电子行业专题研究：关注地缘政治下全球政策风险

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 电子 关注地缘政治下全球政策风险 华泰研究 电子 增持 (维持) 研究员 黄乐平，PhD SAC No. S0570521050001 SFC No. AUZ066 leping.huang@htsc.com 研究员 闫慧辰，PhD SAC No. S0570521070003 yanhuichen@htsc.com 研究员 陈旭东 SAC No. S0570521070004 SFC No. BPH392 chenxudong@htsc.com 联系人 姚逊宇 SAC No. S0570121060040 yaoxunyu@htsc.com 联系人 黄礼悦 SAC No. S0570121070191 SFC No. BRH099 andrewhuang@htsc.com 行业走势图 资料来源：Wind, 华泰研究 2022 年 3 月 13 日│中国内地 专题研究 华泰观点：关注全球政策风险对产业链以及股票市场影响 上周申万电子跌 4.3%，恒生科技跌 10.4%。3/8，欧盟委员会发布能源独立路线图，希望从天然气开始，2030 年前摆脱对俄罗斯的能源进口依赖。我们在《欧盟发布能源独立计划，利好 IGBT》（3/10）中提到，欧洲光伏等清洁能源装机量存在上修空间，斯达等 IGBT 企业有望受益。3/10，美国 SEC 宣布将五家美股上市的中国公司加入临时被识别清单，引发投资人担心美股上市公司需要整体退市的担心，纳斯达克中概股跌 18.2%。正如我们在《美国<外国公司问责法>落地影响》（3/11）提到的，企业或寻求港股二次上市或 A/H 再次上市，可能对港股流动性及估值带来冲击。 A 股：SW 电子下跌 4.3%，跑输上证指数（-4.0%） 上周 A 股日均成交额合计 10,763 亿元，同比涨 10.1%。电子板块涨幅居前为沪硅（+9.6%）、扬杰（+8.8%）、新洁能（+7.5%），跌幅较大的为传音（-11.9%）、视源（-11.0%）、顺络（-9.2%）。北上资金上周合计净流出363.2 亿元，为 2020 年 3 月以来最大流出。主要增持京东方 A、大华，减持北方华创、韦尔股份。TMT 其它板块，SW 通信跌 3.6%，SW 计算机跌3.7%，SW 传媒跌 4.1%。其中，金山办公（+4.4%）领涨，用友网络（-14.6%）领跌。上周，中芯、北方华创、华峰、澜起等披露 1-2 月业绩。本周，深南电路、鹏鼎、奕瑞、芯朋微、乐心等将披露 2021 年报。 港股：恒生科技指数下跌 10.4%，跑输恒生指数（-6.2%） 上周全部港股日均成交额合计 1,327 亿港元，同比涨 26.8%。电子板块跌幅较大的为华虹（-16.3%）、舜宇（-14.1%）、FIT Hon Teng (-13.6%)。南下资金上周合计净流入 121.1 亿港元，科技板块主要增持腾讯、美团、小米集团，主要减持舜宇、比亚迪股份。传媒互联网板块，美团跌 17.8%，百度跌 11.7%，快手跌 9.8%，腾讯跌 8.8%，阿里巴巴跌 8.3%。上周，蔚来以介绍的形式在港股二次上市。本周，鸿腾将披露 2021 年报。 海外：纳斯达克中概股下跌 18.2%，纳指下跌 3.5%，标普 500 下跌 2.9% 上周纳斯达克中概股下跌 18.2%，纳指下跌 3.5%，标普 500 下跌 2.9%，费城半导体指数跌 3.5%，十年期美债利率上升 22bp 至 2.0%。半导体板块涨幅居前为阿斯麦（+2.2%）、英飞凌（+1.2%）、恩智浦（+1.2%），跌幅较大的为镁光（-11.1%）、拉姆研究（-8.1%）。互联网板块 SEA 跌6.6%，Meta 跌 6.2%，谷歌跌 1.2%，亚马逊跌 0.1%。美股汽车板块，小鹏跌 22.4%，理想跌 18.6%，蔚来跌 13.7%，特斯拉跌 5.1%。上周比特币涨 2.9%。本周埃森哲将发布 2Q22 业绩。 风险提示：海外疫情升级风险，宏观下行风险，创新品渗透不及预期风险。 (17)(6)61728Mar-21Jul-21Nov-21Mar-22(%)电子沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 电子 图表1： 科技硬件板块 3.4 -3.11 股价变动一览 注：此表中北向/南向资金流入=北向/南向资金流入股数*周交易均价，使用 Wind 一致预期。 资料来源：Wind，华泰研究 2021E2022E2021E2022E5D1MYTD688126 CH沪硅产业-UCNY707 26.0N.A.315.0N.A.19.09.6%7.0%0.7%-0.25.62.2300373 CH扬杰科技CNY378 73.8N.A.39.2N.A.6.78.8%8.5%9.9%-0.4n.a.2.0605111 CH新洁能CNY263 183.9N.A.49.6N.A.12.77.5%3.8%3.2%-0.42.21.3300327 CH中颖电子CNY182 58.4N.A.34.9N.A.8.36.9%3.0%-14.0%1.6n.a.5.5688200 CH华峰测控USD268 437.5993.8706.1120.388.05.1%5.2%-14.5%-1.111.37.5688019 CH安集科技USD138 260.1-147.3-115.444.027.05.0%6.2%-4.8%-0.12.73.5603290 CH斯达半导CNY634 371.7167.3110.937.024.14.4%2.9%-2.4%-1.733.511.9600460 CH士兰微CNY821 58.058.155.311.28.33.7%1.8%7.0%-3.0n.a.5.3002371 CH北方华创CNY1,579 300.3158.6106.216.611.72.8%-0.9%-13.5%-10.284.06.2002484 CH江海股份CNY205 24.843.131.35.74.52.3%-1.1%-9.3%-0.24.52.4002920 CH德赛西威CNY667 120.284.159.47.45.62.2%-9.0%-15.1%-1.723.23.6300661 CH圣邦股份CNY790 334.7123.690.637.525.52.2%-3.8%8.3%0.757.58.0603986 CH兆易创新CNY1,053 157.845.735.5