造纸包装行业周观点：国废止跌包装纸企稳，木浆强势浆系纸上行

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2022.03.13 国废止跌包装纸企稳，木浆强势浆系纸上行 ——造纸包装行业周观点（2022.03.07~2022.03.13） 林昕宇(分析师) 张心怡(分析师) 林展越(研究助理) 010-83939845 010-83939817 0755-23976929 linxinyu@gtjas.com zhangxinyi@gtjas.com linzhanyue@gtjas.com 证书编号 S0880518080003 S0880520080003 S0880121080013 本报告导读： 国废价格及时止跌，打包站回收价格略微跟涨，瓦楞箱板纸跌后企稳，白板白卡纸震荡整理；进口木浆现货强势运行，文化纸窄幅上探，生活用纸驱强运行。 摘要： [Table_Summary]  维持轻工“增持”评级。文化纸、白卡纸竞争格局持续改善，废纸原料供给收紧，需求仍需宏观支持，特种纸增量赛道持续开拓。推荐标的：太阳纸业、晨鸣纸业、仙鹤股份、恒安国际、百亚股份、豪悦护理、裕同科技、五洲特纸、华旺科技、中顺洁柔、山鹰国际。  海外阔叶浆新产能投放供应压力或持续增加，针叶浆稳定性相对较强，木浆系成品纸进口量增加，国内下游需求支撑欠佳，文化纸行业格局有望持续优化；废纸系原材料掌控能力决定核心竞争力，成品纸终端需求仍需宏观经济支持。木浆：阔叶浆新增产能供应压力或持续增加，针叶浆保持相对中高水平。废纸：外废禁止进口国内废纸总供应趋紧，国废预计继续保持相对高位运行。特种纸：高景气终端需求赛道新场景开拓增量、高附加值品类抵御周期性波动，林浆纸一体化布局盈利中枢有望突破。文化纸：国内进口纸增加冲击成品纸价格，教育双减、能耗双控恐影响供需，文化纸行业格局有望持续优化。生活用纸：供过于求格局尚待改善，龙头纸企渠道布局加速、产品结构优化持续进行，终端产品竞争有所加剧。箱板瓦楞纸：废纸成本支撑相对较强，终端消费需求复苏增长后有所减弱；近几年新增产能相对有限，原材料渠道掌控能力决定未来行业地位。白卡纸：集中度高盈利水平相对稳健，需求端具备扩充潜力，供给端新增产能较多。  国废价格及时止跌，打包站回收价格略微跟涨。瓦楞箱板纸跌后企稳，观望气氛浓厚。白板纸价格震荡整理，白卡纸小幅上涨，成交则较一般。国废黄板纸均价 2222 元/吨，环比下跌 2.24%，同比下跌4.51%。瓦楞纸 120g 周均价 3790 元/吨，环比跌幅 1.71%，同比跌幅4.63%；箱板纸均价 4845 元/吨，环比跌幅 1.02%，同比跌幅 0.51%。白板纸均价 4868.75 元/吨，环比上涨 0.41%，同比下滑 16.20%。白卡纸均价 6313 元/吨，环比上涨 0.89%，同比下滑 28.24%。  进口木浆现货强势运行，提振市场信心。铜版纸窄幅上探，双胶纸震荡上行。生活用纸趋强运行。进口针叶浆均价 7139 元/吨，环比上涨5.72%，同比下滑2.07%；进口阔叶浆均价6071元/吨，环比上涨4.70%，同比上涨 1.09%。铜版纸均价为 5648 元/吨，环比上涨 4.17%，同比下滑 22.52%；双胶纸均价为 5983 元/吨，环比上调 2.70%，同比下调5.90%。生活用纸均价 6797.50 元/吨，环比涨幅 1.30%。  风险提示：原材料价格波动，宏观经济波动 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级： 增持 [Table_subIndustry] 细分行业评级 造纸业 增持 印刷业 增持 纸包装业 增持 [Table_DocReport] 相关报告 《供应面刺激纸浆期现强势，文化纸重心上移信心提振》2022.03.05 《品类进一步融合，整家定制有望推动客单价提升》2022.02.28 《纸浆期现联动强势运行，浆纸系价格重心上移》2022.02.27 《健康安全体面尊严，适老产业助力乐享银发生活》2022.02.27 《国废跌势趋缓包装纸局部上涨，浆市窄幅整理起伏有限》2022.02.19 行业周报 股票研究 证券研究报告 [Table_industryInfo] 林纸产品 股票报告网 行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 4 表 1：各造纸原材料与纸种本期行情概要 品种 本期行情（2021.03.04~2022.03.10） 行业概况 废纸 国废黄板纸价格及时止跌，打包站回收价格略微跟涨；国废书页纸价格继续回落，国废报纸价格维持稳定，打包站回收相对稳定。国废黄板纸均价 2222 元/吨，环比下跌 2.24%，同比下跌 4.51%。 本周国废黄板纸市场价格及时止跌，因废黄板纸供应小幅下降，纸厂对废黄板纸采购兴趣略微回升；北方市场龙头纸企废黄板纸采购价格持稳，为市场稳定注入较强支撑；成品纸喊涨背景下，废黄板纸价格看涨气氛升温。本周国废书页纸价格继续回落，国废报纸价格维持稳定，国内成品纸需求较弱，纸企开工率降低，备货意向降低；能源及相关辅料价格上涨加大纸企原料成本，成品纸价格传导受阻，废纸价格承压，但市场货源相对偏紧，税改后打包站收货积极性降低，且部分地区公共卫生事件、大气环境治理对废纸供应形成限制，废书页纸下跌动力减弱；本周废旧报纸价格多维持稳定，市场供需双弱。打包站回收价格略微跟涨，打包站出货利润整体上移。下周废黄板纸价格或试探性上涨；废书页均价或略微下滑，废报纸均价或持平。 木浆 进口木浆现货市场强势运行，提振市场信心。供应面消息不断，浆价持续上行。进口针叶浆均价 7139 元/吨，环比上涨5.72%%，同比下滑 2.07%；进口阔叶浆均价 6071 元/吨，环比上涨 4.70%，同比上涨 1.09%。 本周纸浆期货市场强势运行，提振市场信心。国际事件影响，部分浆纸企业及化工企业停产公告增加，影响纸浆期货走势，提振市场信心；下游原纸企业因成本面压力增加，陆续发布新一轮原纸涨价函，支撑浆市，但浆市基本面改善有限，纸厂对高价现货接受度偏低；非木浆、木浆价格差距犹存，部分企业增加非木浆用量，木浆高价放量有限。预计短期不确定因素、国际事件及业者预期主导市场，下游影响因素偏弱，浆市交投偏刚需，高价成交匮乏。 文化纸 铜版纸市场窄幅上探，双胶纸市场震荡上行。成本利好延续 价格震荡上扬。本周 157g 铜版纸市场均价为 5648 元/吨，环比上调 4.17%，同比下调 22.52%；70g双胶纸市场均价为 5983 元/吨，环比上调 2.70%，同比下调 5.90%；70g 木浆双胶纸市场均价为 6125 元/吨，环比上调3.29%，同比下调 16.41%。 本周铜版纸窄幅上探，纸厂挺价意向较强；下游经销商交投有限，报盘上扬，有个别高位报盘，然实单不多，市场仍有僵持态势；招标订单相继释放，出版需求有一定支撑，下游印厂订单有限，社会需求未见明显利好；上游纸浆价格持续攀高，成本利好。本周双胶纸市场震荡上扬，规模纸厂订单略有向好，企稳为主