2021年我国钢铁行业市场运行与信用观察

1 / 20 请务必阅读正文后的免责声明 远东研究·宏观经济 2022 年 02 月 28 日 2021 年我国钢铁行业市场运行与信用观察 作者：刘伟岸 邮箱：research@fecr.com.cn 2021 年，我国钢铁产量近 6 年来首现负增长。为降低铁矿石、煤碳等大宗原材料的通胀水平，政府层面下半年以较大管控力度限制了钢铁行业产量增长，叠加“碳达峰”、能耗双控政策的执行，逆转了钢铁产量增长趋势。 以房地产调控为主的需求紧缩政策，令我国 2021 年用钢需求大幅减少。基建投资在产业结构调整和通胀抑制的调控基调下维持平稳态势，汽车行业用钢需求则有小幅增长。受出口退税政策调整影响，钢材出口全年先增后减，海外需求有所减弱。 受输入性通胀和政策影响，钢材价格波幅较大。原材料铁矿石价格处于价格高位并且波动性显著加大，增加了钢铁企业生产成本管控难度。煤炭价格前三季度稳步上升，四季度受煤炭产业供需调控而回落，整体价格水平位于高位。在上半年钢材高价格的支撑下，钢铁企业利润率明显改善，行业效益转好。行业景气度提振，带动钢铁企业业绩向好，营业收入大幅增长、净利润水平创新高，现金流、偿债能力均大幅增强。 绿色发展是我国钢铁行业今后发展的必由之路，也是重点投资领域。以环保、降碳、能耗双控、产能产量双控为主题的多项产业政策发布，深化了钢铁行业供给侧改革，引领钢铁行业实现高质量发展。限产已成为钢铁行业常态化管控手段，短期内对钢铁企业形成扰动，但长期来看有利于健全防范产能过剩长效机制，推动钢铁产业升级。随着钢铁行业兼并重组深入推进，行业内主要钢铁企业资信实力将显著增强。 摘 要 2 / 20 请务必阅读正文后的免责声明 远东研究·宏观经济 2022 年 02 月 28 日 我国钢铁行业自 2015 年开始供给侧改革以来，行业基本面不断向好，产能压减已取得积极成果，时至 2021 年，钢铁行业面临着产业结构改革继续深化，在取得原有产能产量压减的基础上进一步减量、降碳环保要求进一步提升、以铁矿石、煤碳为主的原材料成本持续上升等诸多挑战。与此同时，宏观经济转弱、钢材需求强弱转换加快，给钢铁企业正常经营带来较大压力。在此背景下，2021 年上半年，宽信用环境下经济趋强带动钢材产销量增加以及钢材的价格的高企，奠定了钢铁企业经营利润的快速增长。而下半年，经济形势急转直下，钢材价格波动性加大，产销量下降令钢铁企业经营受损。即便如此，在上半年超额经营利润的支撑下，钢铁企业全年经营利润创历史最好水平。我国钢铁企业具有 很规划有序性，政策对钢铁产业的改革和升级起到很强的引导和强化作用。2021 年，多项目以环保、产能产量双减、能耗双控等为主题重要纲领性文件发布，为我国钢铁产业十四改革发展开启了新篇章。 一、钢铁产业运行 （一）生产 受供需双限影响，钢铁产量近 6 年来首现负增长。2021 年，我国粗钢产量 10.32 亿吨，同比下降 1.92%。这是自 2016 年钢铁行业开始供给侧改革，行业景气度持续提升以来首现负增长。2021 是全球新冠疫情加速变异和扩散的一年，对全球经济持续造成负面冲击。为对冲负面影响，除中国外，各主要国家央行多实行宽松的货币政策，持续向经济体系中注入流动性，以美联储为最。在此背景之下，全球大宗商品如煤炭、铁矿等钢铁行业原材料暴涨，对我国经济形成输入性通胀。为降低以铁矿石煤炭为代表的原材料价格，维持正常的生产经营秩序，中央政府以较大管控力度限制了钢铁行业产量增长，叠加“碳达峰”、能耗双控政策执行，减少了钢材的供给。与此同时，对下游房地产行业整顿力度加大，信贷管控以及对房开企业负债水平监管要求持续提升，导致下游用钢绝对需求减少。在供需双减的作用下，我国钢铁行业产量扭转了连续上升的势头，于 2021 年实现减产。 图 1：中国粗钢历年产量及增速情况 -5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%020000400006000080000100000120000粗钢产量同比增速 3 / 20 请务必阅读正文后的免责声明 远东研究·宏观经济 2022 年 02 月 28 日 图 2：2021 年中国粗钢月度产量及同比增速 资料来源：wind、ifind，远东资信整理 上半年钢铁产量持续高增，而下半年产量快速收缩。以月度钢铁行业生产节奏来看，2021 年上半年，钢铁行业企业生产活跃，产量高增。自春节后 2 月开始，钢铁企业生产节奏逐步加快，产量快速增长，并于 3~5 月达到全年月度生产的高峰。2021 年 2 月钢铁企业月度产量增速达到 19.04%，全年最高，同时于 2021 年 5 月达到月度产量数据最高 9945 万吨，但当月同比增速降至 7.78%。上半年钢铁企业生产符合我国钢铁经济活动季节性周期规律，但下半年开始，产量急剧收缩。传统上“金九银十”是房地产经营活动的旺季，也是钢铁企业开工旺季，但与此相反，9~11 月，钢铁企业生产急剧减量，连续 3 月钢产量同比增速下降 20%以上。主要原因在于中央政府出于环保、能耗双控以及经济产业调整考虑，加强了限产的执行力度。2020 年末，全国工业和信息化工作会议曾提出目标，坚决压缩精钢产量，确保 2021 年粗钢产量同比下降。由于 2021 年上半年，我国粗钢产量实现同比正增长。为实现全年不增的目标，下半年执行限产政策的压力骤然加大。全国排名前位的产钢大省出台多份文件压降产量目标，由此导致 2021 年下半年粗钢产量大幅下降。 （二）需求 受房地产调控力度加大影响，我国 2021 年房产基建用钢需求大幅减少。我国钢材下游需求主要来自于房地产、基建行业，直接用钢需求占比约为 50%以上。此外，房地产、基建投资增加，将带去重卡、家电等间接用钢需求，直接和间接用钢需求约占 70%。因此，房地产和基建对全年钢材需求变化起到核心作用。汽车行业也是用钢需求占比较大行业，约为 10%左右。近年来，房地产行业调整力度逐年加大，政策频出。第一、“三首红线”加强了对房企杠杆水平和有息负债规模的限制，加剧了房地产企业现金流压力。第二、贷款集中度管理约束了全国银行对房地产行业资金供给，进一步限制了房地产行业融资能力。第三、房地产消费端限购限贷政策加码，导致房贷利率上调、贷款周期拉长，打击了购房需求，遏制了房地产行业销售回款，加剧了房地产企业的财务困境。第四、坚持“房住不炒”定位以及部分房企违约事件加剧了市场主体对房地产行业悲观预期，抑制了房地产行业投资。2021 年，房地-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%0.002000.004000.006000.008000.0010000.0012000.00202