宏观利率图表083：流动性阶段性改善

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 研究院 宏观组 研究员 徐闻宇  021-60827991  xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 联系人 吴嘉颖  021-60827995  wujiaying@htfc.com 从业资格号：F3064604 投资咨询号：Z0017091 相关视频： 流动性缓和 相关研究： 关注金银比 ——宏观利率图表 082 2022-03-28 市场的乐观多了 21 天 ——宏观利率图表 081 2022-03-21 等待美联储的靴子 ——宏观利率图表 080 2022-03-14 华泰期货|宏观周报 2022-04-05 宏观利率图表 083：流动性阶段性改善 宏观动态点评 中国：疫情影响，政策加码预期增加。1）货币政策：央行累计开展 6200 亿元逆回购操作，净投放 4300 亿元。2）财政政策：国常会表示部署用好政府债券扩大有效投资，新开工水利工程。3）房地产：人民银行上海分行表示金融机构不得盲目限贷、抽贷、断贷、压贷；3 月以来，包括郑州、哈尔滨、青岛、福州、衢州、秦皇岛在内的六城对限购限售政策进行了松绑或取消。4）经济：3 月财新制造业 PMI 回落 2.3 个百分点至 48.1；胡春华表示千方百计完成稳外贸目标任务。5）疫情：孙春兰表示尽锐出战、以快制快、用最短时间遏制疫情扩散。6）中美：商务部表示目前中美双方经贸团队保持正常沟通。 海外：通胀高温，欧美博弈等待结果。1）货币政策：旧金山联储 Daly 表示美联储在 5月 FOMC 会议上宣布加息 50 个基点的可能性越来越大。2）通胀：欧元区 3 月 CPI 同比上升 7.5%，高于 2 月 5.8%；德国 3 月 CPI 同比上升 7.3%。3）经济：美国 3 月非农新增就业 43.1 万人，1、2 月合计上修 9.5 万人，失业率从 3.8%降至 3.6%；美国 2 月 JOLTS职位空缺 1126.6 万人。4）资源：俄印两国已经实施卢布-卢比贸易支付机制；俄罗斯宣布对俄“不友好”国家以卢布支付气款；美国宣布战略石油储备释放计划 1.8 亿桶，平均每天放 100 万桶（去年 11 月释放 5000 万桶、今年 3 月释放 3000 万桶）。5）政策：美国宣布对伊朗施加新的制裁；美国参议院通过 520 亿美元芯片补贴法案。 本周关注图表 图 1： 主要货币 TED 利差短期回落。自 2 月的地缘冲突以来，以美元、英镑为代表的货币流动性呈现趋紧的特征，3 月下旬以来美元流动性压力虽仍在高位，但逐渐有所改善，为美元风险资产阶段性回暖提供宏观环境；需要关注欧洲货币流动性问题。 数据来源：Wind 华泰期货研究院 -0.100.10.20.30.401020304050602021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/07USDEURGBPYEN(RHS)华泰期货|宏观周报 2022-04-05 2 / 10 一、宏观利率周历 关注美联储会议纪要 表格 1：一周交易日历 日期 时间 地区 数据名称 周期 前值 预期值 货币/财政动态 4/4 9:30 澳大利亚 3 月零售销售(环比) 月 1.6% 1.8% 欧元区财长会议 / 17:00 英国央行贝利讲话 / 22:00 英国央行坎利夫讲话 14:00 德国 2 月贸易帐(亿欧元) 月 94.0 96.0 22:00 美国 2 月工厂订单(环比) 月 1.4% -0.5% 4/5 7:00 韩国 3 月 CPI(同比) 月 3.7% 3.8% 12:30 澳洲联储议息会议 / 22:00 美联储卡什卡利讲话 / 22:05 美联储布雷纳德讲话 15:50 法国 3 月服务业 PMI 月 57.4 57.4 15:55 德国 月 55.0 55.0 16:00 欧元区 月 54.8 54.8 16:30 英国 月 61.0 61.0 20:30 美国 2 月贸易帐(亿美元) 月 -897.0 -885.0 21:45 3 月服务业 PMI 月 58.9 - 22:00 3 月非制造业 PMI 月 56.5 58.0 4/6 9:45 中国 3 月财新服务业 PMI 月 50.2 - 2:00 美联储威廉姆斯讲话 / 15:00 欧央行金多斯讲话 / 19:30 印度央行会议纪要 16:30 英国 3 月建筑业 PMI 月 59.1 57.3 19:30 美国 上周 30 年抵押贷款利率 周 4.80% - 4/7 9:30 澳大利亚 2 月贸易帐(亿澳元) 月 128.9 118.5 2:00 美联储会议纪要 / 19:30 欧央行会议纪要 / 美联储布拉德讲话 14:00 德国 2 月工业产出(环比) 月 2.7% -0.2% 17:00 欧元区 2 月零售销售(环比) 月 0.2% 0.6% 20:30 美国 上周首申失业金人数(万) 周 20.2 20.0 4/8 7:50 日本 2 月经常帐(亿日元) 月 -1189.0 1437.0 12:30 印度央行议息会议 17:00 欧元区 3 月 CPI(同比) 月 5.9% 6.2% 22:00 美国 2 月批发库存(环比) 月 2.1% - 资料来源：investing 华泰期货研究院 华泰期货|宏观周报 2022-04-05 3 / 10 二、全球宏观图表  总量：经济预期回落，库存周期待回落，产能周期紧张 图 2： 实际经济周期和预期经济周期对比 图 3： 预期经济周期和利率周期对比 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 图 4： 美国库存周期高位，预期值低位（yoy） 图 5： 中国库存周期和预期值回落（yoy） 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 图 6： 美国期限利差（2s10s）倒挂 图 7： 中国期限利差（2s10s）震荡 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloombe