中国金融条件指数周报：货币市场流动性充裕，债券市场风险偏好上升

中国金融条件指数周报 2022 年 3 月 8 日 www.cbnri.org Y-Research IB22-006 中国金融条件指数周报 （2022 年 2 月 28 日-2022 年 3 月 4 日） 第一财经研究院产品系列 ⚫ 《高频看宏观》 ⚫ 《中国金融条件指数》 ⚫ 《首席经济学家调研》 ⚫ 《宏观专题报告》 作者： 刘昕 第一财经研究院 邮箱：liuxin@yicai.com 何啸 第一财经研究院 邮箱：hexiao@yicai.com 货币市场流动性充裕，债券市场风险偏好上升 ■ 本期第一财经研究院中国金融条件日度指数均值为-1.08，指数近四周保持平稳，年内上升 0.12，指数波动性处于低位。 ■ 上周货币市场流动性充裕，主要货币市场利率均较前一周下降 15bp 以上，央行每日逆回购操作规模降至常规每日 100 亿元，银行间市场质押式回购成交量回升至每日近 5 万亿元。 ■ 债券市场风险偏好上升。上周政府部门债券净融资与非金融企业部门债券净融资同比高增，增速分别为 115.8%和 157.3%。从产业债与城投债信用利差的年内走势来看，AA 级债券信用利差年内下降25bp 以上，AAA 级债券信用利差基本保持平稳。 i 2022 年 3 月 8 日 www.cbnri.org Y-Research IB22-006 内容目录 1. 中国金融条件指数概况 ......................................................... 1 2. 央行货币投放与货币市场流动性 ................................................. 2 3. 债券市场发行与收益率走势 ..................................................... 3 3.1 债券市场发行 ............................................................ 3 3.2 债券收益率走势 .......................................................... 5 4. 政策动态 ..................................................................... 7 图表目录 图 1：中国金融条件指数近期走势（2022 年 2 月 7 日-2022 年 3 月 4 日） ........................... 1 图 2：各指标对指数变化的贡献度 ............................................................. 1 图 3：中国金融条件指数历史走势（2015 年 1 月 5 日-2022 年 3 月 4 日） ........................... 2 图 4：央行过去四周公开市场操作（2022 年 2 月 7 日-2022 年 3 月 4 日） ........................... 2 图 5：央行公开市场操作余额（2022 年 2 月 7 日-2022 年 3 月 4 日） ............................... 3 图 6：银行间市场回购成交量与 R001 走势（2022 年 2 月 7 日-2022 年 3 月 4 日） .................... 3 图 7：利率走廊与货币市场利率走势（2021 年 3 月 4 日-2022 年 3 月 4 日） ......................... 3 图 8：政府部门年内债券净融资额 ............................................................. 4 图 9：金融部门年内债券净融资额 ............................................................. 4 图 10：非金融企业部门年内债券净融资额 ...................................................... 4 图 11：主要债券种类余额（2022 年 3 月 6 日） .................................................. 5 图 12：主要债券种类余额同比增速（2022 年 3 月 6 日） .......................................... 5 图 13：国债收益率曲线变化（2021 年 3 月 4 日-2022 年 3 月 4 日） ................................ 5 图 14：各期限国债收益率走势（2021 年 3 月 4 日-2022 年 3 月 4 日） .............................. 5 图 15：AAA 级信用债收益率走势（2021 年 3 月 4 日-2022 年 3 月 4 日） ............................. 6 图 16：AA 级信用债收益率走势（2021 年 3 月 4 日-2022 年 3 月 4 日） .............................. 6 图 17：AAA 级信用债与国债利差走势（2021 年 3 月 4 日-2022 年 3 月 4 日） ......................... 6 ii 2022 年 3 月 8 日 www.cbnri.org Y-Research IB22-006 图 18：AA 级信用债与国债利差走势（2021 年 3 月 4 日-2022 年 3 月 4 日） .......................... 6 图 19：产业债余额平均信用利差走势（2021 年 3 月 4 日-2022 年 3 月 4 日） ........................ 7 图 20：城投债余额平均信用利差走势（2021 年 3 月 4 日-2022 年 3 月 4 日） ........................ 7 1 2022 年 3 月 8 日 www.cbnri.org Y-Research IB22-006 正文 1. 中国金融条件指数概况 在 2 月 28 日至 3 月 4 日当周，第一财经研究院中国金融条件日度指数均值为-1.08，与前一周基本保持平稳，指数年内上升 0.12。 从各指标对指数变化的贡献来看，上周资金面宽松是拉动指数下行的最大动力，货币市场主要利率 R001、R007 以及 DR007 的周内下行幅度均在 15bp 以上。从债券市场来看，各债券品种与国债之间的利差普遍上行，对指数起到紧缩作用。从股市来看，上周上证综指从 3462 点下降至 3447 点，上证综指