社服行业周报：中免1-2月业绩表现亮眼，行业景气度有望波动中持续复苏

请仔细阅读报告尾页的免责声明 1 行业周报 2022年03月14日 中免 1-2 月业绩表现亮眼，行业景气度有望波动中持续复苏 ——社服行业周报 上周行情回顾： 上周（03.07-03.11）社会服务板块（申万）下跌 7.91%，上证综指下跌 4.00%，深证成指下跌 4.40%，沪深 300 下跌 4.22%，社会服务板块上周跑输上证综指 3.91 个百分点，在申万 34 个一级子行业周涨跌幅中排名第 34 位。 核心观点： 2022 年 3 月 10 日，中国中免发布 2022 年 1-2 月主要经营数据公告。2022 年 1-2 月，公司实现营业收入 131 亿元左右，同比增长约 20%；实现归母净利润 24 亿元左右，同比增长约 20%。业绩表现符合预期，利润端表现亮眼。3 月 3 日起三亚国际免税城配合防疫工作暂停营业后，于 3 月 7 日晚间发布通知，3 月 8 日起 cdf 三亚国际免税城一期、二期恢复营业，表明三亚疫情影响的因素已逐步消除。我们认为三亚疫情的短期影响预计并不会造成一季度业绩表现低迷，线上销售的力度加大有望加速公司销售修复，逐步消除疫情带来的不利影响。 当前局部地区出现疫情反复，本轮疫情面临境外输入与本土病例叠加的严峻考验，海南免税、旅游等行业景气度复苏之路并不平坦。然而国家十四五旅游业规划体现对免税、旅游业发展之重视，同时陆续出台税收减免等纾困政策扶持受疫情冲击明显的旅游、免税、餐饮、酒店等行业，我们认为行业景气度有望持续回升。2022 年公司加大利润端考核，重视产品结构升级，发力珠宝、腕表等高毛利品类占比的提升，并且随着公司与供应商关系的进一步深化，与上游供应商的谈判能力及影响力也有望逐步提升。今年 9 月份中免新海港免税城有望落地，布局海口免税业将和三亚国际免税城相呼应，深化公司离岛免税布局。同时，新海港免税城在客户消费体验感提升方面积极发力，有望在品类引入、服务质量方面达到双升级，助力海南离岛免税 1000 亿销售目标的实现。公司有望在深化与供应商关系+产品结构及服务升级+国家政策扶持的支撑下呈现业绩的持续增长及盈利能力的持续提升。 公司公告及行业信息： 西藏旅游:国风集团有限公司持有西藏旅游股份有限公司无限售条件流通股份 12,666,299 股，占公司总股本的 5.58%；首旅酒店:董事及高级管理人员减持股份，董事袁首原减持不超过 25,200 股，副总经理兼财务总监李向荣减持不超过 70,000 股。 投资建议： 免税行业：我们看好免税行业在客流恢复支撑下较为明确的复苏趋势。相关标的有在客流回升后有望呈现收入及利润端复苏的中国中免。酒店行业：行业结构升级与连锁化趋势明显，龙头酒店集团品牌、规模及管理优势明显，未来增长空间良好。相关标的有龙头企业锦江酒店、首旅酒店、华住集团。餐饮与旅游业：行业连锁化趋势明显，关注龙头餐饮企业的拓店情况和经营表现。相关标的有海底捞、呷哺呷哺。 风险提示： 疫情影响反复；宏观经济波动；政策监管风险。 评级 推荐（维持） 报告作者 作者姓名 汪玲 资格证书 S1710521070001 电子邮箱 wangl665@easec.com.cn 联系人 李昭璇 电子邮箱 lizx647@easec.com.cn 股价走势 相关研究 《开放措施可期，行业景气度有望加速回升》2022.03.07 《消博会新增大量品牌，中免将组织全球200 余家门店亮相》2022.02.28 《阵痛已过，峰回路转》2022.02.21 《政策支持+精准防疫，行业景气度有望加速回升》2022.02.21 《精准防疫助力出行出游加速恢复，行业 景气度有望持续回升》2022.02.18 -40.0-30.0-20.0-10.00.010.020.021-03 21-05 21-0721-09 21-11 22-01%休闲服务沪深300行业研究· 休闲服务 ·证券研究报告 请仔细阅读报告尾页的免责声明 2 休闲服务 正文目录 1. 核心观点 ........................................................................................................................................................................ 3 2. 板块行情分析 ................................................................................................................................................................ 3 2.1. 板块总体行情..................................................................................................................................................... 3 2.2. 重点覆盖子板块行情......................................................................................................................................... 4 2.3. 个股行情 ............................................................................................................................................................ 4 2.4. 板块沪深港通活跃个股情况............................................................................................................................. 5 2.5. 重点标的沪港通持股占流通 A 股、港股比例 ................................................................................................ 5 2.5.1. 中国中免沪股通持股占流通 A 股比例 ................................................................................................ 5 2.5.2. 锦江酒店沪股通持股占流通 A 股比例 ..............................................