交通运输行业周报：快递行业有望加快由价格竞争转向提质增效

请仔细阅读报告尾页的免责声明1行业周报2022年03月14日快递行业有望加快由价格竞争转向提质增效交通运输行业周报核心观点【市场表现】3 月 7 日~3 月 11 日，沪深 300 指数收于 4306.52 点，一周跌幅为 1.06%，年初至今跌幅为 12.83%；上证综指收于 3309.75 点，一周跌幅为 1.87%，年初至今跌幅为 9.07%；在申万一级行业中，电力设备、食品饮料、医药生物等板块表现较好，其中交通运输行业周跌幅为 2.14%，排名第 9；年初至今，交通运输行业跌幅为 3.12%，排名第 5；分子行业来看，交通运输行业中表现较好的前三分别为铁路运输（-3.18%）、高速公路（-3.98%）、公交（-4.51%）。【重点资讯】中国公路物流运价指数为 1003.22 点，与上周基本持平。公路物流需求总体平稳，运力供给较为充足，运价指数延续平稳运行态势。从后期走势看，运价指数可能继续小幅震荡，或将有所回升。（中国物流与采购联合会）【重点公告】1）德邦股份：京东卓风将合计取得德邦控股 99.9870%股份的表决权，从而间接控制德邦控股所持有的本公司 66.4965%股份；由京东集团控制的京东卓风将成为公司的间接控股股东；2）中远海控：公司2021 年预计营业收入为 333.94 亿元，同比增长 94.85%；归属于上市公司股东的净利润为 892.96 亿元，同比增长 799.52%。【本周观点】1 月快递行业盈利能力和集中度均有所改善。2022 年 1 月快递收入环比增长主要由单票收入拉动，头部快递企业集中度环比上升。根据国家邮政局数据，2022 年 1 月规模以上快递业务收入为 917.30 亿元，同比增长5.73%，环比下降 0.03%；规模以上快递业务量为 87.74 亿件，同比增长3.30%，环比下降 14.38%；规模以上快递平均单票收入为 10.45 元/件，同比增长 2.36%，环比增长 16.76%；快递品牌服务集中度指数 CR8 为81.90%，同比增长 1.5 个百分点，环比增长 1.4 个百分点。网上零售渗透率提升+政府限制“价格战”政策出台，促使行业从份额优先转向提质增效，龙头优势有望得到巩固。2020 年 2 月~2022 年 1 月，规模以上快递业务收入有 23 个月（除 2021 年 12 月）实现同比正增长。同时，快递收入由量增拉动逐步切换为量价齐升驱动。1）网上零售规模扩张拉动快递业务量增长。在疫情的影响下，由于限制出行或降低感染几率等因素，消费者加速转向线上消费。2020 年 1 月~2021 年 12 月，网上零售渗透率在 20.00%以上，最高达到 25.20%，总体水平相较疫情前有提升；2020 年和 2021 年的网上零售销售额先后创下新高，分别为 9.76万亿元和 10.80 万亿元，分别同比增长 14.71%和 10.71%。网上零售规模持续扩大，推动快递业务量增长。2020 年以来，规模以上快递业务量已持续 24 个月同比正增长；2）在政策约束下，快递单票收入下降空间有限。电商快递竞争同质化严重，价格竞争是扩大市场份额的主要手段。伴随新玩家的加入，价格战愈演愈烈。近年来快递价格呈下降趋势。2021年 4 月，浙江省政府第 70 次常务会议审议通过了《浙江省快递业促进条例（草案）》，规定不得以低于成本的价格提供快递服务；2021 年 6 月交通运输部、国家邮政局等多部门联合印发《关于做好快递员群体合法权益保障工作的意见》，针对不正当市场竞争、区域差异化派费等问题提出了相应措施等。政府限制恶性竞争的相关政策出台后，快递单票价格降幅明显变小。2020 年 2 月起，规模以上快递平均单票收入同比持续下降，但在 2021 年下半年降幅开始收窄，并在 2022 年 1 月首次实现同比正增长。3）“马太效应”强化龙头企业优势，行业有望向提质增效转评级推荐报告作者作者姓名汪玲资格证书S1710521070001电子邮箱wangl665@easec.com.cn联系人王卓亚电子邮箱wangzy695@easec.com.cn股价走势相关研究《地区冲突带来成本压力，航运运价有望提振》2022.03.10《蓄势待发，等待东风》2022.03.08《油价短期上涨不改需求驱动下的航空行业复苏趋势》2022.03.07《航空运输、快递行业边际改善趋势有望延续》2022.02.28《多项扶持和指引政策出台，有望加快民航业复苏》2022.02.21行业研究·交通运输·证券研究报告请仔细阅读报告尾页的免责声明2交通运输型。政策约束快递价格恶性竞争，同时行业规模持续扩张；行业竞争手段有望从以价格竞争为主开始向提高服务附加值、多元化经营等方面转变。快递龙头企业具有技术、资本等优势，在优化服务和抢占市场份额上处于更有利地位，同时规模效应优势也有望随着行业盈利中枢改善而得到巩固；快递行业强者恒强的局面可能延续。2021 年 2 月以来，快递品牌服务集中度指数 CR8 的同比降幅不断缩窄，并在 2022 年 1 月实现同比正增长。投资建议中国快递行业处于成长期向成熟期转变的阶段，需求量仍有望继续保持较快增长。在“价格战”中止后，快递行业迎来变局；业内龙头企业凭借技术、资本优势，有望引领行业由价格竞争向提升服务质量转型，并且规模效应形成的成本优势也有望得到巩固。相关标的包括顺丰控股、圆通速递、申通快递、韵达股份等。风险提示行业竞争格局恶化；网上零售增长不及预期；快递行业政策变动。请仔细阅读报告尾页的免责声明3交通运输正文目录1. 核心观点........................................................................................................................................................................... 51.1. 快递：1 月行业盈利和格局均有改善，快递行业有望加快由价格竞争转向提质增效...............................52. 市场表现........................................................................................................................................................................... 72.1. 行业表现：交通运输板块中公交等子行业表现较好...................................................................................... 72.2. 公司表现：普路通、锦州港、蔚蓝锂芯等公司涨幅居前.............................................................................. 83. 动态跟踪......................