：平稳着陆，不会崩溃 ...................................... 17 4.2. 汽车：新能源板块亮眼，警惕芯片问题 ............................ 18 4.3. 电力：光伏装机发力，特高压需求崛起 ............................ 20 4.4. 出口：利润刺激，出口放量 ...................................... 22 第 5 章 行情展望 ...................................................... 23 免责申明 ........................................................ 25 nMsNpPnMrMwOnMpQmRqRoN9PbP9PsQnNoMsQeRnNtPeRrRrO7NpOmRuOqMuNxNpNmM 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 2022 铝二季度展望 图表目录 图表 1.1：内外盘铝价走势 ........................................................................................... 5 图表 2.1：全球电解铝产量季节性分析（万吨） .......................................................... 6 图表 2.2：欧洲电解铝产量季节性分析（万吨） .......................................................... 6 图表 2.3：欧洲铝企减产情况 ....................................................................................... 6 图表 2.4：全球铝产量分布 ........................................................................................... 7 图表 2.5：俄铝电解铝产量（万吨） ............................................................................ 7 图表 2.6：欧盟电解铝进口分国别占比 ......................................................................... 8 图表 2.7：欧盟对俄罗斯电解铝进口依赖度下降 .......................................................... 8 图表 2.8：LME 铝现货升贴水 ...................................................................................... 8 图表 2.9：海外铝现货溢价（美元/吨） ........................................................................ 8 图表 2.10：电解铝产量季节性分析（万吨） ............................................................... 9 图表 2.11：国内电解铝开工率 ...................................................................................... 9 图表 2.12：云南地区降水量 ......................................................................................... 9 图表 2.13：电解铝成本利润（元/吨） ............................