宏观利率图表082：关注金银比

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 研究院 宏观组 研究员 徐闻宇  021-60827991  xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 联系人 吴嘉颖  021-60827995  wujiaying@htfc.com 从业资格号：F3064604 投资咨询号：Z0017091 相关视频： 增加对风险的关注 相关研究： 市场的乐观多了 21 天 ——宏观利率图表 081 2022-03-21 等待美联储的靴子 ——宏观利率图表 080 2022-03-14 还没到转变的时间 ——宏观利率图表 079 2022-03-07 华泰期货|宏观周报 2022-03-27 宏观利率图表 082：关注金银比 宏观动态点评 中国：继续关注人民币变动。1）货币政策：3 月 LPR 报价维持不变；央行周度累计开展1900 亿元逆回购操作，到期 1400 亿元，净投放 500 亿元；国常会：坚持不搞‘大水漫灌’，同时及时运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，保持信贷和社会融资适度增长。2）房地产：碧桂园与农行签署 400 亿战略合作协议。3）风险：东航坠机；孙春兰：确保实现社会面清零；深圳市安排 5 亿元资金发放消费券，推动以数字人民币红包形式发放带动形成消费热点；国家发改委：新能源汽车不再新增产能布点。 海外：关注美元走强风险。1）货币政策：俄罗斯央行恢复每克 5000 卢布购买黄金；欧洲央行将从 7 月开始逐步取消与疫情有关的抵押品宽松措施。2）财政政策：德国宣布150 亿欧元额外财政补贴：降低燃油税和一次性支付 300 欧元；美国重新豁免 352 项中国进口商品关税；美英两国就取消针对英产钢铁、铝等产品的高额关税达成协议。3）经济数据：美国 3 月 Markit 制造业 PMI 初值 58.5，预期 56.6；美国 10 年期国债收益率升至2.50％；美国 30 年固定抵押贷款利率的平均利率 4.72%，3 月以来木材期货下跌 22%。4）能源：欧盟首脑支持天然气共同采购机制；美欧达成天然气协议，年内至少 150 亿立方米天然气。5）风险：G7 继续对俄实施限制性措施；BA.2 病毒变体。 本周关注图表 图 1： 金融危机后 2010 年以来金银比价（左轴对数）和美元指数（右轴）走势对比。美元指数：美欧从货币政策到财政政策的分化；金银比价：2011 年美联储开始准备撤出宽松货币，金银比价震荡走强，直到疫情下重回超宽松，2022 年 3 月开始随着宏观政策撤出宽松（至少阶段性撤出），预计金银比价存在重回强势特征的可能性。 数据来源：Wind 华泰期货研究院 707580859095100105302010201220142016201820202022金银比价(对数坐标)美元指数(右轴)华泰期货|宏观周报 2022-03-27 2 / 10 一、宏观利率周历 关注美国非农就业报告 表格 1：一周交易日历 日期 时间 地区 数据名称 周期 前值 预期值 货币/财政动态 3/28 9:30 中国 2 月规模以上工业企业利润(同比) 月 4.2% - 19:00 英国央行贝利讲话 20:30 美国 2 月商品贸易收支(亿美元) 月 -1075.7 - 3/29 8:30 澳大利亚 2 月零售销售(环比) 月 1.8% - 7:50 日本央行意见摘要 / 19:00 英国央行季度公报 / 21:00 美联储威廉姆斯讲话 14:00 德国 2 月零售销售(环比) 月 2.0% 1.8% 21:00 美国 1 月 SP/CS 房价指数(同比) 月 18.6% 18.0% 22:00 3 月咨商会消费者信心指数 月 110.5 108.0 2 月职位空缺(万人) 月 1126.3 - 3/30 7:50 日本 2 月零售销售(同比) 月 1.1% -0.3% 15:00 泰国央行议息会议 / 21:00 瑞士央行季度公报 17:00 欧元区 3 月经济景气指数 月 114.0 110.0 19:30 美国 上周 30 年抵押贷款利率 周 4.42% - 20:00 德国 3 月 CPI(同比) 月 5.1% 5.8% 20:15 美国 3 月 ADP 就业(万人) 月 47.5 40.0 22:30 EIA 原油库存变动(万桶) 周 -250.8 - 3/31 7:50 日本 2 月工业产出(环比) 月 -0.8% 0.5% 18:00 OPEC 会议 / 21:00 美联储威廉姆斯讲话 9:30 中国 3 月官方制造业 PMI 月 50.2 - 15:55 德国 3 月失业人数变动(万人) 月 -3.2 -2.0 17:00 欧元区 2 月失业率 月 6.8% 6.7% 20:30 美国 上周首申失业金人数(万) 周 18.7 - 2 月核心 PCE 通胀(同比) 月 5.2% 5.1% 21:45 3 月芝加哥 PMI 月 56.3 - 4/1 7:50 日本 一季度短观景气指数 季 18.0 12.0 - 9:45 中国 3 月财新制造业 PMI 月 50.4 - 15:50 法国 3 月 Markit 制造业 PMI 月 54.8 57.6 15:55 德国 月 57.6 58.5 16:00 欧元区 月 57.0 58.4 16:30 英国 月 55.5 57.3 17:00 欧元区 3 月 CPI(同比) 月 5.9% 6.2% 20:30 美国 3 月新增非农就业(万人) 月 67.8 45.0 3 月失业率 月 3.8% 3.7% 21:45 3 月 Markit 制造业 PMI 月 58.5 - 22:00 2 月营建支出(环比) 月 1.3% 1.0% 3 月 ISM 制造业 PMI 月 58.6 58.5 资料来源：investing 华泰期货研究院 华泰期货|宏观周报 2022-03-27 3 / 10 二、全球宏观图表  总量：经济预期回落，库存周期高位，产能周期紧张 图 2： 实际经济周期和预期经济周期对比 图 3： 预期经济周期和利率周期对比 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bl