月度博览-螺纹钢：多主题元素并存，价格波动较大，实际需求扔需接受考验

期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。多主题元素并存，价格波动较大，实际需求仍需接受考验月度博览-螺纹钢广州期货研究中心2022年2月螺纹钢—投资要点行情回顾：截止2月28日收盘，螺纹钢05合约以收盘价计相比1月28日下跌1.5%，报4693元/吨。3月1日，受俄乌冲突影响，钢价大幅度反弹。2021年1月上涨分为三个阶段，前一段是2月7日至1月11日的上行阶段，在稳增长主题下，低产低库存支撑盘面价格继续冲高；第二段是2月11日至2月25日，受发改委对铁矿价格严监管的影响，市场对成本松动及真实需求不及节前存在一定担忧，盘面大幅度下行，2月24日高周度表需数据大幅度不及预期，导致盘面大幅度下行探底。逻辑观点：需求进入验证期，仍处在需求不及预期风险。近期高频数据现实，螺纹消费需求同比较往年较弱，地产投资及流动性未见起色，目前政策主要在于促房产销售，需求短期释放强度仍需观察，3月中旬限产完全解除后仍需求压力犹存。政策稳增长与保供稳价并存，2月PMI持续在扩展区间平稳运行，但企业生产经营中反应原材料成本高的企业占比为60.2%。地缘政治问题存在较大不确定，叠加两会窗口期，情绪短期波动较大：目前俄乌第一轮谈判已经结束，据央视新闻3月1日消息，有消息人士在接受记者采访时表示：第二轮俄乌会谈或于3月2日在白波边境举行。3月1日，俄罗斯对基辅实施打击，乌克兰所有大城市已经被封锁，地缘政治冲突尚无明确缓和迹象。国内方面，两会召开前后是国家对经济政策、环保政策的明确期，在目前稳增长背景下，刺激性政策有望继续出台，但是否具有对地产的进一步宽松存在争议，但在限产与稳价方面，仍存在预期差的可能。行情展望：弱供需同步复苏，多主题并存，高位波动特征明显，谨防突发性事件带来的极端风险，实际需求释放强度成为关键点。目前螺纹钢产量及需求同比均偏弱，目前处于复苏阶段的过渡期；海外俄乌冲突走势尚不明确，国内两会窗口期政策将密集出台，市场情绪经常反复且极端，价格在高位波动较大。后续走势决定性窗口或在3月中旬，是唐山等限产区解除限产、国内政策出台、旺季需求验证的重叠期。操作建议：短期偏多，俄乌冲突带来的出口需求增量较为明确。但目前价格波动较大，建议轻仓操作。中期来看，3月中旬或仍需接受实际需求的考验，预计仍处于回调压力。建议以目前铁水成本折盘面约4500-4600、电炉谷电、平电成本折盘面4824-4958作为估值水平参考风险提示：相关产业政策不及预期oPqNoOxPrPtRsQpPtPoQrM9P8Q9PmOnNpNoMlOoOpMkPrRtMaQpOtOxNtPvMuOrRpN目 录CONTENTS一三二四五行情回顾宏观分析基本面分析价差分析行情展望六产业链动态第一部分行情回顾行情回顾：现货滞销及成本松动影响，螺纹价格冲高回落螺纹钢及相关品种以收盘价计市场交易表现（1.28-02.28） 盘面涨跌幅：截止2月28日收盘，螺纹钢05合约以收盘价计相比1月28日下跌1.5%，报4693元/吨。3月1日，受俄乌冲突影响，钢价大幅度反弹。 驱动因素：2021年1月上涨分为三个阶段，前一段是2月7日至1月11日的上行阶段，在稳增长主题下，低产低库存支撑盘面价格继续冲高；第二段是2月11日至2月25日，受发改委对铁矿价格严监管的影响，市场对成本松动及真实需求不及节前存在一定担忧，盘面大幅度下行，2月24日高周度表需数据大幅度不及预期，导致盘面大幅度下行探底。合约标的收盘价累计涨跌幅（%）最高价最低价成交量持仓量持仓变化焦炭2205合约3296.59.43488.02960.0626998.032927.07370.0焦煤2205合约2614.515.32739.52257.5862995.047305.016372.0铁矿石2205合约705.5-11.5849.5655.013181994.0501724.0-86134.0螺纹钢2205合约4693.0-1.55034.04525.026266042.02004494.0328750.0热扎卷板2205合约4952.01.55166.04721.07133008.0679017.0-89023.0数据来源：Wind 广州期货研究中心第二部分宏观层面信贷&地产销售：政府投资推动稳增长，地产消费仍缺乏信心30大中城市:商品房成交面积：MA301月信贷数据分项及同比情况 2022年1月宏观数据：1月社会融资规模新增6.17万亿，创历史新高。其中新增人民币贷款3.98万亿，同比增加400亿。从分项同比来看，增长主要由票据融资（+3193亿）、企事业单位短期（+4345亿）、企事业单位长期（+600亿）、非银金融机构（+575亿）贡献，而居民户短期（-2272亿）、居民户短期（-2024亿）。从长期看，企事业单位及居民户合并后同比-1672亿。 地产消费仍缺乏信心：从作为居民信贷投放的房地产端，房地产销售面积依旧处于下行趋势。以政府主导的基建+保障性租赁租房对冲地产投资下滑，需求总量稳增长，但节奏上处在较大不确定性。数据来源：Wind 广州期货研究中心01020304050607001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0120182019202020212022-4000-3000-2000-1000010002000300040005000-500005000100001500020000250002022年1月2021年1月2019年1月2022年1月同比需求延迟：高频数据显示基建、地产等需求启动较往年相对延迟螺纹钢表观需求:当周值混凝土：产能利用率：中国（周） 节前对需求预期较足：春节前在“稳增长”的背景下，专项债前置及促进转化为实体投资等财政政策出台下，市场对节后需求无论强度还是节奏的预期均较足。 需求延迟已被证实，需求强度有待验证：节后受低温、疫情等影响，需求延迟启动较慢。但目前地产资金压力较大，后续能否释放需求及需求强度均有待观察。数据来源：Wind 广州期货研究中心注：T为复工的第一周051015202530TT+3T+6T+9T+12T+15T+18T+21T+24T+27T+30T+33T+36T+39T+4220212022050100150200250300350400450500TT+3T+6T+9T+12T+15T+18T+21T+24T+27T+30T+33T+36T+39T+4220202021保障性租赁住房：二季度或加速释放需求螺纹钢表观需求:当周值混凝土：产能利用率：中国（周） 规划情况：2 月 24 日，国务院新闻办公室举行新闻发布会。住建部部长王蒙徽介绍推动住房和城乡建设高质量发展，并答记者问中提到2022年拟筹建240套保障性租赁住房，较2021年94.2万套同比增长145.8万套，增幅达154%。 2月25日，银保监会、住房和城乡建设部日前联合印发《关于银行保险机构支持保障性租赁住房发展的指导意见》加大对保障性租赁住房的融资支持，据我们统计，已披露具体数据的省份筹建计划达158万套，各省2022年投放占十四五的比值多数在20%以上