高频经济数据跟踪第二期：从高频微观数据观看我国实际经济运行情况

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 从高频微观数据观看我国实际经济运行情况 高频经济数据跟踪第二期 [Table_Summary] 报告摘要 价格：工业品价格普遍走高，农业品中粮食价格上涨 2022 年以来金属、能源价格整体上涨。延续 2021 年年底的回升趋势，黑色系，钢铁、进口铁矿石、焦煤价格都较为强势。有色系，铜和铝价格也继续冲高。能源品种，受地缘冲突影响，原油价格在 2022年前两个月大幅升高，同时煤炭价格在欧洲需求替代逻辑下不断攀升。消费品价格中，生猪价格继续探底，饲料成本上扬。小麦大涨水稻小涨，果蔬价格高位弱势震荡。 产业链：上游运价提升，中游分化，下游需求好转 上游：铁矿石与煤炭库存高企，原油与铜库存处在低位。俄乌冲突导致粮食、铁矿、能源运输价格提升。 中游：粗钢产量反弹，铜冶炼费用提升。原油价格波动导致 PTA产量下降，多种化工产品价格上升。猪养殖利润仍然亏损。 下游：钢材、铜材需求好转。高成本与需求提升预期，玻璃震荡反弹。同时，成本提升情况下，水泥低位反弹。 终端需求：地产基建均弱，消费稳步回升但受疫情影响反复，外需或下降 终端需求中，楼市依旧低迷，房企拿地不积极。汽车销量仍然较低，货车需求较低。沥青库存反弹，土地规划建筑面积走低，基建尚未发力。消费稳步恢复，近期或受疫情防控拖累。进口需求稳定，外贸需求受俄乌冲突影响下降。 总结：两个新变量对经济复苏态势不利 步入 2022 年我国经济结构中虽然地产、汽车等依旧低迷，基建也尚未明显发力，但是建材、金属材料等需求提升，消费保持稳步复苏态势，外贸形势也较不错。2 月下旬出现两个变量：香港疫情爆发导致大陆疫情防控升级以及俄乌局势演变为战争。消费与出口受到扰动，能源金属粮食等价格也上涨提升了通胀预期，上游资源涨价与运价上涨对中游制造有一定拖累如化工行业。 风险提升：俄乌局势继续升级，国内疫情蔓延，稳增长政策力度不及预期等。 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 《 正 邦 转 债 投 资 价 值 分 析 》--2022/02/22 《 傲 农 转 债 投 资 价 值 分 析 》--2022/02/14 《 猪 周 期 转 债 专 题 报 告 》--2022/01/25 [Table_Author] 证券分析师：张河生 电话：021-58502206 E-MAIL：zhanghs@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190518030001 [Table_Message] 2022-03-23 债券策略报告 债券研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 债券专题报告 P2 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 目录 一、价格：工业品价格普遍走高，农业品中粮食价格上涨 ................................................................ 1 （一）工业品价格：金属、能源等今年整体走高 ................................................................................ 1 （二）农业品价格：生猪价格持续下降，粮食价格走强 .................................................................... 1 二、产业链：上游运价提升，中游分化，下游需求好转 .................................................................... 2 （一）上游资源与运输：库存分化，运输价格提升 ............................................................................ 2 （二）中游冶炼：钢铁产量反弹，铜冶炼费用提升，化工量减价升，养猪仍然亏损 .................... 4 （三）下游成材：钢材、铜材走强，高成本下建材价格反弹 ............................................................ 6 三、终端需求：地产基建均弱，消费稳步回升但受疫情影响反复，外需或下降 ............................ 8 （一）地产低迷，汽车销量低迷 ............................................................................................................ 8 （二）基建尚未发力，消费稳步回升但受疫情影响反复，外需或下降 ............................................ 9 （三）总结：两个新变量冲击经济复苏态势 ...................................................................................... 10 四、风险提升 ......................................................................................................................................... 11 rQoRmNqRsQrPuMqOqMmOpO6MaO7NpNrRsQnPjMqQmPfQnPnR9PrQoQuOrQyRuOnRwO 债券专题报告 P3 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表目录 图表 1：工业品价格 ................................................................................................................................. 1 图表 2：农业品价格 ................................................................................................................................. 2 图表 3：铁矿石港口库存 ......................................................................................................