宏观资产负债表：工业企业利润小幅增长，地产销售持续低迷

华泰期货|宏观资产负债表 2022-03-28 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 研究院 宏观组 研究员 徐闻宇  021-60827991  xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 吴嘉颖  021-60827995  wujiaying@htfc.com 从业资格号：F3064604 投资咨询号：Z0017091 相关研究： 稳增长政策持续发酵 2022-03-21 内需不稳仍需稳增长托底，关注本周 MLF 价量变化 2022-03-13 工业企业利润小幅增长，地产销售持续低迷 宏观市场： 【央行】3 月 21 日-3 月 25 日央行进行 1900 亿元逆回购操作，因当周有 1400 亿元逆回购到期，实现净投放 500 亿元。本周（3 月 28 日-4 月 1 日）央行公开市场将有 1900 亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期 300 亿元、200 亿元、200 亿元、200 亿元、1000 亿元。当周 LPR 利率报价维持不变，1 年期 LPR 为 3.7%，5 年期以上 LPR 为 4.6%。 【财政】3 月 21 日-3 月 25 日一级市场共发行利率债 93 只，实际发行总额 4598.1 亿元，净融资 3573.8 亿元，其中国债、地方政府债、政金债净融资分别为 1160.0、1536.8、877.0亿元。后续一级市场等待发行利率债 58 只，计划发行金额 1204.4 亿元。本周二级市场波动较大，全周来看国债期货全线收跌，具体来看，国债期货 2 年、5 年、10 年收盘价周度变动-0.09%、-0.13%和-0.12%。国债收益率涨跌不一，短端上行而中长端则有所下降。 【金融】3 月 21 日-3 月 25 日银行同业存单发行 5057 亿元，净融资 1673 亿元；发行量较上周（6289 亿元）有所回落，但净融资量较上周（962 亿元）出现回升。同业存单加权发行利率 2.54%，较前一周上行 1bp。存单加权发行期限 7.4 个月，前一周为 7.2 个月。当周临近月底，短端资金和中期利率小幅上行。短端资金价格方面，R001较上周五上行0.68bp，R007 较上周五上行 70.09bp。中等期限方面，3M SHIBOR 本周小幅上行 0.10bp，较上周五也小幅上行 0.10bp。当周银行间质押式回购成交量处在 4.53-4.72 万亿之间，隔夜成交量处在 3.73-4.12 万亿之间。 【企业】3 月 21 日-3 月 25 日信用债共发行 2706.12 亿元，较上周环比下降 493 亿元；当周信用债净融资 83.92 亿元，较上周环比大幅下降 187.14 亿元。一级市场信用债发行成本环比上升，加权票面利率为 3.57%，而上周为 3.48%；信用债发行期限环比上升 ，加权发行期限为 2.54 年，而上周为 2.43 年。当周信用债收益率大多上行；同时各期限、各等级城投信用利差分位数水平表现分化。 【企业】3 月 27 日公布，1 至 2 月份全国规模以上工业企业实现利润总额 11575.6 亿元，同比增长 5.0%。在 41 个工业大类行业中，21 个行业利润总额同比增长，19 个行业下降，1 个行业减亏。具体来看，规模以上工业企业实现营业收入 19.40 万亿元，同比增长 13.9%；发生营业成本 16.28 万亿元，增长 15.0%；营业收入利润率为 5.97%，同比下降 0.50 个百分点。 【居民】3 月 21 日-3 月 25 日重点城市一手房成交同比与环比均现下行，成交面积达到224.3 万平方米，同比下降 60.12%，环比下降 5.9%。其中一线、二线城市成交面积分别环比回升 22%与 5.9%，三线城市成交面积环比下降 32.4%。二手房成交面积达到 58.3 万平方米，同比下降 59.4%，环比下降 8.3%。当周百城新增供地面积同比环比均线上升，新增供地面积 1232 万平方米，同比上升 370.6%，环比上升 92.9%。 华泰期货|宏观资产负债表 2022-03-21 2 / 18 中国主要宏观部门变化 图 1： 国家、银行、非银、企业、居民五大部门价量 Z 值*及其变动一览 对外部门Z-SCORE逆回购价格逆回购数量SHIBOR同业存单票据价格票据数量R-DR企业信用利差上游端价格商品房成交面积下游端价格人民币汇率Δ1天(BP)0.00-6.64-0.880.090.340.91-12.670.17-0.01-6.12-0.11-0.18Δ5天(BP)0.00-39.47-0.95-0.020.58-5.39-6.370.100.100.26-0.18-0.30Δ10天(BP)0.00-4.15-0.970.360.19-0.40-3.401.310.550.104.86-0.402022-03-25-2.261.37-0.01-0.741.460.26-0.371.111.47-1.160.16-0.802022-03-24-2.30-0.24-0.09-0.681.090.140.030.961.480.230.18-0.972022-03-23-2.33-0.24-0.06-0.670.65-0.01-0.080.811.41-0.180.17-0.952022-03-22-2.37-0.24-0.06-0.750.01-0.09-0.030.951.40-0.840.08-0.802022-03-21-2.41-0.04-0.16-0.900.800.27-0.041.231.41-1.540.08-0.792022-03-18-2.45-0.04-0.23-0.760.92-0.060.071.011.33-0.920.20-1.142022-03-17-2.490.98-0.36-0.750.77-0.150.040.661.33-1.110.18-1.172022-03-16-2.53-0.43-0.34-0.590.640.160.030.321.26-0.460.16-0.632022-03-15-2.58-0.43-0.29-0.690.350.320.011.260.98-1.050.15-0.692022-03-14-2.63-0.43-0.37-0.840.800.110.101.570.87-1.030.02-1.042022-03-11-2.68-0.43-0.39-0.551.220.430.160.480.95-1.050.03-1.322022-03-10-2.73-0.43-0.43-0.690.890.290.150.471.06-1.400.07-1.612022-03-09-2.78-0.44-0.43-0.750.44-0.030.120.410.99-1.160.