高频数据扫描：供应链被打乱、大宗价格飙升

固定收益| 证券研究报告 —周报 2022 年 3 月 6 日 相关研究报告 [Table_relatedreport] 《制裁未涉能源、油价冲击有限》20220227 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 [Table_Economy] 宏观及策略: 固定收益 [Table_Analyser] 证券分析师：肖成哲 （8610）66229354 chengzhe.xiao@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300520060005 证券分析师：张鹏 peng.zhang_bj@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300520090001 [Table_Title] 供应链被打乱、大宗价格飙升 高频数据扫描 [Table_Summary] 国内与美欧通胀分化的概率进一步增加。  1. 猪肉价低位运行，蔬菜价上涨。3 月 4 日当周 22 省市猪肉平均价环比下降 3.36%，同比降幅扩大至 53.73%；农业部猪肉平均批发价环比下降3.3%，同比降幅扩大至 52.24%。发改委发布的大中城市猪粮比价已降至4.98:1，发改委表示将启动 4 万吨中央冻猪肉储备收储工作。不过，本轮能繁母猪的快速补栏主要发生在 2020 年 2-4 季度，距今不到两年，存栏去化过程将较为缓慢，供给端的猪肉价压力仍有待逐步缓解。本周山东蔬菜批发价指数环比上涨 7.09%，同比涨幅扩大至 10.09%。  2.供应链被打乱、大宗价格飙升。俄罗斯和乌克兰的冲突升级，美欧等国对俄罗斯进行了一系列金融和经济制裁。尽管美欧并未明确对俄罗斯能源出口贸易开展制裁，也没有对所有俄罗斯银行关闭 SWIFT 报文系统，但国际航运企业、贸易商、炼厂等市场主体仍可能因为担忧受制裁波及，而减少对俄罗斯能源供应链的参与。俄有色金属等其他初级产品贸易受到的影响可能更大。由于这些初级产品目前在国际市场原本已处于供求紧平衡状态，供应链被打乱可能使这些产品在美欧市场更加供不应求。与美欧相比，包括我国在内的很多新兴市场国家在有关问题上的态度则有明显不同。俄罗斯与这些新兴市场之间的初级产品供应链有望相对更有效的保持运行，这可能加剧国内与美欧的通胀分化。  EIA 周报显示 2 月 25 日当周，美国商业原油库存减少 259.7 万桶，至 4.134亿桶。IEA 本周宣布释放 6000 万桶石油储备，但仍难缓解市场担忧情绪。  美联储主席鲍威尔本周在国会听证表示，支持谨慎开启加息，即在 3 月加息 25 个基点。  布伦特和 WTI 原油期价本周走势强劲，平均分别环比涨 12.63 %和 15.89%。LME 有色金属现货本周持续上涨，铜、铝价分别环比涨 2.52%和 7.07%；铜金比价环比涨 1.28%。  本周国内水泥价格指数环比涨 0.84%；环渤海动力煤价格指数环比持平；产能超 200 万吨焦化企业开工率环比涨 3.77%；中国铁矿石价格指数环比涨 5.72%；唐山钢厂高炉开工率环比升 5.38%，螺纹钢库存环比增 3.64%。  3.楼市成交分化。2 月 27 日当周，100 大中城市成交土地总价环比下降83.56%；成交土地溢价率环比下降 66.31%。30 大中城市商品房成交面积环比增 12.67%；一线城市成交面积环比降 16.8%，二、三线城市成交面积分别环比增 40.47%、3.04%。在因城施策框架下，部分二三线城市政策边际放松，楼市成交出现分化。大中城楼市乍暖还寒，在经历 2 月 23-25日“小高潮”后，日均成交面积再度回落。尽管部分地区和银行的涉房政策已有调整，但楼市需求的修复仍未形成确定性趋势。  风险提示：国内外实体经济出现超预期变化，通胀超预期上行，国内外疫情发展超预期等。 2022 年 3 月 6 日 供应链被打乱、大宗价格飙升 2 目录 高频数据全景扫描 ............................................................................... 5 高频数据和重要宏观指标走势对比 ....................................................... 7 美国重要高频指标 ............................................................................. 13 高频数据季节性走势 .......................................................................... 14 nMsPqQwOsMsQoMrRtPrPtO8O8QaQpNpPpNsQfQnNmPkPoOoR9PrQsPMYsPqQxNsPoN 2022 年 3 月 6 日 供应链被打乱、大宗价格飙升 3 图表目录 图表 1. 高频数据周度环比变化（单位：%） ..................................................................... 5 图表 2. 高频数据全景扫描（单位：%） .............................................................................. 6 图表 3. 铜现货价同比与工业增加值同比（+PPI 同比） ................................................... 7 图表 4. 粗钢日均产量同比与工业增加值同比 .................................................................... 7 图表 5. RJ/CRB 价格指数同比与出口金额同比 ................................................................... 7 图表 6. 生产资料价格指数同比与 PPI 工业同比 ................................................................. 7 图表 7. 大宗商品价格指数同比与 PPI 工业同比 ................................................................. 7 图表 8. 螺纹钢价格指数同比与 PPI 工业同比 ..................................................................... 7 图表 9. 南华综合指数同比与 PPI 工业品同比 ..................................................................... 8 图表 10. 铁矿石价格指数同